Es el pronóstico de tres economistas convocados por iEco. Habrá poca creación de empleo y la situación internacional favorecerá al país. Las dudas para 2011.
PorIsmael Bermúdez
ibermudez@clarin.com
Los tres economistas convocados por iEco coincidieron en que en 2010 la economía argentina va a rebotar de la caída que sufrió en 2009, pero menos que los países vecinos. También que habrá más inflación y que el desempleo podría mantenerse o disminuir muy poco. Sin embargo, esa expectativa de crecimiento no la extienden más allá, por las incertidumbres políticas y económicas que se abren a partir de entonces.
También coincidieron en que la situación fiscal se está deteriorando de manera muy pronunciada, que el Tesoro podría enfrentar serios problemas de financiamiento, aun concretando el canje de los bonos en default y que la herencia o hipoteca para la próxima Administración será muy pesada.
A continuación, por orden alfabético, una síntesis de lo expuesto por cada uno.
Miguel Bein (Estudio Bein & Asociados)
PorIsmael Bermúdez
ibermudez@clarin.com
Los tres economistas convocados por iEco coincidieron en que en 2010 la economía argentina va a rebotar de la caída que sufrió en 2009, pero menos que los países vecinos. También que habrá más inflación y que el desempleo podría mantenerse o disminuir muy poco. Sin embargo, esa expectativa de crecimiento no la extienden más allá, por las incertidumbres políticas y económicas que se abren a partir de entonces.
También coincidieron en que la situación fiscal se está deteriorando de manera muy pronunciada, que el Tesoro podría enfrentar serios problemas de financiamiento, aun concretando el canje de los bonos en default y que la herencia o hipoteca para la próxima Administración será muy pesada.
A continuación, por orden alfabético, una síntesis de lo expuesto por cada uno.
Miguel Bein (Estudio Bein & Asociados)
“Hay un consenso en que, a mediados de año, se dio el piso de la actividad económica y de ahí, de a poco, ayudada por la lluvia, la economía empezó a repuntar. Para nosotros el año 2009 está, en promedio, 2,2% abajo, aunque es difícil saberlo porque perdimos la guía de las estadísticas oficiales. Para 2010 estamos viendo un 4,8% de crecimiento: un punto y medio es la lluvia, el rebote de una cosecha de 61 millones de toneladas a una cosecha de 83 millones.
El año cierra con una inflación del 14,5% y un punto y medio más para el año que viene, no solo por la reactivación que les da a las empresas más capacidad para fijar precios sino también porque vamos a asistir a dos años donde ‘todo el mundo va a correr por izquierda a todo el mundo’.
La CGT va a pedir dos o tres puntos más de salarios para que no los puedan correr ‘por izquierda’ y eso también va a llevar a que, de alguna manera, la inflación vaya un poco más para arriba. En la inversión privada no hay grandes planes. Llegó al 24% del PBI y ahora debe estar en torno al 20,5%. No es un problema para la economía de 2010. En todo el mundo la inversión interna privada cayó muy fuerte porque asistimos a una crisis donde el crédito y el consumo se frenaron y empezó a sobrar capacidad instalada.
La CGT va a pedir dos o tres puntos más de salarios para que no los puedan correr ‘por izquierda’ y eso también va a llevar a que, de alguna manera, la inflación vaya un poco más para arriba. En la inversión privada no hay grandes planes. Llegó al 24% del PBI y ahora debe estar en torno al 20,5%. No es un problema para la economía de 2010. En todo el mundo la inversión interna privada cayó muy fuerte porque asistimos a una crisis donde el crédito y el consumo se frenaron y empezó a sobrar capacidad instalada.
Aunque vamos a tener un rebote, Argentina no va a tener cuellos de botella de falta de capacidad para responder a un mayor nivel de gastos. La Argentina puede crecer 9 puntos sin necesidad de un ambiente o un clima de inversiones o una agenda pro desarrollo, pero ahí va a llegar al límite.
Eso permite prever un 2010 bueno, pujante, sin demasiados escollos a la vista como rebote, y un 2011 más mezclado, donde por un lado el gasto público va a explotar porque todos los incentivos están puestos en , el gasto público. Si el año que viene el gasto crece nada más que el 25% — cosa que no es tan sencilla por la inercia que trae— en el 2011 vamos a estar en el 35 o 40%. Y si el Gobierno está cerca de dar batalla, va a tratar de terminar todas las obras públicas que pueda.
Eso permite prever un 2010 bueno, pujante, sin demasiados escollos a la vista como rebote, y un 2011 más mezclado, donde por un lado el gasto público va a explotar porque todos los incentivos están puestos en , el gasto público. Si el año que viene el gasto crece nada más que el 25% — cosa que no es tan sencilla por la inercia que trae— en el 2011 vamos a estar en el 35 o 40%. Y si el Gobierno está cerca de dar batalla, va a tratar de terminar todas las obras públicas que pueda.
