Venezuela habría devaluado 61% el bolívar ante el dólar

La mayor devaluación de una moneda está sucediendo con tan poca publicidad que estaría pasando inadvertida para la mayoría de las personas. Es que Venezuela está forzando a las compañías a pagar en promedio un 61% más por los dólares que el gobierno subasta en comparación con un año atrás, según estimaciones de Barclays Plc.

Las ventas de divisas son la única manera en que la mayoría de las compañías pueden obtener las escasas monedas norteamericanas para importar bienes sin acceder al tipo de cambio oficial, que se ubica en 6,3 bolívares por dólar. El país sudamericano está buscando suavizar una crónica escasez de dólares producto de intensivos controles cambiarios de parte del gobierno. Al mismo tiempo, el presidente Nicolás Maduro podría ser reticente a buscar una devaluación de la moneda local ante las preocupaciones de un mayor impacto en la inflación, la que en el país ya es la más alta del mundo.

"Ellos no están saltando y publicando avisos en el periódico informando que han devaluado la moneda, pero eso es lo que efectivamente están haciendo", dijo vía telefónica desde Nueva York el manager de Stone Harbor Investment Partners LP, Jim Craige, quien administra activos de mercados emergentes por US$ 50.000 millones. Luego de que Argentina cayera en default en septiembre, Venezuela tiene vencimientos soberanos por US$ 1.800 millones dentro de las próximas semanas (Bloomberg).

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Tras la devaluación parcial del peso, el fantasma de la crisis vuelve a Argentina

Analistas advierten que la caída del peso va a tener un impacto en la inflación y/o en la actividad económica

Por Constanza Morales H.

El relajamiento de lo controles cambiarios, que llevó al peso argentino a registrar una devaluación de 15,9% entre el miércoles y el viernes es un paso positivo, pero no suficiente para que la economía vuelva al camino correcto. Eso piensan los analistas de JPMorgan, Bank of America y Jefferies, quienes advirtieron en informes publicados a fines de la semana pasada que la situación seguirá deteriorándose si es que las autoridades no anuncian medidas complementarias.

Los expertos estiman que si no se implementan nuevas acciones en el ámbito fiscal y monetario, la inflación seguirá disparándose y la actividad económica continuará su tendencia de enfriamiento. En el peor de los casos, Argentina vivirá una estanflación.
Vladimir Werning, director ejecutivo de JPMorgan, aseguró que "el problema radica en el hecho que (en estos momentos) Argentina está "mordiendo la bala", pero sin una serie completa de dientes".

El analista explicó que la devaluación no es un seguro contra una mayor pérdida de reservas. "Es poco probable que la actual devaluación estabilice la demanda de dinero y, por lo tanto, no contribuirá a las expectativas de una necesaria estabilización en las reservas de Argentina en el futuro previsible".

Werning sostuvo que al no venir acompañada de un aumento consistente en las tasas de interés, la medida genera más inestabilidad. "Dado esto, uno puede interpretar que las autoridades continúan apuntando a los síntomas de alta inflación/inestabilidad y al mismo tiempo no abordan sus causas", afirmó.

Por su parte, Marcos Buscaglia, economista para la región de Bank of America Merrill Lynch (BofA), acotó que para revertir la complicada situación de la economía se necesitan nuevas políticas fiscal, monetaria y de ingresos, pero "es poco probable que el gobierno establezca un programa integral".

El experto cree que la devaluación no será suficiente para consolidar las expectativas, recortar la demanda de dólares y estabilizar las reservas internacionales.

Posible estanflación
Siobhan Morden, jefa de estrategia para América Latina de Jefferies, manifestó que el equipo económico del gobierno "no ha mostrado la determinación política para reconocer el punto decisivo del problema de estímulo fiscal/monetario excesivo y adoptar una terapia de shock para reequilibrar la mezcla de política".

Según la economista, las autoridades deberían dar una respuesta para reducir el shock por el lado de la oferta ahora que no hay un ancla en contra de la inflación. Morden anticipó que la caída del peso debería provocar un impacto inflacionario que va a pesar aún más sobre la economía.

Una visión similar tiene Enrique Szewach. En conversación con DF, el presidente de la calificadora de riesgo transandina Evaluadora Latinoamericana expresó que la depreciación hará subir los precios o generará una contracción en el crecimiento. De acuerdo a Szewach, el efecto será "más recesión, más inflación, o recesión con inflación".

