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La semana pasada se ratificó lo esperado por el
mercado, el Producto Interno Bruto (PIB) del segundo trimestre en Estados
Unidos (EE.UU.) fue mayor que el 1,7% inicialmente reportado. El ajuste al
alza fue superior al esperado, dejando la segunda revisión del PIB en 2,5%
(la última revisión es en septiembre) pese a que el gasto del Gobierno se
revisó a la baja y el consumo no varió del 1,8% inicialmente reportado. Los
aumentos vinieron de las exportaciones y la acumulación de inventarios.
Finalmente, el PIB ex-inventarios creció 1,9% el segundo trimestre versus
0,2% el primero, una recuperación muy significativa. La otra cifra muy
importante, especialmente ahora que hay mucha preocupación por el recorte
en el plan de estímulo monetario (QE), es la inflación. El indicador de
inflación del PIB, que es muy amplio, se mantuvo en apenas 0,3%, lo que
ratifica la idea que si el recorte del QE empieza este mes, será en una
magnitud muy baja.
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En otras cifras, el crecimiento del consumo y del
ingreso en julio fue de 0,1%, comparado con 0,6% y 0,3% de junio
respectivamente, siendo algo positivo que ambas variables suban en línea.
Mientras tanto, la cifra de solicitudes de subsidio al desempleo sigue muy
bien, el último dato fue 331 mil. En este escenario, los precios de las
casas (Según los índices de S&P/ Case-Shiller) aumentaron 12,1% en doce
meses y la confianza del consumidor aumentó fuerte a 85,1 puntos en agosto
versus 81 en julio, cuando se esperaba que cayera a 79 puntos.
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En Europa la contracción crediticia no ha terminado,
en julio los créditos bancarios bajaron un 0,5% respecto a junio y 2,8%
frente a julio de 2012, mientras que el desempleo se mantuvo en 12,1%. Sin
embargo, la zona Euro tiene saldo positivo en cuenta corriente y en
particular España marcó un superávit de cuenta corriente el primer semestre
del año (?1.400 millones) una fuerte reversión desde el déficit de ?17.000
millones del mismo período del año anterior.
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La inflación de Japón (0,7% en julio) alimentó las
expectativas positivas. La verdad es que el aumento no se debe a demanda
sino a costo de energía, sin ésta el indicador (que en ambos casos excluye
alimentos) fue de -0,1%. El desempleo fue de 3,8%, sin sorpresas.
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Por el lado de Latinoamérica lo más importante estuvo
en Brasil. Contrariando las expectativas muy negativas, el PIB del segundo
trimestre salió 1,5% respecto al del primero, que equivale a 6% en tasas
anualizada ajustada por estacionalidades, mientras que en doce meses la
cifra fue de 3,3%. Más interesante aún, la fortaleza estuvo centrada en las
exportaciones y la inversión. Lo anterior, significa además que pese al
escenario mundial más complejo, Latinoamérica está creciendo bien con la
excepción de México. Lo expuesto, permite además entender mejor el alza de
tasa que implementó el Banco Central de Brasil, un aumento de 0,5% hasta el
9%. La lista de países que está aumentando la tasa se ha ampliado, e
incluye a India, Turquía e Indonesia. Es un cambio radical respecto de la
situación hasta junio-julio. En todo caso, la tasa actual de Brasil es la
mayor entre los 49 países que reporta Bloomberg. Pero, no todo es positivo
en Brasil, en julio se reportó un déficit de cuenta corriente de US$ 9.000
millones, acumulando US$ 52.500 millones en lo que va del año comparado con
los US$ 29.000 millones del año pasado a igual fecha. La reciente
depreciación del Real podría contribuir a corregir este desequilibrio. En
Chile y Perú se vieron reportes similares de baja no esperada en el
desempleo (5,7% y 6,0% respectivamente) para el trimestre terminado en
julio. Esto es consistente con los PIB positivos recién reportados, pero
igualmente más bajos que lo esperado.
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Finalmente, el anuncio de que la liberalización del
comercio entre los países de la alianza del pacífico (Chile, Colombia,
México y Perú) se va a profundizar debiera ser un factor positivo a mediano
y largo plazo.
