Si a principios de 2009 la cautela marcaba la pauta, ahora los especialistas dicen que hay agua suficiente como para tirarse a la pisc ina, aunque siendo siempre selectivos y reconociendo los ambitos e ins trumentos adecuados para que la navegacion resulte mas fluida y provechosa. Defina objetivo, plazo, monto, riesgo y grado de liquidez de su inversion y, luego, revise las alternativas que presentamos a continuacion. Por Alejandra Claveria; Fotos, Veronica Ortiz.
Acciones en mercados desarrollados
Es cierto: hasta hace un tiempo todos condenaban a la tierra del tío Sam como a la gran causante de la debacle financiera. Pero las cosas han cambiado. Tanto así que todos, pero absolutamente todos los expertos que consultamos recomendaron invertir en ese mercado. “Estados Unidos debiera ser uno de los mejores espacios para invertir en acciones este año. Viene saliendo de una crisis, está barato y se está recuperando; además, mantiene su germen de productividad y riqueza”, diagnostica Eugenio Claro, socio director de Munita, Cruzat y Claro.
Pese a los problemas internos que aún muestra; entre ellos, la escasa recuperación del sector inmobiliario, altos niveles de endeudamiento de los gobiernos estatales y cesantía, Julio Náray, director de Inversiones de Van Trust Capital, sostiene que ese país crecerá lo suficiente como para revertir las tasas de desempleo y aumentar su consumo interno. Y en tal sentido, José Manuel Silva, director de Inversiones de LarrainVial, afirma que la clave está en destinar fondos a aquellas empresas que, pese a todo, han continuado creciendo, generando mucha caja, teniendo poca deuda y beneficiándose de la devaluación del dólar, como las de los sectores tecnológico, industrial y farmacéutico.
Parecido es lo que se pronostica para Alemania, el único país de Europa en donde se aconseja invertir a ojos cerrados. En su calidad de primer exportador del mundo, este mercado continuará siendo uno de los más estables del viejo continente, aunque sus vecinos no puedan decir lo mismo. “Estamos optimistas con Alemania y creemos que seguirá siendo uno de los escenarios más atractivos para invertir en 2011”, comenta Patricio Eskenazi, gerente de Renta Variable Internacional de Banco Penta.
En general, los mercados desarrollados estarán más baratos en términos de valorización y podrán dar buenas sorpresas este año. De todas formas, le advertimos: Europa aún debe ajustarse y resolver varios problemas financieros internos que, en el peor de los casos, pueden terminar por darle alguna sorpresa desagradable.
Acciones en empresas de América latina
Lo dicen los expertos una y otra vez: la renta variable será el instrumento más atractivo para invertir en 2011. Y más aún si es en empresas de países latinoamericanos, que aunque no tendrán los mismos niveles de crecimiento que el año pasado (cuando partieron su reajuste tras la crisis), continuarán incrementando sus utilidades. La gran mayoría de los analistas se muestra confiada en lo que pueda ocurrir con compañías peruanas y brasileñas, que gracias a la cada vez más creciente demanda de commodities (en Perú hay muchas empresas mineras y Brasil no se queda atrás, con las petroleras y energéticas), podrán verse particularmente beneficiadas.
Y si bien la bolsa local también se muestra atractiva, los retornos del año pasado ya no volverán a repetirse. “Pese a este mal comienzo de año, Chile tendrá un año bursátil decente, con un 15% de crecimiento aproximadamente. Pero el resto del mundo está mucho más barato, así es que hay que aprovechar”, sugiere Eskenazi. Aún así, Alejandro Hirmas, presidente ejecutivo de Globalfolio, sostiene que, pese a su comportamiento a la baja en las últimas semanas, las acciones chilenas continuarán siendo una buena alternativa; sobre todo, las ligadas a los sectores industrial y forestal.
