Chile emite bonos por US$ 1.500 millones y logra financiamiento más barato de su historia

Recursos obtenidos en esta operación no serán ingresados al mercado local. En enero de 2013 el país tiene vencimiento de deuda por US$ 840 millones, que se cubrirán con parte de esta operación. Saldo irá a ahorro.  
S. CELEDÓN y N. MARTICORENA 
El financiamiento más barato en su historia -y de todas las economías emergentes que han colocado deuda en Wall Street- logró ayer el Chile con su regreso al mercado internacional.

El fisco emitió bonos por US$ 1.500 millones y logró mejores condiciones que las obtenidas en 2011 por la emisión US$ 1.000 millones e, incluso, que la deuda a tasa récord colocada por Codelco a mediados de este año, también en Nueva York.

Se trata de dos instrumentos por US$ 750 millones cada uno. El primero es a diez años a una tasa de 2,379% y el segundo a inéditos 30 años, a una tasa de 3,71%. Los agentes colocadores de esta operación fueron JPMorgan, HSBC y BofA-Merrill Lynch.

El ministro de Hacienda, Felipe Larraín, destacó la alta demanda por los bonos de parte de inversionistas estadounidenses, asiáticos y europeos. De hecho, si bien fue por US$ 1.500 millones, la demanda total ascendió a US$ 10 mil millones; esto es, superó en 6,6 veces la cifra ofrecida. La operación coincidió con que ayer jueves, a primera hora, la clasificadora de riesgo Fitch Ratings asignó una nota "A+" a los bonos globales de Chile que colocó el país.

Los recursos obtenidos en esta operación no serán ingresados al mercado local. En enero de 2013 el país tiene un vencimiento de deuda por US$ 840 millones, monto que se cubrirá de manera íntegra con esta operación. El resto irá a ahorro, ya sea al Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) o bien a activos líquidos.
Visión del mercado

Analistas locales e internacionales coincidieron en que la emisión se realizó en un momento muy oportuno, debido a la creciente demanda por activos de bajo riesgo crediticio.
Desde Nueva York, el analista de Barclays, Sebastián Brown, destacó que los resultados de esta emisión reflejan que la fortaleza fiscal de Chile, así como su institucionalidad. "No pasan desapercibidos" en los mercados, aseguró el experto.

Alberto Bernal, de Bulltick Capital Market, agregó que la operación coincide con la "buena evaluación" que tienen los inversionistas de Latinoamérica.

De hecho, otros países de la región han emitido bonos recientemente. La semana pasada Bolivia logró financiamiento a 10 años por US$ 500 millones, aunque a una tasa de 4,88%, en su primera colocación en un siglo.

El buen momento de Chile también se percibe en el mercado de transacción de bonos: mientras la tasa de rendimiento del bono a 10 años de España se comercializa a 5,56%, el mismo instrumento nacional, emitido en 2011, se transa a 2,11%.

A nivel de riesgo país, la operación también se realizó en un buen momento para Chile.
Rodrigo Aravena, de Banchile, explica que el Credit Default Swap (CDS) del país -que mide la posibilidad de default de deuda- se ubica en niveles bajos. Ayer, el CDS a diez años estaba en 95 puntos, en comparación a los cerca de 150 puntos exhibidos a mediados de este año.

Cuando fue la pasada emisión de Chile, en septiembre de 2011, el CDS a cinco años se ubicaba en 160 puntos. "Chile está aprovechando de realizar una emisión en momentos muy favorables desde la perspectiva de las bajas tasas y riesgo país", sostuvo.
________
SOBREDEMANDA
Los inversionistas superaron en 6,6 veces la oferta de US$ 1.500 millones de los bonos.
 Operación no tendrá ningún impacto en el tipo de cambioUno de los temores que existía ayer en el mercado respecto de la operación de financiamiento fiscal era el impacto en el tipo de cambio.

Sin embargo, estas dudas se disiparon rápidamente, porque se aseguró que los US$ 1.500 millones no ingresarán al país. ¿Cómo? US$ 840 millones irán a pagar deuda, y el resto del dinero engrosará los ahorros, presumiblemente a través de los fondos soberanos.
"No queremos consecuencias no deseadas sobre el mercado cambiario", dijo ayer el ministro de Hacienda, Felipe Larraín.

El economista jefe de Banchile Inversiones, Rodrigo Aravena, coincidió con los dichos de la autoridad y agregó que si US$ 1.500 hubiesen entrado al mercado local, el dólar -que ayer cerró en $479,8- podría haber experimentado una baja en torno a $5.
"Sin embargo, no ocurrirá una caída del dólar, porque los recursos que se obtendrán con la emisión no se liquidarán ni irán a financiar más gasto público", explicó Aravena.
Reacciones en el exterior

Alberto Bernal, analista de Bulltick Capital Markets
La operación "lógicamente estuvo sobredemandada, porque América Latina posee actualmente un alto requerimiento por parte de los inversionistas".

Sebastián Brown, analista de Barclays
"La emisión del bono es muy oportuna para el Gobierno, dada la creciente demanda por activos de bajo riesgo crediticio. La caída del costo de financiamiento para el Estado chileno es una señal de que la fortaleza fiscal e institucional del país no pasa desapercibida en los mercados internacionales".

Mario Dell'Oro, de Morgan Stanley
"Con la emisión del bono a 30 años, se verá una gran importancia para la determinación de la curva de tasas de interés relevantes para Chile".

Siobhan Morden, de Jefferies & Co.
"Chile tiene el valor de la escasez y es claramente uno de los créditos más fuertes en el mundo".

http://diario.elmercurio.com/