Junio se consagraría como el cuarto mes del año en que la economía chilena crece por debajo del 4%. Así se desprende de las estimaciones de analistas basadas en los resultados que publicó ayer el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) sobre la actividad de distintos sectores productivos del país durante el sexto mes del año.
De acuerdo a la entidad, la minería continuó con un buen impulso, anotando una expansión de 5,9% en doce meses, mientras la industria volvió a contraerse un 2,7%, aunque la variación fue menor que en mayo (-4,2%). El comercio siguió a un ritmo importante al situarse en 7,7%, mientras que Electricidad, gas y agua mejoró 3,8%, indicó el INE.
Con estos resultados, el mercado apostó por un crecimiento magro para el mes que cierra el primer semestre. Así, las proyecciones son más bien pesimistas y plantean que el indicador no superará el 4,0%.
Al respecto, Alejandro Fernández, socio de Gemines Consultores, afirmó que “los datos publicados por el INE no son muy buenos pese al día hábil menos respecto a junio de 2012 (...) Habiendo dicho lo anterior, estimamos que el Imacec experimentó una variación de 3,8% en los doce meses a junio. Cifra evidentemente modesta, que deja el crecimiento del segundo trimestre en 3,9% y el de la primera mitad del año en 4% de acuerdo, en todo caso, a lo anticipado hace tiempo”.
Por su parte, BBVA Research planteó que el Imacec se expandiría tan solo 3,3%, ubicándose en la parte inferior del rango inicial que estimaron entre 3,1% y 3,6%. “Los indicadores líderes que monitoreamos ya daban cuenta de un pobre registro de actividad, afectado no solo por un día hábil menos, sino también por grados de desaceleración importantes en la industria manufacturera”.
BBVA Research agregó que “por el lado de las ventas del comercio no tuvimos sorpresas con una expansión de 7,7%, cifra que se ubica marginalmente por debajo de consenso. La minería creció 5,9%, aunque debemos recordar que su contribución al registro de actividad mensual resultará bastante menor, y además su relación con el ciclo de la demanda interna es casi nulo”.
A su vez, BCI afirmó que “en lo relativo a las ventas del comercio, el retroceso a 7,7% interanual (desde un 13,2%) incorpora una caída en términos desestacionalizados que viene a confirmar la tan esperada desaceleración del consumo. La caída en la velocidad de crecimiento es indudable”. Añadieron que esperan que el Imacec “se ubique en la parte baja de nuestro rango 3,0% a 3,5%, y se potencien las apuestas bajistas de Tasa de Política Monetaria”.
Imacec desestacionalizado
Pese a ello, Fernández ve una señal que podría dinamizar el ritmo de crecimiento del tercer trimestre al advertir que la recuperación del Imacec desestacionalizado -que tuvo un fuerte impulso en mayo- habría continuado en junio y, aparentemente, se habría superado el nivel más alto del indicador, registrado en diciembre pasado.
Con todo, la recuperación en el margen ya comentada, permite sostener con mayor fuerza la expectativa de un repunte en el crecimiento en el tercer trimestre, que podría fluctuar entre 4,5% y 5%, para decaer en el último y cerrar el año con una expansión de alrededor de 4,2%.
¿Se mueve la tasa de interés?
En este ámbito las apuestas están alineadas a la baja a mediano plazo. BCI señaló que “dada la desaceleración del consumo, al Banco Central se le comienza a cerrar la puerta para nuevas mantenciones, no quedándole opción sino de iniciar un proceso de bajas en la tasa de instancia que lleve la tasa a 4,25% hacia inicios de 2014”.
En cambio, Gemines dijo que “parece difícil que el instituto emisor decida mover la TPM el próximo 13 de agosto”.
Reunión monetaria: mantención de tasa fue unánime
Ayer el Banco Central publicó la minuta de la última reunión de política monetaria correspondiente a julio. Si bien en los días previos a la decisión fueron varios los analistas que plantearon como posible un escenario de recorte de la tasa de interés, los consejeros decidieron de manera unánime mantener los tipos en 5,0% anual.
"En cuanto a la decisión de política monetaria, todos los consejeros coincidieron en señalar que la mejor opción era la de mantener la Tasa de Política Monetaria en 5,0% y varios dieron cuenta de la necesidad de hacer referencia en el comunicado a un sesgo a la baja en el futuro próximo", consigna el informe que dio a conocer ayer el instituto emisor.
De acuerdo a la minuta, un consejero planteó que "el riesgo de llegar tarde (con la baja de interés) era menor, pero que se iba conformando un escenario en que una baja acotada de la tasa -que era el escenario base del IPoM- se justificaba con más claridad, y el momento de su materialización no debía extenderse demasiado".
En tanto, otro integrante del consejo del Banco Central señaló que "la novedad estaba en que ambas opciones aparecían bastante equilibradas en cuanto a sustento y, por lo mismo, la decisión resultaba más compleja que la enfrentada en las últimas reuniones".
"En cuanto a la decisión de política monetaria, todos los consejeros coincidieron en señalar que la mejor opción era la de mantener la Tasa de Política Monetaria en 5,0% y varios dieron cuenta de la necesidad de hacer referencia en el comunicado a un sesgo a la baja en el futuro próximo", consigna el informe que dio a conocer ayer el instituto emisor.
De acuerdo a la minuta, un consejero planteó que "el riesgo de llegar tarde (con la baja de interés) era menor, pero que se iba conformando un escenario en que una baja acotada de la tasa -que era el escenario base del IPoM- se justificaba con más claridad, y el momento de su materialización no debía extenderse demasiado".
En tanto, otro integrante del consejo del Banco Central señaló que "la novedad estaba en que ambas opciones aparecían bastante equilibradas en cuanto a sustento y, por lo mismo, la decisión resultaba más compleja que la enfrentada en las últimas reuniones".
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