Brasil: hogar de la mayor selva tropical, la rana más pequeña y el mercado más rentable este año del mundo. Sin embargo, Brasil no es el lejano oeste.La normativa de cotización en su Novo Mercado es muy rigurosa.
Evitan que los accionistas mayoritarios consigan acuerdos muy beneficiosos a costa de los minoritarios.
Prohíben las acciones preferentes y muestran una antipatía generalizada hacia las píldoras venenosas.Los países desarrollados podrían incluso aprender algo de las normas que responsabilizan a los ejecutivos de la quiebra de sus bancos. El problema de la pensión de Sir Fred Goodwin nunca habría surgido en São Paulo; el ex director ejecutivo de Royal Bank of Scotland no habría recibido una.Todo esto convierte la enconada guerra de opas por valor de US$ 4.000 millones entre la francesa Vivendi y la española Telefónica por GVT en una importante prueba para el gobierno societario brasileño.
Telefónica, la perdedora, está molesta y se dice que está considerando emprender acciones legales. Los reguladores brasileños también están investigando.La polémica surgió porque Vivendi se quedó con GVT después de realizar una segunda oferta demoledora el mes pasado, a lo que se añade que, en cualquier caso, ya poseía más de la mitad de la empresa gracias a que había accedido a adquirir una participación del 33% a los fundadores de GVT; otro 4,5% en el mercado (por debajo del nivel del 5% que exige la divulgación pública); y opciones del fondo británico Tyrus Capital sobre otro 20%.Sin embargo, ahora se está cuestionando que Tyrus tenga derecho a todas las acciones de GVT que subyacen a las opciones que vendió a Vivendi.
Y, si era así, podría haber tenido que informar de ello para cumplir con las normas de divulgación. Eso, sin embargo, es un problema técnico de los reguladores locales.
Vivendi también ganó el control de una parte de GVT inmediatamente antes de anunciar su oferta final. Pero esto es legal; Telefónica podría haber hecho lo mismo. Brasil está descubriendo que, por muy sensata que sea su regulación, las grandes fusiones y adquisiciones siempre se hacen a codazos.
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