Buscaglia de BofA calcula que la inflación podría superar el 40%.
Si bien el alza en los precios podría disminuir las importaciones, la experta de Jefferies destacó que "la estanflación no resolvería la huida de capital que perpetuaría un déficit en la balanza de pagos aún considerable de entre
US$ 10 mil millones y
US$ 13 mil millones".
¿Más devaluación?
Al preguntarles sobre cuál va a ser la trayectoria que seguirá el tipo de cambio, los economistas no se atreven a proyectar su evolución.

Ignacio Labaqui, analista senior de Medley Global Advisors, aseveró a DF que "si la devaluación y el levantamiento del cepo cambiario son parte de un plan que involucre un paquete de medidas fiscales y monetarias que permita coordinar las expectativas de los agentes económicos, entonces la depreciación no debería ser mucho más" que la vista la semana pasada.

Sin embargo, Labaqui agregó que esta no parece ser la realidad. "Se está transmitiendo la idea que el gobierno no es capaz de coordinar las expectativas, sino más bien que está persiguiendo desde atrás. En ese contexto, es muy difícil prever qué va a ocurrir".
Esa también es la postura de Szewach, quien expuso que "el punto acá es que hay un desequilibrio fiscal que el gobierno financia emitiendo pesos a través del banco central".
El economista argumentó que "mientras no haya un programa fiscal que permita que el banco central deje de emitir pesos al ritmo que lo está haciendo actualmente, esto no tiene techo y el número para el tipo de cambio puede ser cualquiera".

El ejecutivo de Evaluadora Latinoamericana pronosticó que la situación empeorará en el futuro, ya que el gobierno "no tiene ninguna intención de arreglar el tema fiscal".
Walter Molano, socio gerente y jefe de investigación de BCP Securities, fue el único que se mostró conforme con un tipo de cambio de equilibrio en 8 pesos por dólar. Esto siempre y cuando la devaluación sea respaldada por otras medidas, como resolver la situación de los holdouts y del Club de París.

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Venezuela devalúa 44% el tipo de cambio para los turistas

Venezuela devaluó ayer su moneda para los turistas extranjeros en 44%, luego que el bolívar se desplomó a un mínimo récord en el mercado negro. Los visitantes al país pueden comprar bolívares a 11,3 por dólar, comparado con 6,3 de tasa oficial para la mayoría de las otras transacciones, dijo el banco central en un comunicado publicado en su sitio web. Los turistas podrán vender hasta un máximo de US$ 10.000 anuales.

Hace una semana las autoridades anunciaron que reformarían su esquema de administración de divisas retirando gradualmente el sistema principal Cadivi -que vende bolívares a la tasa de 6,3 por dólar- para darle más peso a su sistema secundario Sicad a un tipo de cambio más débil.

Una década de férreo control cambiario ha generado una enorme corrupción en la asignación de divisas oficiales y avivó un rampante mercado paralelo que cotiza 10 veces por sobre el tipo de cambio oficial.

La tasa del mercado paralelo se ha convertido en una referencia para remarcar los precios en Venezuela, que importa gran parte de los productos que consume. Eso ha generado fuertes presiones sobre una inflación que roza el 55% anual.

En los últimos meses, el gobierno del presidente Nicolás Maduro ha intensificado los controles y regularizado las subastas de dólares para tratar de poner a raya al dólar paralelo, pero hasta ahora no ha logrado apaciguarlo.

Como el Sicad sólo entrega el 10% de las divisas que requiere el mercado venezolano -US$ 30.000 millones para el 2014- el gobierno asegura que las nuevas reglas no implican una devaluación implícita, como sugieren diversos analistas de Wall Street.

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Devaluación en Argentina impactaría en hasta 17% valor proyectado de firmas chilenas

Firmas afectadas incluirían a Cencosud, CCU, Embotelladora Andina y CFR, con una exposición de más de 10% en términos de activos, ventas o Ebitda

Una eventual devaluación del peso en Argentina, uno de los escenarios más temidos por los economistas, pero que el gobierno de Cristina Fernández ha evitado, podría impactar a Chile a través dos vías. Según un análisis de la corredora de bolsa Fynsa, el mayor golpe llegaría por el lado de las empresas chilenas que operan en ese mercado, mientras que a nivel de intercambio comercial, el efecto sería más acotado, ya que las exportaciones chilenas a Argentina pasaron de representar 3,1% de los embarques totales en 2001 a sólo 1,6% en 2012. 

La intermediaria analizó el impacto de una devaluación de 60% en los activos, ventas y EBITDA de firmas con un peso relativo promedio por sobre el 10% en cada una de estas variables. Bajo estos supuestos, las compañías más afectadas serían Cencosud, CCU, Embotelladoras Andina y CFR.