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*Esta sección es un sumario del reporte semanal escrito
por Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica de Principal
International, donde se resumen las principales noticias de la economía
global.
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En Estados Unidos, el índice de
confianza elaborado por la Universidad de Michigan alcanzó los 82,1 puntos
en su revisión final de agosto, por sobre los 80,5 esperados por el mercado
y bajo los 85,1 puntos registrados en julio. El motivo detrás de esta caída
es el aumento en las tensiones de medio oriente y el aumento en las tasas
de hipotecas. Por otro lado, las órdenes de bienes durables cayeron un 7,3%
durante julio, decepcionando al mercado que esperaba una contracción de
solo 4,0% durante el mes.
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En la Eurozona, el Índice de
Gestores de Compra (PMI, sigla en inglés) del sector manufacturero marcó
51,4 puntos en su última medición de agosto, 0,1 puntos sobre lo esperado
por el mercado y manteniéndose sobre los 50 puntos que marcan expansión. El
incremento en el índice fue generalizado, marcando un aumento en toda la
zona salvo en Francia.
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En el Reino Unido, se registro un
PMI manufacturero llegando a los 57,2 puntos después de la última revisión
de los datos de agosto. Este valor esta sobre los 55 puntos que esperaba el
mercado y responde a un mejor desempeño global de la economía, y en
particular de los buenos datos en general que se han publicado en la
Eurozona.
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En Japón, el desempleo a
julio fue de 3,8%, menor al 3,9% del período anterior que era anticipado
por los analistas. Por otro lado, la producción industrial marcó un
incremento de 3,2% durante julio en la revisión preliminar de los datos,
bajo el 3,6 que se esperaba y con lo que se llegaría a un incremento de
1,6% en 12 meses.
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El PMI manufacturero de China, llegó a los 51
puntos durante agosto, sobre el consenso del mercado que apuntaba a los
50,6 puntos y manteniéndose en terreno expansivo. Detrás de este avance
estaría tanto el crecimiento de la demanda interna como la recuperación de
la demanda externa.
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En India, el PIB creció un
4,4% durante el segundo trimestre del año, bajo el 4,7 que se anticipaba y
a menor paso que durante el primer trimestre que registró una expansión de
4,8%. Esto marca la tasa de crecimiento más baja desde finales de 2009.
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El Banco Central de Colombia, mantuvo estable
la tasa de interés de referencia en 3,25%, en línea con lo esperado por el
mercado. Por otro lado, el desempleo urbano se contrajo a un 10% durante
julio desde el 11,2% registrado el período anterior, sorprendiendo al
mercado que sólo esperaba un caída de 0,21% en el desempleo.
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El PMI manufacturero de Brasil, alcanzó los 49,4
puntos en agosto desde los 48,5 registrados en julio. Aunque se acerca a
los 50 puntos, se mantiene bajo esta marca indicando una contracción en el
sector.
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La inflación en Perú, durante agosto
fue de 0,54% respecto al mes anterior, sobre el 0,32 que esperaba el
mercado y muy similar a la cifra de julio de 0,55%. Con esto, en 12 meses
la inflación acumula una variación de 3,28%.
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El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó
el informe de sectores económicos. El informe indica que la producción
minera aumento un 14,2% en doce meses, la producción manufacturera un 4,7%,
el índice de ventas del comercio al por menor un 10,3%, y finalmente la
producción industrial tuvo un aumento de 9,5% en 12 meses.
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El cobre cerró el viernes 30 de agosto con una caída
de 1,6% en la Bolsa de Metales de Londres y se ubicó en los US$ 3,22 la
libra acumulando una caída de 2,82% durante la semana. A pesar de lo
anterior, durante agosto se acumuló un incremento de 4,2%.
