Los flancos pendientes en el caso de La Polar

1. Arista judicial: comienzan interrogatorios

Varios son los frentes legales que están abiertos. La Fiscalía Centro Sur está investigando vulneraciones a la Ley General de Bancos y a la Ley de Mercado de Valores. Las líneas de investigación que siguen los fiscales José Morales y Luis Inostroza incluyen también indagar una posible adulteración de datos o antecedentes falsos de la contabilidad de la multitienda. Por ahora, los investigadores han estado abocados a realizar una recopilación de antecedentes, pero se espera que la próxima semana inicien los interrogatorios al directorio y ejecutivos de La Polar, y a ex integrantes de la mesa y ex gerentes.

En los últimos días, el Ministerio Público amplió su investigación. A los computadores y libros de contabilidad incautados por la fiscalía desde la casa matriz se sumó documentación solicitada a la auditora PwC y los allanamientos a la residencia del ex presidente de la cadena, Pablo Alcalde, y otros ex ejecutivos.

La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) también entregó antecedentes al Ministerio Público. En forma paralela, la entidad que encabeza Fernando Coloma podría iniciar una investigación administrativa sobre el desempeño que tuvieron el directorio, auditores y clasificadoras de riesgo de La Polar. Esta investigación -que podría tardar seis meses, estiman abogados del mercado- podría terminar en la formulación de cargos y en la aplicación de multas.

Otra arista judicial la protagonizan los inversionistas institucionales. AFP Provida presentó una querella contra la empresa por estafa, y las administradoras Cuprum, Habitat y Capital harían lo propio en los próximos días, confirman altas fuentes de la industria. Mientras, se prevé que otras entidades de la industria previsional sumen nuevas acciones.

En los próximos días, se espera además, que un grupo de accionistas inicie acciones civiles y también penales en contra del directorio y de ejecutivos y ex gerentes de la cadena de retail, según señalan en un estudio de abogados que patrocinará una de esas causas.

2. Directorio de transición y salida de Pablo Alcalde

Una de las inquietudes que hay respecto de La Polar es qué sucederá con su directorio y, especialmente, con su ex presidente Pablo Alcalde. Desde que estalló el caso, en reiteradas ocasiones la actual mesa directiva le ha pedido que abandone definitivamente el directorio, debido a que las prácticas cuestionadas se habrían producido mientras él era gerente general del retailer, reconoce una alta fuente vinculada a la compañía. 

Pero Alcalde se niega a renunciar, porque, dicen fuentes de La Polar, piensa que su salida implicaría reconocer un grado no menor de responsabilidad en las cuestionadas prácticas crediticias. Heriberto Urzúa, presidente de la compañía, ha dicho que "el directorio puede pedir la salida de un director", pero no tiene la facultad para destituirlo. Atribución que sí tienen los accionistas.

En ese sentido, un camino que podría allanar la salida de Alcalde de la multitienda es que algún socio de la firma convoque a una junta extraordinaria para solicitar directamente su renuncia o pedir cambios en el directorio, reconocen altas fuentes. 

Pese a que formalmente no se ha desvinculado del directorio, Alcalde hoy está completamente apartado, reconocen fuentes de la compañía. Ejemplo de aquello es que durante la semana no asistió a dos reuniones de directorio. 

La renovación de la mesa es una inquietud que tienen los bancos acreedores de La Polar. Las entidades financieras tienen una postura coincidente con LarrainVial, el asesor financiero, respecto de colocar a un representante de la corredora en el gobierno corporativo de la empresa. 

En todo caso, en el mercado hay consenso en que los cambios podrían sucederse en el corto plazo. "El actual directorio es de transición", sostiene un ejecutivo vinculado al proceso. "En un futuro cercano será necesario renovar a todos sus integrantes y también a la administración, para dar una señal potente al mercado del inicio de un proyecto nuevo", agrega el ejecutivo.

3. Las dudas del plan de compensaciones

Uno de los aspectos que tenía que solucionar la compañía para pavimentar el ingreso de un inversionista era realizar una propuesta compensatoria a sus clientes. Tras estallar la crisis, el principal problema de La Polar se centraba en el descontento que tenían los miles de clientes que sufrieron repactaciones unilaterales de su deuda. En ese sentido, no era el caso típico de una empresa con cartera vencida. Por lo mismo, en la firma reconocen que no será sencillo recuperar la confianza de los clientes. 

Hacia adelante es clave saber cómo los usuarios van a recibir las medidas de compensación anunciadas esta semana y si estarán dispuestos a pagar, afirma un ejecutivo ligado a la compañía. El Sernac ya dijo que las medidas "no están a la altura de las circunstancias", que "carecen de formalidad", y que "son confusas e incompletas". 

El viernes, la empresa informó que las provisiones adicionales para la cartera de créditos llegan a US$ 890 millones . El análisis que hoy se hace en la industria financiera es que en este tipo de operaciones se tiende a recuperar al menos un 30% de la cartera impaga. Pero, agregan ejecutivos de la industria, para ello es necesario despejar qué pasará con los clientes entre el 21 de junio y el 31 de agosto, período en que podrán acercarse a la multitienda para recibir solución a su caso. Si falla el plan de compensación, significaría que la empresa tendrá una cartera más difícil de recuperar y de mantener comercialmente, argumentan en el sector financiero.

4.Junta clave:la posible llegada del socio estratégico

Este miércoles será clave para La Polar. Ese día la firma realizará una junta extraordinaria, en la que los accionistas deberán votar el aumento de capital por US$ 400 millones propuesto por el directorio . Claves serán las posiciones de los actuales inversionistas: AFP, fondos de inversión y corredoras. La relevancia de la junta también está dada porque permitiría el ingreso de un socio estratégico, en la medida que los actuales accionistas renuncien a una parte o a todas sus opciones preferentes. La clave será el precio. "El actual escenario es difícil, pero habrá interesados si el valor es atractivo", dice un ejecutivo ligado al proceso. Otro agrega que dependiendo del nuevo precio de la acción, un inversionista debería colocar entre US$ 150 millones y US$ 200 millones para llegar a 30% de la firma. 

En el plano financiero dos tareas inmediatas deberá enfrentar el nuevo socio: renegociar con los bancos y con los tenedores de bonos. 

En el proceso de definir la estrategia financiera y buscar un socio controlador, LarrainVial ha jugado un rol relevante. Tres personas han liderado ese proceso: Leonidas Vial, presidente de la corredora ; José Miguel Barros, director de Finanzas Corporativas, y Felipe Porzio, gerente de Finanzas Corporativas. "El directorio de La Polar le entregó a LarrainVial amplias facultades para buscar una salida a la crisis" reconoce una fuente vinculada al directorio.

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