Según las minutas de la última reunión de política monetaria, varios funcionarios del ente emisor creen que “una reducción en las compras probablemente sería garantizada pronto”.
Por C. Morales y M. Fajardo
El fin se está acercando, aunque la fecha aún no está clara. Así se podría resumir la interpretación de la minuta de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, que reveló un creciente consenso sobre la necesidad de comenzar a reducir el estímulo en el futuro cercano, aunque algunos miembros aún quieren ver mayores avances en el mercado laboral.
La minuta publicada ayer decía que “varios miembros juzgaron que una reducción en las compras de activos probablemente estaría garantizada pronto”, ya que la caída acumulada en el desempleo desde la reunión de septiembre y los actuales aumentos en las nóminas del sector privado elevaron su confianza sobre la perspectiva de una mejora sustancial en el mercado laboral.
Sin embargo, “muchos miembros indicaron que se requeriría una mayor mejora en la perspectiva para el mercado laboral antes de que fuese apropiado disminuir el ritmo de las compras de activos”, según los registros de la reunión de junio. En la jerga de la Fed, es probable que “varios” signifique tres de los doce miembros con derecho a voto, mientras que “muchos” representaría a la mayoría de los nueve restantes. Esto sugiere que una clara mayoría de los miembros quiere datos del empleo más sólidos antes de iniciar el repliegue. Cabe destacar que los funcionarios se reunieron antes de que el Departamento del Trabajo informara que la economía añadió 195 mil empleos en junio, cifra que superó las expectativas.
¿Reducción en septiembre?
Respecto de la discusión entre los 19 participantes del panel sobre el camino que debería tomar el balance general del banco central, “cerca de la mitad” señaló que “probablemente sería apropiado terminar las compras de activos hacia fin de año”. “Muchos otros participantes anticiparon que probablemente sería apropiado continuar con las compras en 2014”, mientras que “unos pocos” querían reducir o terminar el estímulo en la reunión del mes pasado.
Tras el encuentro, el presidente del banco central, Ben Bernanke, declaró que la Fed comenzaría a recortar el alivio hacia fin de año, para terminar con el programa a mediados del próximo, si el desempeño de la economía seguía la trayectoria pronosticada por el ente emisor.
La mayoría de los analistas habían coincidido en que septiembre sería el mes en que la Fed empezaría a rebajar las compras, pero algunos miembros “necesitan ver más evidencia de que la aceleración proyectada en la actividad económica ocurriría, antes de reducir el ritmo de las compras”.
“Es un poco sorpresivo que muchos querían ver mayores avances en el mercado laboral antes de cualquier recorte, pero ellos obtuvieron eso con el reporte de empleo de junio”, comentó a Reuters Christopher Low, economista jefe de FTN Financial. Por esta razón, el experto todavía piensa que los miembros de la Fed “se encaminan a una reducción en la reunión de septiembre”.
Para Kim Rupert, director gerente de análisis de renta fija de Action Economics, las minutas fueron mixtas. “No aclararon nada, todos parecen tener su propia opinión sobre cuándo debería empezar la reducción. Creo que es más incierto que antes” la fecha del inicio del retiro, afirmó a Reuters.
Política altamente flexible
Tras la publicación de las minutas, Bernanke tuvo la ocasión de aclarar más la perspectiva de la política monetaria en un evento donde se celebraron los 100 años de la Fed.
El banquero afirmó que al mirar el mandato dual de la Fed de empleo e inflación, se necesita hacer más trabajo. Apuntó que probablemente la tasa de 7,6% de desempleo “exagera la salud del mercado laboral” y que la inflación sigue por debajo de la meta de 2%. Además, la política fiscal se mantiene “bastante restrictiva”.
Por esto mismo, “una política monetaria altamente flexible es lo que se necesita para el futuro inmediato”, declaró. Sin embargo, Bernanke estima que las autoridades están “algo optimistas” sobre la economía y que los balances de los hogares han mejorado.
Ken Goldstein, economista para EEUU de conference board:
El fin se está acercando, aunque la fecha aún no está clara. Así se podría resumir la interpretación de la minuta de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, que reveló un creciente consenso sobre la necesidad de comenzar a reducir el estímulo en el futuro cercano, aunque algunos miembros aún quieren ver mayores avances en el mercado laboral.
La minuta publicada ayer decía que “varios miembros juzgaron que una reducción en las compras de activos probablemente estaría garantizada pronto”, ya que la caída acumulada en el desempleo desde la reunión de septiembre y los actuales aumentos en las nóminas del sector privado elevaron su confianza sobre la perspectiva de una mejora sustancial en el mercado laboral.
