"Mi pronóstico es que la recuperación no va a comenzar antes de 2011 ó 2012"

Vamos a tener que rezar”. Esas fueron las palabras con que Martin Wolf, editor asociado de economía y columnista del prestigioso periódico británico Financial Times, concluyó su conferencia titulada “¿Cómo hemos llegado hasta aquí? ¿Hacia dónde estamos yendo?”.

Junto con autocalificarse desde un comienzo como pesimista, el experto advirtió ayer que el mundo atraviesa por “la crisis más seria e importante desde la Gran Depresión”, y aunque bromeó respecto de que a él “no le pagan por realizar pronósticos”, no vaciló en asegurar a la concurrencia que esta crisis durará años, echando al olvido a los analistas que se han apresurado a presagiar el principio de una recuperación en 2009.



¿Cómo llegamos a esto?

“Vamos a tener recesiones prolongadas y profundas, mi pronóstico es que la recuperación no va a comenzar antes de 2011 ó 2012, pues no veo a nadie capaz de hacerse cargo de los excesos provocados por esta crisis”, dijo Wolf.

“Esta crisis nos tomó por sorpresa”, aseguró el ganador del premio de periodismo económico Business Journalist of the Year 2008, quien sintetizó rapidamente las razones del colapso financiero.

“Estamos viendo el típico ciclo (de créditos) de Minsky”, explicó Wolf, repasando paso a paso el proceso vivido por los inversionistas y el mercado: primero confianza, luego euforia, luego masivas compras de activos, y finalmente el sufrimiento cuando éstos de un día para otro perdieron su valor.

“El éxito colapsó”, recalcó el experto, advirtiendo que los precursores de la crisis son muchos, pero principalmente destacando el largo período entre 2001 y 2004 en que la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo una política monetaria muy expansiva, en la cual se sostuvieron artificialmente bajas las tasas de interés y se produjo una contracción de las ganancias en los bonos de empresas, al tiempo en que los inversionistas, ansiosos por mayores retornos, se focalizaron en los activos de mayor riesgo.

“Pasamos un período de crecimiento alto, baja inflación y bajas tasas de interés, pero todo ello generó riesgos importantes en los diferenciales”, afirmó el economista, quien puso énfasis en la mala regulación del sistema financiero. “Las reglas incentivaron a los bancos a tomar mayores riesgos y todo esto creó una expansión que luego derivó en el colapso”, agregó.



Desconfianza total

Wolf descartó que la actual situación vaya a derivar finalmente en una nueva “década perdida”, como se conoce el período de postguerra en Inglaterra o el estancamiento del crecimiento en Latinoamérica de los años ‘80. Sin embargo, no evadió el hecho de que a medida que la aversión al riesgo se ha extendido en los mercados financieros, el fin de la crisis se ha ido alargando más allá de lo esperado.

“Todo el mundo corrió a la cima de los cerros escapando de los mercados bursátiles”, dijo el economista subrayando otro argumento en contra de una rápida recuperación. “Aquí hubo una dispersión del riesgo, nadie sabe quién tiene en su poder los activos tóxicos, hay una pérdida mucho mayor a la esperada del sistema bancario, que ha ocasionado una importante desconfianza”.



Los responsables

Wolf tampoco pasó por alto la responsabilidad de las autoridades económicas en este proceso. “El Departamento del Tesoro (de Estados Unidos) ha cometido una gran cantidad de errores, uno de ellos fue permitir que el banco de inversión Lehman Brothers colapsara”, sentenció el experto, en referencia a la decisión del gobierno estadounidense de no rescatar a la entidad que a la postre se convirtió en la mayor quiebra de la historia mundial y que según los expertos marcó el punto de inflexión de la crisis.

Respecto a las perspectivas de una recuperación, Wolf puso énfasis en el papel que jugarán los líderes mundiales en la reestructuración del sistema financiero, aunque reconoció su propia incertidumbre respecto de lo que sucederá.

“Realmente es muy pronto para saber las lecciones que debemos aplicar a futuro. Por ahora sé que necesitamos sistemas con mayor regulación, necesitamos un mayor balance mundial, bancos mas capitalizados y deberemos avanzar en el comercio de instrumentos derivados”, concluyó.
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