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Fondos Gestión Estratégica y Fondos Life
Time:
los mercados accionarios mundiales tuvieron un desempeño negativo durante
agosto, mes donde los mercados desarrollados mostraron un peor retorno que
sus pares emergentes, cayendo un 2,3% en el mes, en comparación con los
mercados emergentes que tuvieron un rendimiento negativo de 1,9%. Este mal
desempeño de las bolsas se explica fundamentalmente por la incertidumbre
que ha generado el proceso de reducción del estimulo monetario anunciado
por el Sistema de Reserva Federal (FED), proceso que comenzaría a ser
implementado en el corto plazo según las minutas publicadas en agosto. Los
mercados emergentes por su lado mostraron resultados disímiles, mientras
que la bolsa de China tuvo un positivo desempeño de 2,6% durante el mes,
gracias a indicadores de actividad que sorprendieron al alza, otras bolsas
emergentes como Brasil mostraron retornos levemente negativos debido al
incremento del retiro de capitales que han experimentado los países
emergentes en el último tiempo.
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Capitales: durante el mes de
agosto el Índice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA) rentó negativo
(-2,78%) en pesos, en línea con los mercados internacionales. La entrega de
resultados corporativos correspondientes al segundo trimestre de este año
muestran que en promedio ponderado el Ebitda ha estado en línea con lo
esperado por el mercados y la utilidad 2% bajo el consenso, la apreciación
de las monedas latinoamericanas ha impactado negativamente las utilidades
de las compañías con alta exposición en la región.
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Andes: los índices accionarios
de Latinoamérica rentaron mixtos en dólares durante agosto, Perú y Colombia
rentaron positivo, Brasil cercano al 0% y Chile y México negativo. En
México el presidente Enrique Peña Nieto introdujo una serie de medidas que
expanden el PIB potencial, sin embargo la coyuntura continúa decepcionando.
El PIB se contrajo 0,7% durante el segundo trimestre del año en curso,
cuando se esperaba un crecimiento de 0,2%. El consenso de mercado prevé que
se acelere a 3,3% y 3,7% para el tercer y cuarto trimestre,
respectivamente, producto del plan de infraestructura recientemente lanzado
y los efectos de una política monetaria expansiva. El PIB de Chile creció
4,1% durante el segundo trimestre del año, levemente sobre el consenso de
mercado, lo que se explica por un dinamismo mayor al esperado en el sector
exportador.
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Brasil Crecimiento: el índice
bursátil BOVESPA Small Cap rentó un -6,11% en pesos durante el mes de
agosto mostrando un rendimiento bastante peor que el BOVESPA Large Cap de
-0,72%. El Banco Central de Brasil durante el mes aumentó la tasa SELIC en
50 puntos base dejándola en 9%, adicionalmente la entidad anunció un plan
de US$ 60.000 millones para estabilizar el real y evitar que se siga
depreciando. El PIB de Brasil del segundo trimestre aumentó 3,3% anual, por
encima del 2,5% estimado.
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USA: los principales
índices accionarios en Estados Unidos rentaron negativos durante el mes.
Todos los sectores cayeron, dentro de estos materiales y tecnología fueron
los que mostraron un mejor rendimiento. A finales de mes una intervención
militar conjunta (EE.UU., Reino Unido y Francia) en Siria se hizo
inminente. Dado lo anterior, el precio del petróleo se disparó casi 3% y
aumentó el grado de aversión al riesgo entre los inversionistas, quienes
buscaron refugio en los bonos del Tesoro Americano, precisamente la
subclase de activo de la que han huido masivamente desde mayo. Tras la
publicación de las esperadas minutas del FED, lo único que se puede
concluir es que, en el escenario más probable, el recorte de estímulos
comienza este año. El documento no da señales de que éste comience en
septiembre, pero tampoco lo descarta. El PIB del segundo trimestre fue
revisado al alza más allá de lo esperado, de 1,7% a 2,5% (se esperaba
2,2%). Esta revisión alcista, así como la sorpresa, se explica por la
significativa reducción del déficit comercial, debido a las menores
importaciones de combustible.
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Europa: los principales
índices accionarios en Europa rentaron negativos durante el mes de agosto.
La encuesta IFO en Alemania (indicador económico sobre la actividad
económica en Alemania) reveló que las expectativas económicas y el clima de
negocios continúan mejorando y nuevamente superando las expectativas. La
economía del Reino Unido continúa adquiriendo momentum (impulso). Los datos
de actividad en la Zona Euro continúan superando las expectativas,
acumulando evidencia de que la región saldría de la recesión antes de lo
previsto. En agosto, los PMI se consolidaron en terreno expansivo, subiendo
con respecto al mes anterior y superando el consenso de mercado. El índice
de manufacturas pasó de 50,3 a 51,4 puntos (se esperaba 50,7) y el de
servicios pasó de 49,8 a 51 puntos (se esperaba 50,2). El PIB creció 0,7%
durante el segundo trimestre del año, superando las expectativas. La
inversión, las exportaciones y el gasto de Gobierno superan las
expectativas, mientras que el consumo privado se mantiene rezagado.
