El 2015 se caracterizó por ser un año turbulento para los mercados emergentes, en medio del inicio de la normalización de la política monetaria en EEUU, la fuerte baja de materias primas como el cobre y el petróleo, y las dudas por la desaceleración en China. Y los activos soberanos de Chile resintieron el complejo escenario externo.
Según datos de la Dirección de Presupuestos, los fondos soberanos chilenos registran pérdidas de capital en sus inversiones por casi US$ 1.000 millones a noviembre.
En el desglose, el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) anota una merma de US$ 534 millones entre enero y noviembre del año anterior, derivada del diferencial entre la compra y la venta de sus activos, mientras que el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) anota un saldo en rojo de US$ 443 millones.
Así, el FEES -fondo utilizado para financiar déficit fiscales ante contingencias- cerraría por cuarto año en hilera con pérdidas de capital, mientras que en el caso del FRP sería el tercer ejercicio.
Desde el Ministerio de Hacienda señalan que los porfolios que contribuyeron negativamente al retorno tanto del FEES como del FRP fueron los de renta fija, que se invierten en cuatro monedas: dólares, euros, yenes y francos suizos.
“La apreciación del dólar frente a estas monedas fue el principal factor que incidió en el retorno negativo en dólares”, comentan en Teatinos 120.
En particular, el desempeño del FEES medido en moneda extranjera fue de una baja de 2,66%, mientras que en pesos la rentabilidad supera el 14% a noviembre. Misma situación se observa en el FRP: -3,32% en dólares y 14% en divisa local.
En términos de valor de mercado, el FEES se ha reducido en US$ 848 millones a noviembre de 2015 en relación a diciembre del 2014, desglosado en US$ 463 millones en retiros (traspasados al FRP), intereses devengados por US$ 152 millones, pérdidas de capital por US$ 534 millones y costos de administración por US$ 2,4 millones.
El valor del FRP se incrementa en US$ 194 millones en el año.
Tendencia global
Chile no es ajeno a la tendencia global de baja en el valor de los fondos soberanos de países exportadores de commodities.
Según datos de Sovereign Wealth Center, el fondo soberano de Noruega (el más grande del mundo) se redujo en US$ 80.000 millones entre marzo y noviembre de 2015, mientras que el de Arabia Saudí lo ha hecho en unos US$ 20.000 millones.
“La situación no es grave, pero requiere atención de parte de las autoridades, en vista de que pueden requerirse recursos del FEES para financiar el mayor déficit fiscal este año”, dice Cecilia Cifuentes, de Libertad y Desarrollo.
Manuel Bengolea, de Octogone Chile, señala que “el portfolio de los fondos soberanos se ha manejado con una política en extremo conservadora”, mientras que Axel Christensen, de BlackRock, plantea que el menor desempeño de las inversiones “son parte del juego en un mercado con alta volatilidad”.
COMITÉ ASESOR DE HACIENDA PENDIENTE DE EVENTUAL EFECTO DE LA COMISIÓN BRAVO EN EL FRP
El Comité Financiero, instancia asesora del Ministerio de Hacienda en la gestión de los fondos soberanos, mira con atención los potenciales efectos que pudieran tener las recomendaciones de la denominada comisión Bravo en el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) en el corto plazo.
Así queda de manifiesto en la minuta de la sesión realizada el 5 de octubre pasado.
"Los miembros analizaron si las conclusiones de la comisión Bravo podrían tener un impacto directo en el FRP en el corto plazo, y se concluyó que es muy incierto cuándo y qué recomendaciones se implementarían", consignó el documento.
Por lo mismo, los consejeros recomendaron "seguir avanzando" en la revisión de la política de inversión del FRP.
La comisión Bravo -liderada por el economista David Bravo- recomendó a la Presidenta Bachelet una serie de modificaciones al sistema de pensiones.
El Comité Financiero es integrado por seis miembros y presidido por José De Gregorio.
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