Sin embargo, “muchos miembros indicaron que se requeriría una mayor mejora en la perspectiva para el mercado laboral antes de que fuese apropiado disminuir el ritmo de las compras de activos”, según los registros de la reunión de junio. En la jerga de la Fed, es probable que “varios” signifique tres de los doce miembros con derecho a voto, mientras que “muchos” representaría a la mayoría de los nueve restantes. Esto sugiere que una clara mayoría de los miembros quiere datos del empleo más sólidos antes de iniciar el repliegue. Cabe destacar que los funcionarios se reunieron antes de que el Departamento del Trabajo informara que la economía añadió 195 mil empleos en junio, cifra que superó las expectativas.
¿Reducción en septiembre?
Respecto de la discusión entre los 19 participantes del panel sobre el camino que debería tomar el balance general del banco central, “cerca de la mitad” señaló que “probablemente sería apropiado terminar las compras de activos hacia fin de año”. “Muchos otros participantes anticiparon que probablemente sería apropiado continuar con las compras en 2014”, mientras que “unos pocos” querían reducir o terminar el estímulo en la reunión del mes pasado.
Tras el encuentro, el presidente del banco central, Ben Bernanke, declaró que la Fed comenzaría a recortar el alivio hacia fin de año, para terminar con el programa a mediados del próximo, si el desempeño de la economía seguía la trayectoria pronosticada por el ente emisor.
La mayoría de los analistas habían coincidido en que septiembre sería el mes en que la Fed empezaría a rebajar las compras, pero algunos miembros “necesitan ver más evidencia de que la aceleración proyectada en la actividad económica ocurriría, antes de reducir el ritmo de las compras”.
“Es un poco sorpresivo que muchos querían ver mayores avances en el mercado laboral antes de cualquier recorte, pero ellos obtuvieron eso con el reporte de empleo de junio”, comentó a Reuters Christopher Low, economista jefe de FTN Financial. Por esta razón, el experto todavía piensa que los miembros de la Fed “se encaminan a una reducción en la reunión de septiembre”.
Para Kim Rupert, director gerente de análisis de renta fija de Action Economics, las minutas fueron mixtas. “No aclararon nada, todos parecen tener su propia opinión sobre cuándo debería empezar la reducción. Creo que es más incierto que antes” la fecha del inicio del retiro, afirmó a Reuters.
Política altamente flexible
Tras la publicación de las minutas, Bernanke tuvo la ocasión de aclarar más la perspectiva de la política monetaria en un evento donde se celebraron los 100 años de la Fed.
El banquero afirmó que al mirar el mandato dual de la Fed de empleo e inflación, se necesita hacer más trabajo. Apuntó que probablemente la tasa de 7,6% de desempleo “exagera la salud del mercado laboral” y que la inflación sigue por debajo de la meta de 2%. Además, la política fiscal se mantiene “bastante restrictiva”.
Por esto mismo, “una política monetaria altamente flexible es lo que se necesita para el futuro inmediato”, declaró. Sin embargo, Bernanke estima que las autoridades están “algo optimistas” sobre la economía y que los balances de los hogares han mejorado.
Ken Goldstein, economista para EEUU de conference board:
"Ahora hay más certeza de una reducción del estímulo entre septiembre y diciembre"
- ¿Hubo sorpresas en la minuta?
- No hay nada nuevo respecto a lo que ya se sabía. Básicamente la Fed sigue discutiendo con qué velocidad reducir el estímulo, y esa decisión depende del crecimiento y el desempleo. Sin embargo, no ha habido una decisión definitiva de cuándo comenzará a hacerlo.
- ¿Sigue sin haber una fecha concreta del inicio del retiro del estímulo?
- Totalmente, pero tal vez haya más certeza de que la reducción comenzará entre septiembre y diciembre. Tal vez lo anuncien en agosto, siempre y cuando la economía pueda seguir sumando 200.000 nuevos empleos mensuales en promedio. Una cosa que ha cambiado en el panorama es que el último reporte laboral no sólo fue bueno, sino que reveló un aumento del sueldo por hora. Eso hace que estemos más cercanos al retiro del estímulo. Cuando Ben Bernanke anunció la posibilidad de la reducción hace un mes, muchos dudaron de que la Fed fuera capaz de iniciarla ante de diciembre. Quizás la diferencia sustancial es que ahora la cifra de dudosos se ha reducido.
- ¿Ha habido una sobrerreacción de los mercados?
- Tal vez la verdadera noticia es que los mercados, de cierto modo, siguen temiendo que la Fed de hecho comience el retiro del estímulo. Lo que sabemos proviene más de los mercados que de las minutas. Cuando esta posibilidad de reducir el estímulo surgió hace un mes, cayeron las acciones y subieron los intereses de los bonos. Sin embargo, las acciones ya casi han recuperado su nivel previo, mientras los intereses siguen altos, y lo que podemos asumir es que cuando la Fed comience a reducir el estímulo, las acciones caerán para recuperarse luego, y los intereses de los bonos a diez años subirán brevemente por encima de los 2,5% y luego volverán debajo de ese límite.
De hecho en un mes tendremos otra minuta, y apuesto que probablemente será igual a ésta.
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