La fallida incursión de Polar a Ecuador

Involuntariamente, la familia Chadwick, controladora de Coca Cola Polar, quedó atrapada entre dos trincheras.

Si bien cuenta con las armas legales para romper el statu quo, la firma local tiene claro que cualquier movimiento está supeditado a que los actuales socios de Ecuador Bottling Company -la única embotelladora de Coca Cola en ese país- resuelvan sus diferencias y despejen el camino.

La semana pasada, la familia Correa, que controla EBC con un 55,5%, objetó el proceso con que su socia Isabel Noboa pretendía vender su 34% a los Chadwick en US$ 64, 3 millones. Los Correa no ahorraron en acusaciones: mala fe, uso de información confidencial, daño a la marca.

Polar declaró públicamente su sorpresa, porque los Correa participaron en el mismo proceso de licitación y desistieron de su derecho a una primera opción de compra. Los controladores tiraron el mantel cuando la mesa estaba lista para celebrar la llegada del socio chileno.

Al interior del clan Correa explican que el cambio de actitud se debió exclusivamente a que “no sabíamos los pormenores de lo que se venía por detrás”. Nadie quiere detallar qué hizo supuestamente Chadwick ni cómo se enteraron de ello.

Sólo aseguran que la información que tienen es concluyente sobre las presuntas cuestionables prácticas de Polar. En tanto, el vicepresidente ejecutivo de Coca Cola Polar, Cristián Mandiola, plantea que el rechazo a la operación carece de todo fundamento “porque ésta se efectuó sobre la base de información proporcionada por Analytica Investment, se cumplió estrictamente con el derecho de opción preferente del convenio de accionistas y se informó oportuna y debidamente al mercado en cumplimiento de las normas legales".

Convivencia forzadaEl magnate Luis Noboa Naranjo falleció en 1994. Al mito del hombre que construyó su imperio a partir de la producción bananera se agregó de manera póstuma un conflicto nada elegante: sus hijos gastaron más de US$ 20 millones en juicios para definir su herencia.

La millonaria educación en colegios suizos y universidades norteamericanas no impidieron que los hermanos ventilaran sus desavenencias en tribunales. Después de varios años, Álvaro, el mismo que participó en el gobierno de Abdala Bucaram y perdió la última elección presidencial ante Rafael Correa, se quedó con la codiciada Bananera Noboa. Isabel asumió los negocios industriales, incluyendo la participación en Ecuador Bottling Company a través de Ingaseosas Internacional Corporation.

Es la única de las empresas que maneja a través de su holding Nobis que no controla. La razón se remonta a la fusión de 1998 que dio origen a EBC. Hasta ese año, Ingaseosas tenía la franquicia para distribuir Coca Cola en toda la costa de Ecuador, tal como los Correa lo hacían en Quito. La tercera franquicia que participó en esta unión fue adquirida por los quiteños en 2001, dejando a Noboa con un margen minoritario. Según fuentes de mercado, Noboa no estaría conforme con la rentabilidad de la firma, que el año pasado obtuvo ventas por US$ 213 millones.

A ello, se suma su posición minoritaria y sus escasas posibilidades de maniobra. El caso de los Correa es distinto. A comienzos de los ’50, Manuel Correa inició la franquicia a la que ya tres generaciones han entregado completamente su tiempo. La familia no maneja otros negocios, por lo que, según explican sus cercanos, no está dispuesta a que nadie “desordene” su labor de años.

Precio en disputa

Los socios ecuatorianos claramente no están de acuerdo con respecto al valor del 34% de la propiedad. Mandiola asegura que el precio de US$ 64, 3 millones se fijó sobre la base a un múltiplo de Ebitda de acuerdo a la información proporcionada por Analytica Investment, una de las más prestigiosas empresas de servicios financieros de Ecuador.

Sin embargo, los Correa creen que el paquete accionario no vale más de US$ 42 millones. según estudios que la misma EBC ha encargado. Las fuentes ecuatorianas consultadas no se pronunciaron sobre si la diferencia de estas estimaciones forman parte o han contribuido al conflicto."Ingaseosas aceptó la oferta formulada por Coca Cola Polar, cuyo precio es superior al ofrecido por Corma Ltd y Bright Beach Corp (firmas a través de las cuales la familia Correa controla a EBC)", indica Mandiola.

Situada al medio de una guerra a la que llegó por una invitación amistosa, Coca Cola Polar deberá esperar que Correa y Noboa resuelvan sus diferencias antes llevar a cabo su due diligence.

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