Principal Group: Observatorio Económico y Financiero

·         En Estados Unidos (EE.UU.), durante la última semana hubo datos muy interesantes. Resalta el Producto Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre, que en la medición trimestral subió 3,5%, comparado con 4,6% del trimestre previo. Si se elimina la variación de inventarios la historia se revierte, el segundo trimestre habría crecido 3,2% y el tercero un 4,2%. Esto es importante porque este segundo set de cifras muestra la economía acelerándose y no al revés, lo que parece más consistente con las otras cifras que se han visto. En efecto, pese a algunas cifras débiles (por ejemplo, las órdenes de bienes durables "core" que cayeron 0,2% en septiembre cuando se esperaba que subieran 0,5%), las cifras más relevantes siguen positivas. El indicador de confianza del Conference Board es un caso claro. Había sido reportado en 86 puntos en septiembre y se esperaba un alza moderada a 87 para octubre. En el reporte, septiembre fue corregido a 89 y octubre marcó un excelente 94,5. Asimismo, las solicitudes de subsidio por desempleo siguen por debajo de las 300.000. ·         En la Zona Euro partió la compra de bonos "cubiertos", similares a nuestros mutuos hipotecarios. El resultado de esta política será importante, porque el crédito al sector privado sigue cayendo, en septiembre bajó un 0,6% en doce meses, versus -0,9% en agosto. De igual forma, se reportó que la semana previa el Banco Central Europeo compró 1.700 millones de euros, o sea el ritmo partió lento. Como referencia, el estímulo monetario de EE.UU. era cerca de 10 veces más grande en su peak. En todo caso, la confianza mejoró en octubre, pasando a 100,7 desde 99,9 a pesar de que se esperaba que bajara levemente a 99,7. Entendiendo que el 100 se supone es lo neutral. ·         En otros mercados, no hay muchas noticias relevantes, quizás lo más interesante es que India anunció un recorte de gastos que busca reducir el déficit fiscal a 4,1% desde 4,5% (entre años fiscales 2014 y 2015). Las medidas han sido bien recibidas y conjuntamente con otras (como la eliminación del subsidio al diesel) han ratificado al mercado que India está ordenando su política fiscal. ·         En Latinoamérica hubo pocas noticias, el habitual débil performance de las finanzas del gobierno de Brasil fue una de ellas. Los ingresos fiscales recurrentes bajaron cerca de un 1% real en septiembre y están básicamente "flat" en el año. En todo caso en Chile los ingresos del Gobierno Central también bajaron un 1% real durante el tercer trimestre, mientras que el gasto aumentó un 4,9% real. Con ello, Chile tuvo un déficit (anualizado) de 1,1% del PIB en el trimestre. ·         Adicionalmente en Chile el desempleo bajó levemente en septiembre a 6,6% lo cual equivale a una mantención estable si se corrige por estacionalidad. Las cifras de actividad reportadas para septiembre trajeron noticias mixtas. Por un lado la manufactura creció muy bien, un 5%, lo cual ajustado por estacionalidad (básicamente porque hubo 2 días hábiles más que el año pasado) baja a 1,7%. Mejor que lo anterior, pero no para celebrar. Por su parte, la producción industrial creció sólo un 0,2% mientras que la minería bajó 3,5%. Lo más peligroso es la continua caída del consumo de bienes durables (ahora 4,6%) y el inicio de la baja en categorías más estables de consumo, como por ejemplo las ventas de supermercados, que bajaron 1,9%. Seguimos en el ciclo negativo.

