influencia del diferencial de tasas de interes con estados unidos se sumó con fuerza al alza del cobre
Al menos cinco son los factores que influyen en la cotización diaria del dólar, y de éstos, los que más peso tienen por estos días son el diferencial de tasas entre Chile y Estados Unidos y la debilidad global del billete verde.
Además, ante presiones inflacionarias latentes, operadores creen que el Banco Central tendrá que atender a una actividad económica débil que se vería más afectada con un alza adicional de 25 puntos base.Finalmente, el alto precio del cobre y un superávit de balanza comercial fomentan la entrada de divisas al país, lo que justifica un tipo de cambio bajo.
Queda por ver en qué se traducirá la presión de los exportadores, que ya habla de reuniones de urgencia para tratar el llamado “problema” de un dólar bajo $ 500.La debilidad de la moneda estadounidense a nivel mundial ha jugado un rol importante en este escenario.
1 Diferencial de tasas
Es el elemento mencionado por operadores y analistas como el principal factor que está determinando la cotización del dólar. Hoy, la brecha entre los tipos de Chile y Estados Unidos está en 100 puntos base. Y una alta inflación –que en nueve meses se sitúa en 6,2%- podría hacer que el Banco Central suba al menos 25 puntos base más su tasa de instancia, hasta 6%.Sin embargo, un dólar relativamente bajo no debiera incomodar al Central, ya que ayuda a aliviar la presión inflacionaria, y deja espacio para que la decisión de subir la tasa quede postergada hasta noviembre.
En cuanto a Estados Unidos, los funcionarios de la Reserva Federal se reunirán el jueves 31 para decidir si hacer un nuevo recorte de tasas en la primera economía mundial. Los buenos datos de empleo publicados la semana pasada hacen pensar que la economía estadounidense no sufrirá una recesión, si no más bien una desaceleración, lo que no descarta un recorte de los tipos.
En resumen, en el mercado local hay más certezas de que la Fed recorte su tasa en 25 puntos base -hasta 4,5%- de que el Banco Central se mueva en sentido contrario. Aunque sin duda, una ampliación de la brecha hasta 150 puntos base haría que el tipo de cambio se desplome rápidamente hasta $ 450.
2 Debilidad mundial Aunque estos últimos días la cotización del peso chileno ha actuado desacoplada de las otras monedas, la debilidad de la moneda estadounidense a nivel mundial juega un rol importante en este escenario. Una muestra fehaciente de la caída del billete verde en el mundo es el índice Dollar Index Spot (DXY), que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de las seis monedas de mayor transacción.
El índice comenzó una tendencia bajista sostenida desde el 16 de agosto -un día después del remezón de los mercados financieros a causa de la crisis hipotecaria en Estados Unidos- y cayó hasta un mínimo histórico de US$ 77,719 el viernes 28 de septiembre.A su vez, el euro tocó un máximo histórico de US$ 1,4267 por unidad el 28 de septiembre, desde la creación de la moneda unitaria en 1999.Y esta tendencia se ha visto reflejada en monedas emergentes como el real brasileño y el dólar canadiense, que si bien presentan mayores flujos de transacción, son relativamente comparables con la moneda local.
Estas monedas han logrado apreciaciones de hasta 15% respecto al dólar este año, y en ese sentido el peso chileno se ha quedado rezagado por factores artificiales.
3 Flujos locales y extranjerosLos inversionistas que compraron dólares en Chile para endeudarse en otros países aprovechando el diferencial de tasas con otras economías como Brasil, ahora están tomando ganancias y saliendo del mercado porque la moneda estadounidense se ha puesto más cara en el mercado local. Operaciones de bancos extranjeros y de institucionales como las AFP también pesan a la hora de comercializar divisas.
4 Precio del cobre y balanza comercial
El bajo precio del dólar no es un tema que complique a los exportadores de cobre. El metal rojo ha tenido tan buen desempeño que muchos bancos de inversión e, incluso, el Banco Central modificaron al alza el precio promedio para el año, en torno a US$ 3,20 la libra. La fuerte demanda china y de Asia en general está sosteniendo los precios, y si bien los coletazos de la crisis hipotecaria en Estados Unidos golpearon al mercado cuprífero entre agosto y septiembre, se estima que el último trimestre voloverán los precios récords.
El factor cobre, entre otros, deja como resultado un superávit de balanza comercial, ya que entran más dólares a la economía local.Un elemento que para economistas recuerda el síndrome de la enfermedad holandesa.
5 Contrapesos sectorialesLos fundamentos de la economía justifican en conjunto un valor del dólar más bajo, incluso cayendo de $ 500, según varios agentes del mercado.Pero independiente de esta postura, también reconocen que la moneda difícilmente seguirá en baja dada las presiones sectoriales que comienzan a surgir, sobre todo del sector exportador, que influirán en la cotización. De hecho, gremios exportadores como Asoex ya están hablando de reuniones de urgencia con la presidenta Bachelet para recibir alguna compensación que los proteja de situaciones complejas, que -al final del día- afectan temas como el empleo.
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