Semana a semana, desde inicios de año, la economía de Estados Unidos ha dado sorpresas. Menores solicitudes de subsidio por desempleo, una caída de un punto porcentual en la tasa de desocupación, mayores exportaciones de las esperadas y la más reciente, una fuerte tasa de expansión de 3% en el último trimestre del año pasado.
Pero sin adoptar un tono apocalíptico, Martin Feldstein advierte que será difícil que la economía estadounidense siga mostrando estos números. "Será difícil mantener un 3% (de crecimiento), lo más probable es que veamos el mismo nivel del año pasado, bajo 2% ", afirma este profesor de Economía de Harvard y presidente emérito del National Bureau of Research (NBER), el organismo encargado de determinar cuándo comienzan y terminan las recesiones en Estados Unidos. El optimismo generado por las cifras ha hecho que en los últimos tres meses el S&P 500 rente un 10,5%. Pero, en entrevista con "El Mercurio", Feldstein advierte que los inversionistas pueden estar celebrando con demasiada anticipación.
-¿Hay razones suficientes para sustentar el optimismo con el que comenzaron el año los mercados, impulsados por las cifras de Estados Unidos?
"La reacción se debe a que los inversionistas vieron a inicios de año mejoras en la situación de Europa, y las cifras de empleo y otras estadísticas en Estados Unidos han mejorado. Las cifras recientes son esperazadoras, pero todavía hay muchos riesgos para el crecimiento este año".
-La caída en el desempleo de 9% a 8,3% sorprendió a todos...
"Sí, pero casi la mitad de la caída en la tasa de desocupación se debe a que la gente ha dejado de buscar trabajo. Esa es gente que ya no se cuenta como desempleada".
-¿Cuáles son los otros riesgos que menciona? ¿Por qué cree que un crecimiento de 3% este año no será posible?
"Lo más probable es que las exportaciones comiencen a declinar en los próximos meses, y también está el consumo. El aumento que se vio en el consumo fue impulsado porque la gente redujo con fuerza sus tasas de ahorro, pero eso está comenzando a revertirse. Será un año duro".
Feldstein se remite a las cifras. Esta semana se publicaron las cifras de consumo de enero, y en una medición ajustada por inflación, los estadounidenses decidieron no aumentar su gasto por tercer mes consecutivo.
La inflación, señalaba el informe, impactó en el bolsillo de los consumidores. Fenómeno, que -advierte Feldstein- puede agravarse por el alza del precio del petróleo causada por el conflicto en Irán.
Europa y su indisciplina
A esto hay que sumarle los ingredientes de una crisis que está lejos de terminar en Europa. Desde 1997, cuando la Unión Europea firmó el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, para mantener la estabilidad macroeconómica de la región, Feldstein ha advertido que la ausencia de una verdadera unión fiscal provocaría problemas.
Según Feldstein, la clave para garantizar la estabilidad de la Eurozona está en cambiar el comportamiento fiscal de sus miembros: "No hay realmente un mecanismo para forzar el cumplimiento de las nuevas reglas presupuestarias".
Los países de la UE firmaron el viernes pasado un nuevo acuerdo para mantener sus cuentas en balance, que Feldstein califica de "blando" y augura que no tendrá ningún efecto en el comportamiento económico en el manejo fiscal. "El resultado se parece al viejo pacto de Crecimiento y Estabilidad, que ha demostrado ser poco efectivo", sentencia.
Pero, el ex asesor económico de Ronald Reagan cree que no será un pacto político, sino los inversionistas privados los que obligarán a los países europeos a poner en orden sus finanzas: "Los mercados financieros obligarán a los gobiernos de la Eurozona a reducir sus deudas. Los inversionistas creyeron en la calidad por igual de todos los bonos soberanos de los países del euro. No volverán a repetir ese error".
-¿Será posible para Grecia poner sus cuentas en orden, cree que aumentarán las presiones para que deje el euro?
"Lo más probable es que Grecia decida adoptar un default masivo y dejar la Eurozona, aunque nadie lo obligue a hacerlo".
-Debido a su profunda recesión, muchos economistas sugieren que Grecia siga el camino de Argentina en 2001. Pero Grecia no exporta commodities y no tiene los mismos recursos naturales...
"Grecia se beneficiará de tener una moneda más devaluada a través del turismo y la reducción de las importaciones. Será muy doloroso para Grecia salir del euro, pero probablemente es menos doloroso que continuar con el actual programa de recortes fiscales".
"La mitad de la caída en el desempleo se debe a una baja en la cantidad de gente que busca trabajo. Gente que ya no se cuenta como desempleada".
No hay comentarios.:
Publicar un comentario