·         Capitales: el IPSA rento negativo -2,35% en el mes en pesos. Los sectores que menos rentaron fueron Consumo Cíclico y no Cíclico (-6,0% y -5% respectivamente) y Commodities -5,18% (CAP -12,8% y SQM-B -13%). Por otro lado, el mejor sector fue Utilities 3,05% (CGE 63%). Se realizará una oferta pública de acciones (OPA) por parte de Gas Natural Fenosa Chile SPA, por el 100% de las acciones emitidas por CGE a un precio de $4.700, lo cual hizo subir en 63,05% el precio de la acción de CGE en octubre. La oferta está sujeta a la condición de que al menos el 51% de las acciones sean ofrecidas al oferente. El período se extiende desde el 13 de octubre hasta el 11 de noviembre a las 17:30 horas. El holding Inversiones la Construcción (ILC) anunció la suscripción de un Memorandum de Entendimiento con la estadunidense Prudencial Financial, para asociarse en partes iguales de la propiedad AFP Habitat. Para esto, ILC lanzará una OPA por el 13,1% de las acciones de Habitat pagando un precio de $925 por acción menos los dividendos repartidos en el período. Una vez realizada la operación, ILC venderá indirectamente a Prudential el 50% del total de acciones de Habitat. ·         Latam Equity – Brasil Crecimiento: los principales índices accionarios de Latinoamérica rentaron mixtos en dólares durante octubre, las bolsas de Brasil y Chile rentaron levemente positivo. Por otro lado, Dilma Rousseff ganó las elecciones presidenciales del pasado 26 de octubre para gobernar el país por cuatro años más. Lo que llamó la atención fue lo reñido de los resultados, en que Rousseff aventajó a Neves por sólo 3,2% de los votos, el margen más estrecho de la historia brasileña. El Banco Central de Brasil sorprendió al mercado subiendo en 25 puntos bases la tasa SELIC de referencia hasta 11,25%, como una muestra de preocupación por la inflación que lleva más de dos años por sobre la meta de 4,5%. La tasa de desempleo en Brasil cayó de 5,0% a 4,9% en su medición de septiembre, ubicándose por debajo del consenso que anticipaba un avance hasta 5,1%. ·         USA: el S&P 500 rentó positivo en dólares durante el mes. Los sectores que mostraron mejor desempeño fueron Utilities y Salud, mientras que rentaron negativo los sectores Materiales y Energía. La Reserva Federal (Fed) anunció el término del "Quantitative Easing" luego de la reunión de octubre. La autoridad monetaria redujo de US$15 billones a US$ 0 billones su ritmo de compra de activos, en línea con el consenso de mercado. A fin de mes se dio a conocer la publicación del PIB preliminar para tercer trimestre del año. La economía registró una expansión de 3,5% respecto del trimestre anterior, superando las expectativas de 3,0%. Por su parte, el consumo personal aumentó 1,8%, levemente por debajo del consenso de 1,9%. Por último, se dio inicio a temporada de reportes corporativos para el tercer trimestre de este año, y su mayoría ha arrojado sorpresas positivas. ·         Europa: los principales índices accionarios de Europa rentaron negativos en dólares durante octubre. Durante el mes el Banco Central Europeo entregó los resultados del stress test de la Banca Europea, veinticinco bancos europeos mostraron déficit de capital en la evaluación integral. En cuanto a resultados totales, la banca europea tendría que ampliar a fecha 31/12/2013 un total de 13,1 billones pero con lo que han ido haciendo durante el 2014 solo tendría que ampliar 2,9 billones, cuando el mercado tenía en la cabeza una cifra entre $40-60 billones. ·         Europa Emergente: los principales índices accionarios de Europa Emergente rentaron negativos en dólares durante octubre, a excepción de Turquía que rentó un 10,4%. El Banco Central de Rusia sorprendió al mercado aumentando su Tasa de Política Monetaria a 9,5% desde 8%, en una medida para defender el rublo, a pesar que en las tres últimas subidas el Banco Central no han logrado frenar la depreciación de la moneda rusa. ·         Asia: los principales índices accionarios asiáticos rentaron mixtos en dólares durante octubre. Las bolsas de Hong Kong, China e India fueron las que mostraron mejor rendimiento en el mes. En China se dio a conocer el Producto Interno Bruto para el tercer trimestre del año. A nivel interanual, el PIB del gigante asiático registró un avance de 7,3%, ubicándose marginalmente por sobre las expectativas de 7,2% pese a desacelerarse desde el 7,5% registrado durante el segundo trimestre. En los primeros nueve meses del año, la segunda mayor economía del mundo registra un crecimiento interanual de 7,4%, en línea con las expectativas de mercado. ·         Visión: durante el último mes la curva de tasas de los depósitos bancarios bajaron. El Banco Central de Chile bajó la Tasa de Política Monetaria (TPM) a 3%. El Consejo reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de política. Cambios futuros en la TPM dependerán de las implicancias de las condiciones macroeconómicas internas y externas sobre las perspectivas inflacionarias, pero mencionó, que ya se estaría llegando al término del proceso de recorte de tasas. Las expectativas de inflación dentro de los próximos meses han aumentado, y se espera que termine el año en 4,5%. ·         Depósito Total: en el mes de octubre las tasas de los bonos del Banco Central de Chile y Tesorería en pesos presentaron bajas toda la curva especialmente en la parte larga. La moneda local se apreció en un 3,44%, y el Banco Central de Chile redujo la TPM en 25 puntos base, quedando ésta en 3%. Las expectativas de inflación han subido para los próximos meses, se espera que termine el año en 4,5%. ·         Progresión: las tasas de los bonos del Banco Central de Chile y Tesorería en Unidades de Fomento presentaron alzas en los plazos menores a siete años, mientras que en los plazos largos ocurrió lo contrario. El Banco Central bajó la TPM a 3%, mencionando que se estaría llegando al fin del ciclo de recorte de tasas. La variación mensual del IPC en el mes de agosto fue de 0,8%, en línea las expectativas del mercado. Se espera que el año termine en 4,5%. ·         Renta Emergente: durante octubre, el índice de commodities (CRY Index) tuvo una baja de 1,87% El precio del petróleo (WTI) se ajustó a la baja en 9,61%. El peso chileno se apreció frente al dólar en 3,44%. Así también lo hizo, frente al peso mexicano (3,33%) y el real brasileño (0,18%). Respecto de la Lira Turca, se depreció en 0,29%.

* Esta sección es un sumario del reporte semanal escrito por Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica de Principal International, donde se resumen las principales noticias de la economía global.

·         El viernes 31 de octubre el cobre subió 0,61% en la Bolsa de Metales de Londres llegando a US$3,07 por libra, lo que significa un alza semanal de 0,4%. Los movimientos vistos a los largo de la semana responderían a la publicación de las proyecciones de crecimiento de China, junto con informaciones de huelga por un período prolongado en las operaciones mineras Altamina en Perú y Freeport McMoRan en Indonesia.