Según Fynsa, “el impacto de una devaluación de hasta 60% le significaría a Cencosud una caída en torno al 17% de su valoración económica”. Aunque la intermediaria admite que “en la medida que consoliden sus operaciones, en Colombia, Brasil y Perú, este impacto debería reducirse significativamente”. 

La firma controlada por Horst Paulmann es la que tiene el mayor grado de exposición a dicho mercado, que representa 26% de sus ventas globales y 21% del Ebitda. 

De esta forma, manteniendo constantes todas las otras variables, como la tasa de interés, “el efecto hipotético, el impacto en el Ebitda resultaría en una caída al 2013 en torno al 8%. Es decir, pasaría de 
$ 985 mil millones a $ 907 mil millones, lo que representaría una disminución de $ 77 mil millones”.




Más firmas expuestas


En esta misma línea, le seguirían CCU y Embotelladora Andina, con un deterioro promedio de su valor fundamental cercano a 14%. Esto, porque “la profundización de la crisis en Argentina, tendría un impacto en el consumo, lo que provocaría la sustitución de bebidas Premium por marcas propias, reduciendo las ventas de estas compañías”.

En el caso de CFR, desde Fynsa ven que al medir el impacto en las ventas de la compañía, “el efecto implícito resultaría en una caída del nivel de ventas al 2013 en torno a 5,62%, lo que se traduciría en una disminución de $ 24 mil millones”. 




Otros riesgos


Para Fynsa, otra vía de transmisión que afectaría a las compañías chilenas de manera aislada sería la tasa de descuento que se utiliza para estimar el valor económico de cada empresa, en el caso hipotético de una devaluación que elevaría el riesgo país de Argentina.

De esta forma, si el riesgo país de Argentina se situara en niveles de 31% el precio objetivo que Fynsa le asignaría a Cencosud “se situaría en torno a $ 2.770 por acción, lo que implicaría una caída de $ 230 con respecto a nuestro escenario base de $3.000”.

En el caso de CCU, en tanto, “si el riesgo país de Argentina se situara en niveles de 31%, nuestro precio objetivo se centraría en torno a $6.070 por acción, lo que implicaría una caída de $ 755 con respecto a nuestro escenario base de $ 6.825 por papel”.

Bajo el mismo análisis, “el valor económico de Embotelladora 
Andina se situaría en torno a 
$ 3.175 por acción, lo que son $ 298 
menos por sobre nuestro precio objetivo de $3.473 pesos por título”, apuntan.

Aunque a nivel de ventas se observa que la exposición de CFR representa el 15% en términos consolidados, las variables Ebitda y activos a nivel geográfico no se tomaron en cuenta, “dado que esta información no está disponible y es considerada estratégica por parte de la empresa, motivo por el cual no es de carácter pública”.

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¿Por qué la devaluación si EUA mejora?

En un lapso de veintiún días, del 9 al 30 de mayo del presente año, el peso mexicano, se deprecia en más de 6%, al pasar su cotización de $11.98 a $12.78/dólar.  Ello se debió a que las grandes tesorerías se inclinaron por la compra de dólares ante los buenos resultados que se dieron a conocer de la economía norteamericana.   Consecuentemente, la mayor demanda por la divisa verde se reflejó en una depreciación de las monedas de las economías emergentes frente al dólar.  El impacto favorable que tendrá el mayor crecimiento de los EUA en la economía mexicana, pasó a un segundo plano. 

I.- Las noticias favorables de la economía norteamericana.

Durante la segunda mitad del mes de mayo de 2013, se dieron a conocer cifras favorables de los EUA donde se combina un mayor crecimiento con un menor desempleo.  La FED, el Banco Central de los EUA, comentó, que de continuar estas tendencias, es probable que de manera anticipada, las autoridades en ese país, comiencen a retirar circulante para evitar presiones inflacionarias.  Cabe señalar que se han inyectado fuertes cantidades de liquidez en la economía norteamericana como parte de la estrategia del programa QE3 para estimular la actividad.  El programa se denominó QE3 por sus siglas en inglés que hacer referencia a la tercera fase de la estrategia de “Quantitative Easing”, o flexibilización cuantitativa de la política monetaria.