Por su parte, Alvaro Pipino, gerente de Research de IM Trust, se la juega por las compañías tecnológicas que, con se guridad –afirma–, continuarán alcanzando buenos dividendos durante este año. En general, los expertos coinciden en que la renta variable local seguirá siendo un buen elemento diversificador, dadas las excelentes perspectivas de la economía para 2011. Pero como no todo es color de rosa: los posibles rebrotes de inflación podrían provocar más de un dolor de cabeza. Por ello, lo mejor será que invierta al mayor plazo posible, dice José Manuel Silva. “La inflación ha ido de menos a más, lo que ha generado mucha volatilidad en el mercado. Por eso se debe invertir en Latinoamérica, pero con cautela”.
Acciones y bonos en empresas locales e internacionales ligadas a commodities
Los commodities siguen de moda. Con alzas generalizadas que no hicieron más que reflejar el repunte de países como China y otras economías emergentes, las materias primas fueron las grandes ganadoras de la reactivación económica en 2010 y, al parecer, no piensan ceder ese puesto.
“El continente asiático, y especialmente China, seguirán teniendo una gran demanda por las materias primas y eso es muy bueno para América latina y para las empresas relacionadas con los commodities”, asegura Eugenio Claro. Y es que la región es una exportadora nata de estos productos: mientras Argentina vende soja como pan caliente, Brasil se llena los bolsillos despachando minerales al extranjero. Como ejemplo en este último, invertir en compañías como Vale le podrá traer muy buenos dividendos este año, afirman los entendidos.
En Chile, en tanto, la opción es invertir en empresas relacionadas con el sector de la celulosa o el de los fertilizantes, ya que aunque el cobre es la materia prima que más se exporta al extranjero, pocas compañías mineras transan en la bolsa local, por lo que si quiere apostar por este sector lo mejor será que apunte sus dardos a Perú, donde varias corporaciones tienen presencia bursátil.
Y en el caso de Europa emergente, la principal carta es Rusia, que destaca como uno de los mayores productores y exportadores de petróleo. “Lo ideal es invertir en distintas opciones ligadas a commodities en que se puede lograr una muy buena rentabilidad. Por ejemplo, comprar un fondo que tenga exposición a un país y esté centrado en su producción, como Rusia”, propone Axel Christensen, director para Sudamérica, excepto Brasil, de BlackRock. El experto también recomienda mirar a Noruega e invertir de manera directa o indirecta en sus compañías petroleras.
Acciones en empresas de países asiáticos y europeos emergentes
Si 2010 fue un buen año para los mercados emergentes de Asia, 2011 promete ser igual de próspero. Esto porque, además de la creciente demanda interna, esos países no tienen problemas de deuda pública como los desarrollados y el importante flujo de capitales registrado el año pasado seguirá presente y contribuirá a liderar, en parte, la expansión de la economía global. Con todo, es probable que la reactivación de Estados Unidos modere en cierta forma ese crecimiento, con un efecto relevante en la valorización de los activos y, por otro lado, las alzas inflacionarias influirán en la apreciación de sus respectivas monedas, lo que provocará algunas pérdidas y frenará el crecimiento de los últimos trimestres.
Aun así, apostar por la renta variable en países como Singapur, Malasia e Indonesia, y en sectores tecnológicos, industriales y de materiales será una buena alternativa de inversión para este año, anticipa Ximena García, subgerente de Estudios de Renta Variable de Euroamérica. “La idea es privilegiar aquellas economías asiáticas que tengan dependencia interna y comercio internacional y que muestren una balanza comercial favorable, además de negocios interregionales”. La experta advierte que China deberá quedar un poco más rezagada en la lista, ya que aunque su consumo interno seguirá por las nubes, las medidas de ajuste monetario y los problemas inflacionarios que se prevén para 2011 podrían espantar algunas inversiones.
Y mientras algunos expertos ven de todas formas algunas oportunidades de inversión en ese mercado y también en India y Corea, otros analistas insisten en destinar cierto porcentaje a Rusia, uno de los mercados más destacados de Europa emergente por su producción de petróleo. El gran riesgo: la inestabilidad política que afecta a la región. La recomendación: cultive su tolerancia al riesgo.