Y si está lejos de la batalla, creo que también va a tratar de comprar YPF y eventualmente pedirle 7.000 millones o 8.000 millones de dólares al Banco Central para comprarlo. Digo comprar YPF o protagonizar algún otro gran acontecimiento de peso electoral. Esa expansión va a tener de vuelta enfrente la incertidumbre financiera que vimos en abril, mayo y junio de este año. Porque si se tocan las reservas, no hay financiamiento, la tasa de interés empieza a subir y los capitales a salir, vamos hacia una larga agenda en medio de problemas de fondo.
Así, el próximo gobierno va a llegar sin capacidad ociosa, sin el efecto lluvia, con las tarifas bien abajo, con la necesidad de bajar subsidios, con una inflación que se va a acelerar, posiblemente en 2011 va a ser 2 puntos más que la de 2010 porque los mecanismos se van a acelerar y vamos a un gobierno que se va a iniciar sin poder expandir fiscalmente, teniendo que acomodar precios relativos y eventualmente con un dólar que tampoco va a tener colchón.
Así, el próximo gobierno va a llegar sin capacidad ociosa, sin el efecto lluvia, con las tarifas bien abajo, con la necesidad de bajar subsidios, con una inflación que se va a acelerar, posiblemente en 2011 va a ser 2 puntos más que la de 2010 porque los mecanismos se van a acelerar y vamos a un gobierno que se va a iniciar sin poder expandir fiscalmente, teniendo que acomodar precios relativos y eventualmente con un dólar que tampoco va a tener colchón.
El empleo va a crecer poco. Siempre el empleo es lo que arranca después. Nadie va a tomar gente nueva hasta no estar seguro de que lo que está es una nueva tendencia y no un pequeño rebote. En los ciclos económicos positivos el empleo es una variable que va rezagada. Estamos previendo para 2010 una caída del desempleo en un punto porque hay mucho crecimiento que tiene que ver con la lluvia, con la cosecha y con la demanda externa, y eso no necesariamente genera nuevos empleos permanentes. Para fin de 2010 el dólar podría estar en $ 4,05.
El dólar va a ser también un ancla en un escenario donde se acelera la inflación. En el plano fiscal, estamos previendo, antes del pago de intereses, un superávit del 1,5% del PBI: cero del Tesoro y todo producto básicamente del Banco Central y la ANSeS. La balanza comercial tendrá un superávit alto, del orden de los 14.000 millones de dólares”.
Miguel Angel Broda (Estudio Broda y Asociados).
“No me animo a hablar del 2011 por el conjunto de problemas políticos y económicos que se están acumulando. Y no descarto la idea, una vez que el “gran macroeconomista” vea que no hay posibilidades de que él o una parte de su dinastía puedan ser reelectos, prefiera dejar “tierra arrasada” para intentar volver en 2015.
Miguel Angel Broda (Estudio Broda y Asociados).
“No me animo a hablar del 2011 por el conjunto de problemas políticos y económicos que se están acumulando. Y no descarto la idea, una vez que el “gran macroeconomista” vea que no hay posibilidades de que él o una parte de su dinastía puedan ser reelectos, prefiera dejar “tierra arrasada” para intentar volver en 2015.
Ahora, la Argentina tocó fondo en el segundo trimestre y está agarrando carrera por la explosión del gasto público y por la extraordinaria caída en la salida de capitales. En junio se iban US$ 2.500 millones y tenemos entrada neta en octubre y entrada neta en noviembre. El cuarto es un trimestre donde la economía crece probablemente 1,5% contra el tercer trimestre. El 2009 nos da una caída de 3,2/3,3% pero deja un arrastre para el año de 1,4/1,5%.
En este contexto vemos un buen verano, con una política monetaria y fiscal muy expansiva. La economía entra a moverse pero eso depende básicamente de que el mundo siga recuperándose, que no triunfe el ‘levantar el pie del acelerador’ de las políticas expansivas en el mundo desarrollado y que el mercado de los emergentes, que está de fiesta, nos dé una oportunidad de por lo menos en la primera mitad de 2010 volver a colocar deuda, si no seguimos demorando el canje. Hay un incremento del gasto que pocas veces se vio, lo que va a alentar el consumo. Pero tiene implicancias negativas por el descontrol fiscal.