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INDICADOR DE EUA	VALOR	TENDENCIA
Crecimiento IQ-13 Tasa anualizada al I Trim. 2013 vs. IV Trim 2012.	2.4%	Alza
Inflación Anual Abril 2013	1.1%	Baja
Tasas de Interés Bono Tesoro a 10 años 29 Mayo 20 13	2.13%	Baja
Desempleo Abril 2013	7.5%	Baja

Ante las expectativas favorables del crecimiento en los EUA y de la implementación de una subsecuente política de reordenamiento monetario para evitar riesgos inflacionarios, las tesorerías internacionales  manifestaron sus preferencias por el dólar norteamericano y la venta parcial de sus posiciones en activos de economías emergentes, con la consecuente depreciación de las monedas de esos países, entre las cuales se encontró el peso mexicano.

Esta preferencia por las divisas más sólidas del sistema financiero global, se le conoce como “flight to quality”.

II.- La cotización del peso frente al dólar.

La cotización del peso frente al dólar de $12.68 al 30 de mayo de 2013, se ubica dentro del rango registrado en los últimos dos años y por debajo de la barrera sicológica de los $13.00 pesos/dólar.   De esta manera, la moneda mexicana se encuentra en un nivel que permite mantener el equilibrio de las cuentas con el exterior y sin generar presiones inflacionarias por el efecto que pudiera tener en los costos de las importaciones.

III.- Expectativas del tipo de cambio

En el resto del presente año 2013, se estima que la paridad fluctuará entre $12.50 y $13.00 pesos/dólar y que, en la medida en que se generen expectativas favorables de crecimiento por la implementación exitosa de las reformas estructurales, la cotización de la moneda mexicana se acercará a los $12.00 pesos/dólar, resultado de un mayor ingreso de capitales.

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Argentina: Cristina Fernández descarta una devaluación del peso

Quince indicadores de cómo está la economía argentina

El análisis

Alejandro Rebossio

(Especial Infolatam).- “El Gobierno de Cristina Fernández de Kirchner dice que la economía creció el 2,8% en el primer bimestre de 2013. Sin embargo, las consultoras privadas calculan que esa cifra es menor en la realidad. Por ejemplo, la firma Elypsis, del execonomista jefe del Banco Central Eduardo Levy Yeyati, prevé un alza del 2% en todo 2013″.

La presidenta de Argentina, Cristina Fernández, descartó hoy una devaluación del peso, la moneda nacional, y aseguró que los rumores que apuntan a esa posibilidad forman parte de una estrategia preelectoral.

La presidenta compareció  en Casa de Gobierno para anunciar  la creación de un certificado de estímulo a la producción agropecuaria y afirmó que “los que pretendan ganar plata a costa de la devaluación van a tener que esperar otro gobierno, no con nosotros”.

“Y no se trata solamente de una cuestión de sensibilidad social ni nada, simplemente inteligencia”, subrayó la Presidenta. En la misma línea, Cristina reafirmó que “se trata de una lectura correcta de lo que ha pasado en la Argentina en los últimos cincuenta años con las devaluaciones”.

Remarcó que “están de vuelta con eso porque están en período electoral. Cada vez que hay elección están con la economía o los escándalos”.

“Nadie espere de este gobierno medidas contradictorias con el corazón del modelo, el corazón del modelo rechaza transferencia de ingresos compulsivas de los sectores del pueblo”, expresó.

Agregó que “el otro día escuché a un ex ministro de la Alianza (Domingo Cavallo) que rebajó un 13 por ciento a docentes, a jubilados y empleados públicos”.

.”Hay que acordarse de todo y de todos”, reclamó la jefa de Estado, al tiempo que pidió recordar las “crisis recurrentes donde cambiaban los gobiernos pero no las políticas”.

“Tengo las mismas convicciones que él (Néstor Kirchner)-enfatizó Cristina-, el eje del modelo, el saber que tenemos que crecer los 40 millones de argentinos, ese es el eje”.

La Presidenta formuló estos conceptos en Casa de Gobierno donde anunció que los derechos de exportación de trigo “en lugar de ingresar al Estado, van a ir a un fondo fiduciario” que se va a distribuir a todos los productores del grano a través de la emisión de un certificado.

En este sentido, señaló que “se seguirá cobrando derecho de exportación, pero todo lo que se recaude se distribuirá entre todos los que producen trigo en la República Argentina”.

Al respecto, indicó que “esto significa un esfuerzo grande para el gobierno en materia de fondos fiscales”.

La jefa de Estado aseguró que para el gobierno “el trigo es algo fundamental”, por lo que sostuvo que era necesario “buscar una modalidad para que los pequeños y medianos productores tengan incentivo para aumentar su producción”.

Apuntó que con la creación del certificado “se logra un aumento considerable en producción de trigo y que esto no impacte en los precios”.

Cristina finalizó su discurso afirmando: “Este no es un gobierno contra nadie, sino un gobierno para todos”.

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