Bonos corporativos de alto rendimiento en mercados emergentes de Asia y América latina Si prefiere optar por instrumentos de deuda porque su intención no es arriesgar sino conservar su patrimonio, le contamos que uno de los más recomendados para este año son los bonos corporativos de alto rendimiento en mercados emergentes de América latina y Asia. Y aunque tienen algunos riesgos, éstos son más bien acotados: la mayoría de este tipo de empresas ha refinanciado sus créditos a tasas menores y a plazos más largos. En lo que sí hay que tener cuidado es en las alzas inflacionarias que podrían producirse en esos países, por lo que lo más recomendable es que invierta a varios años. “Las expectativas de inflación son malas para los bonos en general. Sin embargo, invertir en bonos de empresas de alto rendimiento se ve atractivo para este 2011”, cree Alejandro Hirmas. En todo caso, el especialista advierte que se debe ser bien selectivo y estar informado sobre los sectores más prometedores, que, como ya hemos dicho, abarcan principalmente a los de tecnología, industria y commodities.
Respecto de los países latinoamericanos, Alvaro Pipino, de IM Trust, aconseja invertir en moneda local, siempre y cuando sea a largo plazo, y José Manuel Silva, de LarrainVial, recomienda ser muy cautelosos con lo que pueda ocurrir en los mercados emergentes asiáticos; sobre todo, en China, ya que si la inflación se sigue disparando podría haber un reevalúo de las divisas.
Bonos corporativos chilenos en UF
| Apostar por la renta variable en países como Singapur, Malasia e Indonesia, y en sectores tecnológicos, industriales y de materias tambéin será una buena alternativa de inversión para 2011. |
Se lo hemos dicho hasta el cansancio: uno de los mayores problemas que se vaticinan para este 2011 es el aumento de la inflación. La intervención cambiara iniciada por el Banco Central a fines del año pasado incrementó sus expectativas, elevándola de 3,4% a 3,9%, y –de paso– dejó a varios con los pelos de punta. Por ello, queremos advertirle lo siguiente: si tiene pensado invertir en bonos corporativos locales y defenderse con uñas y dientes de ella (la inflación), lo más aconsejable será que le haga la cruz al peso y opte por la UF. Esta se irá reajustando de acuerdo a la variación del IPC y, en definitiva, tendrá pocas opciones de salir perdiendo. “Las subidas de tasas y la inflación al alza nunca acompañan bien a la renta fija, por lo que hay que buscar formas de contrarrestarla, como las inversiones en UF”, dictamina Eskenazi.
A juicio de los expertos, destinar fondos a instrumentos de deuda en empresas chilenas es una muy buena alternativa para diversificar su portafolio: éstas seguirán siendo rentables (aunque no espere que sea como en 2010), contarán con activos y una creciente liquidez, y en general tendrán un buen comportamiento financiero. Pero aún así no podrán evitar al convidado de piedra que se avecina. Lo bueno: las tasas largas continuarán manteniéndose estables, por lo que todavía hay fichas que apostar en papeles a mediano y largo plazo. Ahora, si al término de 2011 la inflación comienza a moderarse, entonces le aconsejamos reevaluar sus estrategias y quizá cambiarse a pesos, si así lo estima conveniente.
Bonos corporativos en Estados Unidos
Ya dijimos que invertir en acciones de empresas estadounidenses será uno de los instrumentos más atractivos para este año. Pero también lo será destinar fondos a bonos corporativos. Principalmente, por dos razones. La primera, porque como ya hemos dicho, las compañías de ese país –en general– están recuperándose y aumentando sus utilidades. La segunda, porque afortunadamente, y a diferencia de lo que ocurrirá en mercados emergentes, Estados Unidos no sufre presiones inflacionarias, por lo que mantener la inversión en este activo de renta fija no planteará mayores inconvenientes.
“En Estados Unidos hay que invertir en bonos de empresas, pero en lo posible en varios sectores o en un fondo que agrupe a varias compañías de un sector determinado”, diagnostica Eugenio Claro.