En este contexto vemos un buen verano, con una política monetaria y fiscal muy expansiva. La economía entra a moverse pero eso depende básicamente de que el mundo siga recuperándose, que no triunfe el ‘levantar el pie del acelerador’ de las políticas expansivas en el mundo desarrollado y que el mercado de los emergentes, que está de fiesta, nos dé una oportunidad de por lo menos en la primera mitad de 2010 volver a colocar deuda, si no seguimos demorando el canje. Hay un incremento del gasto que pocas veces se vio, lo que va a alentar el consumo. Pero tiene implicancias negativas por el descontrol fiscal.
En diciembre de 2005 el déficit fue de $ 960 millones. En el 2006, 2900 millones. En 2007 unos 5.500 millones. En 2008, unos 9.000 millones y nuestro número de diciembre 2009 es $ 19.000 millones. Hay una explosión del gasto. En los dos últimos años el gasto público consolidado subió 13 puntos del PBI. Y eso es riesgoso. Hay que ver si aprovechamos la oportunidad de esta euforia transitoria del mercado emergente para colocar deuda.
Pero a medida que nos acerquemos a fin de 2010, obviamente la situación de inversión, de inflación, del financiamiento del déficit fiscal, de las distorsiones microeconómicas que subsidios y compensaciones han dado van a ir produciendo expectativas de algún riesgo de crisis macroeconómica. Desde que el “gran macroeconomista” decidió que el 11 de diciembre es el fin del mundo tenemos un avance notable de arbitrariedad y un avance notable del incremento de gasto. Nuestros números dan que en el 2010 necesitamos colocar entre US$ 3.000 millones y 4.000 millones, agotando los fondos de la ANSeS y lo que el Programa Monetario permite de expansión monetaria del Banco Central a la Tesorería”.
¿Y por qué no puede obtener esos US$ 4.000 millones?, preguntó iEco.
“La euforia del mercado financiero internacional en los emergentes no es permanente. A medida que vaya pasando el tiempo, la miopía fiscal de prestarle a la Argentina va a ir desapareciendo. En el primer semestre hay una oportunidad que tenemos que aprovechar. No estoy diciendo que Argentina no tenga acceso si negocia con los holdouts a una tasa de 10%. Pero no estoy seguro de que el mercado internacional esté abierto durante todo el 2010 para la Argentina, dado el deterioro fiscal. Tengo dudas sobre la herencia que deja este gobierno. La Argentina tiene un contexto internacional fenomenal....
¿Descarta una nueva caída internacional, más aún después de que pasó en Dubai?
No se puede descartar nada. La verdadera tasa de desempleo en EE. UU. está arriba del 17% y la caída de la popularidad de Obama, no voy a decir que es parecida a la caída de Cristina porque es la presidente latinoamericana con menor imagen positiva, pero es muy dura. Los neoconservadores quieren levantar el pie del acelerador y apretar el freno. Hay algunos Premios Nobel que están queriendo duplicar el déficit fiscal de Estados Unidos y Obama se encamina a perder la elección de medio período dada la insatisfacción con el estado de consumo y los ingresos laborales”.
Mario Brodersohn (Econométrica SA)
“El 2009 fue negativo para la Argentina. La mala imagen del Gobierno afectó el clima de inversión. Y la crisis internacional y la sequía. El PBI cae 3%, hay más desempleo, hay déficit fiscal. El 2010 viene mejor porque cambió el contexto internacional y no hay sequía. No me preocupa el 2010 pero sí la herencia que deja este gobierno. Y la herencia es la sumatoria de varios factores. El stock ganadero cayó 15%, la caída de las reservas de petróleo y gas, la población por debajo de la línea de pobreza es alta, hay una situación fiscal muy grave para 2011, hay más inflación. Hay un conjunto de desafíos que van a ir acumulándose. Las expectativas de la población no son positivas y eso va a ser más explícito a medida que nos acerquemos a las elecciones”.
¿Pero si la economía crece en 2010 y la gente tiene más dinero en el bolsillo, no se revierte ese escenario?, preguntó iEco.
“No. El Gobierno no tiene un planteo para resolver la crisis agropecuaria ni la crisis energética o cómo resolver el problema fiscal. Y eso va a afectar el clima de expectativas. Además, la tesis del gobierno argentino es que la crisis internacional afectó menos a la Argentina. Ahora, ¿eso es cierto? No. Si comparamos con los países vecinos, la Argentina tuvo más recesión y más inflación que Uruguay, Brasil o Chile. Y eso tiene otro correlato. La Argentina cayó más en la crisis y en el rebote va a crecer menos. Gobiernos que se consideran progresistas o socialdemócratas, como Lula, Tabaré Vázquez o Michelle Bachelet, tienen una imagen positiva del 70% al 80%. En cambio, la imagen positiva de Cristina es menos del 20%. El déficit fiscal en diciembre, sin creatividad contable, es de US$ 4.000 millones.
