La Bolsa chilena y el freno en la construcción

Las acciones inmobiliarias pierden atractivo

Alejandra Lizana
	Restricciones a los créditos, sobrestock de algunos formatos y caída en los índices bursátiles del sector son síntomas que alertan sobre una eventual desaceleración de la construcción en Chile.

Si usted está pensando en un departamento para inversión, debería estar atento a algunos de los datos que vamos a revisar.

Primero, sí, está bien, los precios de los bienes inmuebles en Chile permanecen altos -y no sólo en la ciudad, sino que también en las zonas alejadas de las grandes urbes-, por lo que el boom inmobiliario en el país continúa.

Sin embargo, ya comienzan a vislumbrarse síntomas de una eventual desaceleración.

Uno de los más destacables es la última encuesta de créditos bancarios del banco central, que confirmó condiciones más restrictivas para el otorgamiento de créditos a inmobiliarias y constructoras, así como para créditos de consumo. Sin embargo, el sondeo reveló además que a las restricciones en la oferta comienza a sumarse también ahora una caída en la demanda por créditos.

La encuesta correspondiente al período abril-junio revela que la demanda por financiamiento desde los hogares se debilitó tanto para créditos de consumo, como hipotecarios para la vivienda.

Según el instituto emisor, "los bancos consultados atribuyeron este fenómeno a condiciones menos favorables de tasas de interés. En todo caso, un 69% de las entidades financieras no reporta cambios en la demanda por créditos de hogares con respecto al trimestre anterior", dice.

CONSTRUCTORAS E INMOBILIARIAS

Respecto a la demanda por créditos de grandes empresas, el central dijo que un 38% de los bancos encuestados reporta un debilitamiento de la demanda por créditos de empresas inmobiliarias y constructoras, lo que se relaciona con un menor dinamismo de las actividades que desarrollan este tipo de empresas.

Los resultados de la muestra revelaron también que un 33% de los bancos reportaron condiciones más restrictivas para la oferta de créditos a empresas inmobiliarias. Para el caso de las constructoras, la cifra alcanza al 67% de las entidades bancarias.

Estas políticas crediticias podrían hacer bajar la demanda por viviendas, departamentos y oficinas, pero también generarían una disminución en los stocks para la venta, ya que las empresas tendrían más dificultades para financiar proyectos.

A nivel de ventas y ofertas, la situación tampoco es mucho más positiva. En cuanto a la oferta inmobiliaria en el país, hay que decir que la Cámara Chilena de la Construcción (CCHC) aseguró en su último informe macroeconómico que el stock de departamentos está en su nivel más alto desde agosto del año pasado, totalizando 31.810 unidades, lo que podría marcar un límite sobrepasado en este campo.

Sin embargo, si se consideran las casas, la tendencia de todo el sector según la propia CCHC, es a la baja en los stocks. Aunque recalcan que esa merma se ve compensada por el auge de las ventas "en verde".

Respecto de este último punto, la propia entidad gremial ha dicho que "las unidades vendidas en  'blanco' y en 'verde' permiten amortiguar, aunque parcialmente, la brecha negativa entre el stock de viviendas nuevas y su nivel de equilibrio. En promedio se espera que la inversión en vivienda total (pública y privada) crezca 3,7% en 2013 respecto de 2012, con un balance de riesgo sesgado a la baja".

De esta manera, el año terminaría para el sector con un avance de las ventas en torno a 2% anual, muy por debajo del crecimiento de 23% registrado el año anterior. Es decir, habría un marcado freno en el crecimiento del rubro. Eso sin mencionar que el índice Mensual de Actividad de la Construcción (IMACON) ha caído cerca de 10 puntos porcentuales desde septiembre de 2012 a la fecha.

Sin embargo, a pesar de lo negativo que puedan parecer estos datos -algo que se suma a la moderación proyectada en la demanda interna- la misma CCHC ha dicho que estima que el año cierre de forma positiva.

IMPACTO EN LA BOLSA

Ahora, ¿cómo se siente todo esto en la Bolsa?

Simple: con bajas.

El índice del sector construcción del mercado local, que reúne las acciones de las seis constructoras que cotizan en la Bolsa, ha caído 28,92% en lo que va del año. Acá el gran perjudicado ha sido Salfa, que ha caído un 44,39% en lo que va de 2013.


Llama la atención que todas las acciones del índice han bajado en más de 10% y que todas las compañías tienen un denominador común: han sido las impulsoras del desarrollo inmobiliario en el centro de Santiago y en otras ciudades relevantes.

Si a esos datos sumamos el ya comentado dato en torno a la sobreoferta de departamentos y las restricciones crediticias, al parecer por estos días el rubro de la construcción en la Bolsa santiaguina es un departamento piloto al que tal vez no vale la pena entrar.

Son algunos datos para analizar. Para conocer más detalles sobre éste y otros temas relacionados a la inversión inmobiliaria, no se pierda la revista Inversor Global, a la que puede suscribirse a través de un click acá.

Saludos,

Alejandra.

PD: Si quiere darles un vistazo en detalle, le comparto el listado de las empresas que componen el índice mencionado.