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Europa Emergente: los principales
índices accionarios de Europa Emergente rentaron mixtos en dólares durante
agosto, Polonia y República Checa rentaron positivo, Rusia cercano a 0%
mientras que Turquía y Hungría rentaron negativo. El ministro de economía
ruso redujo por segunda vez en el año el crecimiento esperado para el 2013,
desde un 2,4% a un 1,8%, el país ha visto afectada la demanda por sus
productos debido a la recesión en la zona euro y a una demanda más débil
por parte de los países Asiáticos. El presidente ruso, Vladimir Putin,
anunció el mes pasado un plan para incentivar la economía que incluye
medidas que reducen el costo de endeudamiento a los negocios.
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Asia: los principales
índices accionarios asiáticos rentaron mixtos en dólares durante agosto,
Corea del Sur y China rentaron positivo mientras que Indonesia e India
cayeron fuertemente en dólares. El PMI manufacturero de China sorprendió
hasta el más optimista, volviendo a terreno expansivo, reflejando que la
economía se estaría estabilizando, producto de una política fiscal menos
restrictiva, particularmente en el sector inmobiliario. Luego de tres meses
en terreno contractivo, tras alcanzar su nivel más bajo en casi un año, el
PMI de manufacturas que elabora HSBC subió de 47,7 a 50,1 puntos (se
esperaban 48,2), alineándose con el PMI oficial que calcula el Conference
Board. Las autoridades monetarias de India e Indonesia anunciaron una serie
de medidas para frenar la "fuga de capitales". El Banco Central
de India venderá dólares a las tres petroleras más grandes del país (Indian
Oil, Bharat Petroleum y Hindustan Petroleum), mientras que el Banco de Indonesia,
en una reunión extraordinaria, subió en 50 puntos base la tasa de
referencia hasta 7%.
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Visión: durante el último
mes la curva de tasas de los depósitos bancarios se mantuvo en niveles
bajos. El Banco Central de Chile mantuvo la Tasa de Política Monetaria
(TPM) en 5,0%, con un sesgo bajista. En Chile, los antecedentes vigentes
dan cuenta de una desaceleración de la actividad y de la demanda interna.
Se espera que la Tasa de Política Monetaria baje en la segunda mitad de
2013.
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Depósito Total: las tasas de los
bonos del Banco Central de Chile y Tesorería en pesos en el mes presentaron
alzas en la parte corta de la curva, mientras que en la parte larga se no
se registraron variaciones. El Banco Central de Chile mantuvo la TPM en 5%,
a la espera de la consolidación de las tendencias delineadas por el Informe
de Política Monetaria (IPoM). En Chile, la inflación se mantiene por debajo
de lo esperado, a lo cual se suman una evidente desaceleración del
producto, moderación en la inversión y una disminución en el consumo
futuro. Se espera que el Banco Central de Chile baje la TPM, antes de fin
de año.
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Progresión: las tasas de los
bonos del Banco Central de Chile y Tesorería en Unidades de Fomento
presentaron bajas en la parte corta de la curva, mientras que en la parte
larga éstas se mantuvieron. La variación mensual del Índice de Precios al
Consumidor (IPC) en el mes de julio fue de 0,3%, en línea con las
expectativas del mercado. Esto fue consecuencia de alzas en transporte
(0,7%), alojamiento, agua, electricidad, gas y combustibles. Para los
próximos meses se esperan inflaciones positivas.
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Renta Emergente: durante el mes de
julio, el índice de commodities (CRY Index) experimentó un alza de 2,13%.
Por su parte, el precio del petróleo (WTI) subió un 0,67%. El peso chileno
se apreció en un 1,01% respecto al dólar y el real brasileño se depreció un
4,24% con respecto al peso chileno.
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