En estas condiciones, ¿la Argentina tendrá acceso al crédito internacional? Aún con el canje aprobado, tengo mis dudas si la Argentina tendrá acceso a los mercados voluntarios internacionales. Podrá tener acceso al mercado doméstico, con bancos o compañías de seguro, y eso de manera no tan voluntaria. Solo de las aseguradoras podría obtener unos US$ 1.000 millones.
¿Y por qué no puede obtener esos US$ 4.000 millones?, preguntó iEco.
“La euforia del mercado financiero internacional en los emergentes no es permanente. A medida que vaya pasando el tiempo, la miopía fiscal de prestarle a la Argentina va a ir desapareciendo. En el primer semestre hay una oportunidad que tenemos que aprovechar. No estoy diciendo que Argentina no tenga acceso si negocia con los holdouts a una tasa de 10%. Pero no estoy seguro de que el mercado internacional esté abierto durante todo el 2010 para la Argentina, dado el deterioro fiscal. Tengo dudas sobre la herencia que deja este gobierno. La Argentina tiene un contexto internacional fenomenal....
¿Descarta una nueva caída internacional, más aún después de que pasó en Dubai?
No se puede descartar nada. La verdadera tasa de desempleo en EE. UU. está arriba del 17% y la caída de la popularidad de Obama, no voy a decir que es parecida a la caída de Cristina porque es la presidente latinoamericana con menor imagen positiva, pero es muy dura. Los neoconservadores quieren levantar el pie del acelerador y apretar el freno. Hay algunos Premios Nobel que están queriendo duplicar el déficit fiscal de Estados Unidos y Obama se encamina a perder la elección de medio período dada la insatisfacción con el estado de consumo y los ingresos laborales”.
Mario Brodersohn (Econométrica SA)
“El 2009 fue negativo para la Argentina. La mala imagen del Gobierno afectó el clima de inversión. Y la crisis internacional y la sequía. El PBI cae 3%, hay más desempleo, hay déficit fiscal. El 2010 viene mejor porque cambió el contexto internacional y no hay sequía. No me preocupa el 2010 pero sí la herencia que deja este gobierno. Y la herencia es la sumatoria de varios factores. El stock ganadero cayó 15%, la caída de las reservas de petróleo y gas, la población por debajo de la línea de pobreza es alta, hay una situación fiscal muy grave para 2011, hay más inflación. Hay un conjunto de desafíos que van a ir acumulándose. Las expectativas de la población no son positivas y eso va a ser más explícito a medida que nos acerquemos a las elecciones”.
¿Pero si la economía crece en 2010 y la gente tiene más dinero en el bolsillo, no se revierte ese escenario?, preguntó iEco.
“No. El Gobierno no tiene un planteo para resolver la crisis agropecuaria ni la crisis energética o cómo resolver el problema fiscal. Y eso va a afectar el clima de expectativas. Además, la tesis del gobierno argentino es que la crisis internacional afectó menos a la Argentina. Ahora, ¿eso es cierto? No. Si comparamos con los países vecinos, la Argentina tuvo más recesión y más inflación que Uruguay, Brasil o Chile. Y eso tiene otro correlato. La Argentina cayó más en la crisis y en el rebote va a crecer menos. Gobiernos que se consideran progresistas o socialdemócratas, como Lula, Tabaré Vázquez o Michelle Bachelet, tienen una imagen positiva del 70% al 80%. En cambio, la imagen positiva de Cristina es menos del 20%. El déficit fiscal en diciembre, sin creatividad contable, es de US$ 4.000 millones.
En estas condiciones, ¿la Argentina tendrá acceso al crédito internacional? Aún con el canje aprobado, tengo mis dudas si la Argentina tendrá acceso a los mercados voluntarios internacionales. Podrá tener acceso al mercado doméstico, con bancos o compañías de seguro, y eso de manera no tan voluntaria. Solo de las aseguradoras podría obtener unos US$ 1.000 millones.
Lo mismo podría pasar con los bancos. Se dice que el Gobierno se quiere apropiar del efectivo mínimo que las entidades deben depositar en el BCRA y que a eso apunta la reforma financiera. Cada vez más va a usar los activos en el Banco Nación o en las reservas, como es el caso de los Derechos Especiales de Giro para pagar el cupón PBI que equivale a usar las reservas. Y esta necesidad de financiamiento se traduce en una mayor tasa de inflación. Podrá encubrirlo con manejos contables, pero el Gobierno cada vez más necesita financiarse con el “impuesto inflacionario”. Y eso es un grave costo para la Argentina. Todo esto, a pesar de que el contexto internacional es bueno. La reciente experiencia de Dubai muestra que el sistema financiero reaccionó rápido y es capaz de enfrentar nuevos cimbronazos parecidos.
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