Hasta el miércoles de la semana pasada, los esfuerzos de los bancos centrales por asegurar la disponibilidad del crédito y los esfuerzos de los gobiernos por aumentar la capitalización bancaria estaban dando frutos. Sin embargo, sólo bastó que Dubai World anunciara que estaba en conversaciones para reprogramar el pago de su deuda para que quedaran a la luz las vulnerabilidades del sistema financiero global.
“La situación de Dubai indica que aun cuando los bancos centrales más importantes del mundo han estabilizado el sistema financiero, no pueden hacer que los excesos simplemente desaparezcan”, afirmó el jefe de investigación de mercado y estrategia de Roubini Global Economics, Arnab Das.
“Por supuesto, Dubai tuvo muchos excesos durante el mercado alcista”, agregó.Cuatro años de excesosLa ciudad estado solicitó préstamos por cerca de US$ 80.000 millones en un auge de la construcción que duró cuatro años y transformó a Dubai, uno de los siete emiratos de Emiratos Árabes Unidos (EAU), en el centro turístico y financiero de la región.
Los bancos internacionales se vieron atraídos por el lujo de los proyectos locales, como el hotel más alto del mundo, el centro comercial más grande del mundo y el primer hotel bajo el agua.
Pero también ofrecieron financiamiento para las ambiciosas inversiones del emirato en el extranjero, como la compra de una participación en MGM Mirage, que opera casinos y hoteles alrededor del mundo.Sin embargo, la crisis financiera convirtió a Dubai en el mercado más golpeado por la crisis inmobiliaria, con el precio de las propiedades retrocediendo un 50% desde el nivel máximo que alcanzaron en 2008, según Deutsche Bank.
Entre los bancos expuestos a la deuda de Dubai World, uno de los tres holdings del emirato, hay entidades británicas, francesas, japonesas, taiwanesas y de Abu Dhabi (ver tabla). El banco británico Royal Bank of Scotland (RBS) es el que posee mayor exposición a Dubai World, ya que aseguró un 17% de los préstamos de Dubai World desde enero de 2007, aseguró JPMorgan en un informe, citando datos de Dealogic.
Los bancos británicos son los más expuestos a la crisis de Dubai, ya que han otorgado créditos por US$ 49.500 millones, según un informe de RBS que cita datos del Banco Internacional de Pagos de junio.Analistas de Goldman Sachs calcularon que las pérdidas potenciales de crédito para HSBC podrían ascender a US$ 611 millones, mientras que las de Standard Chartered llegarían a US$ 177 millones. Sin embargo, aseguraron que el efecto sobre ambos bancos será manejable.
“En el peor escenario, esperamos un impacto manejable de menos de 1% de las acciones, menos de 5% de las ganancias”, escribieron.
Los bancos franceses dijeron que su exposición a la crisis de Dubai era limitada, mientras que el mismo mensaje emanó de la banca italiana, china y española.Suben las amortizacionesLa exposición de los bancos internacionales a Dubai World, a través de préstamos bilaterales y sindicados, asecendería US$ 12 mil millones, dijeron fuentes de la banca a Reuters. Este monto se sumaría a los US$ 2,8 billones (millones de millones) en amortizaciones que el Fondo Monetario Internacional espera que los prestamistas estadounidenses y europeos realicen entre 2007 y 2010 como resultado de la crisis del crédito.
“Los sucesos en Dubai de los últimos días son uno de los contratiempos, una de las dificultades, que confirman lo que hemos dicho respecto de la incertidumbre futura y que el camino por delante podría estar lleno de baches”, dijo el miembro del consejo gobernador del Banco Central Europeo, Athanasios Orphanides.
Según analistas de UBS, la deuda del emirato podría ser mayor a los US$ 90 mil millones estimados inicialmente. “Quizás la deuda de Dubai incluye pasivos considerables en vehículos fuera de balance, que suponen una carga de deuda total muy por sobre los US$ 80 mil millones a US$ 90 mil millones que los mercados habían estimado hasta ahora”, escribió en una nota el analista inmobiliario de UBS, Saud Masud.
Los desarrolladores de propiedades de Dubai podrían tener pasivos por cerca de US$ 11 mil millones para levantar las 40 mil viviendas cuya construcción no ha finalizado, dijo Masud. Ese monto representa los costos fuera de balance, o “brecha de financiamiento” requerida para completar y entregar las propiedades, en las cuales los inversionistas están ahora cesando los pagos, hacia fines de 2010.
Gordon BrownPrimer ministro británico Pese a que es un retroceso, creo que encontraremos que no está a la escala de los problemas previos que hemos enfrentado (...) El sistema financiero mundial es más fuerte ahora y es capaz de lidiar con los problemas que surjan”.
Vladimir PutinPrimer ministro ruso La salida de la crisis no será fácil y las fluctuaciones son posibles. Esto (los problemas en Dubai) tuvo un impacto en la economía rusa: el mercado de acciones ha bajado ligeramente y el dólar se ha fortalecido contra el rublo”.
Francois FillonPrimer ministro francés Hay suficientes recursos en la región para asegurar que no habrá una segunda parte de la crisis financiera (...) Los problemas de Dubai no son el anuncio de una nueva crisis, sino más bien una consecuencia de ella”.
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