Al igual que en el caso de la renta variable, los bonos de firmas tecnológicas, industriales y farmacéuticas están entre los más recomendados, junto con las energéticas y las ligadas a los commodities. La mejora en la confianza del consumidor, de los indicadores de actividad y los buenos resultados corporativos (excluyendo a la banca) mostrados en enero pasado hacen prever a los analistas que, sin duda, este será el año de recuperación de la economía estadounidense.
Bonos soberanos con grados de inversión en países emergentes
Otra alternativa de inversión son los bonos soberanos con grados de inversión en mercados latinoamericanos y asiáticos emergentes. Según Barclays Capital Indexes, éstos tuvieron rendimientos cercanos al 13,3% en 2010, lo que hace presagiar a algunos analistas que este escenario podría continuar siendo positivo durante 2011.
En el caso de América latina, los rendimientos de los bonos soberanos en moneda local han registrado, en general, una menor volatilidad que los emitidos en otros mercados internacionales durante los peores meses de la crisis financiera. Así, países como Argentina, Perú y Brasil se ven auspiciosos para este año. De hecho, mientras la deuda soberana brasileña a diez años en reales ha rendido casi 12%, superando ampliamente el retorno de 2,5% que brinda el bono de Estados Unidos a diez años, el apetito por los bonos soberanos argentinos seguirá con buenas perspectivas en la medida en que los precios de las materias primas agrícolas continúen ayudando a llenar la billetera fiscal. En tanto, para el caso de los mercados asiáticos, Ximena García, de Euroamérica, adelanta que las mejores expectativas son para la deuda soberana de Malasia, que estará garantizada debido al bajo nivel de su deuda externa y a su buena liquidez.
ETF de los sectores tecnológico, energético y commodities
Ahora, si su intención es invertir en fondos cotizados, los especialistas recomiendan categóricamente apostar por ETF en sectores tecnológicos, energéticos y de commodities. Le contamos, por si no lo sabe, que los llamados ETF o Exchange-Traded Funds son fondos de inversión que cotizan en bolsas de valores internacionales, igual que una acción, y se pueden comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento, sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer su “valor liquidativo”. El objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija.
| En acciones, Alemania es el único país de Europa en donde se aconseja invertir a ojos cerrados. En su calidad de primer exportador del mundo, este mercado continuará siendo uno de losmás estables del viejo continente. |
Actualmente, en Chile existen unas 50 alternativas de ETF, principalmente orientadas a quienes deseen diversificar sus inversiones más allá del mercado local. Para el caso específico de los commodities, Christensen aconseja invertir directamente en metales como el oro o la plata, y en recursos energéticos como el petróleo, más que en acciones y bonos corporativos. Y en cuanto a los sectores de tecnología y energía, es conveniente destinar fondos a empresas de Estados Unidos, Rusia y Noruega.
CFD o Contratos por Diferencia
Mención aparte en esta lista merecen los CFD o Contratos por Diferencia. Este instrumento –que fue estrenado a fines de 2009 en Chile– es un derivado financiero que permite comprar o vender en línea un volumen determinado de divisas, materias primas o acciones sin necesidad de intermediarios que cubran el valor total de la operación.
“En definitiva, los CFD son contratos que permiten tener inversiones en instrumentos a nivel global que antes estaban reservados sólo para los grandes inversionistas, y que ahora están disponibles para quienes quieran hacerlo, siempre y cuando tengan cierto expertise en el tema”, plantea Cristián Camus, gerente general de Penta Markets, una de las plataformas web que opera esta clase de activos en Chile.
La unidad de transacción para los CFD es un contrato que posibilita la ejecución de operaciones hasta 100 veces superior al valor del capital en la cuenta del inversor, y su compraventa se somete a regulaciones particulares: como no cotizan en un mercado organizado, no están regulados por la Superintendencia de Valores y Seguros, pero sí por la Bolsa de Valores de Londres. Por ello, en algunas ocasiones, pueden resultar demasiado riesgosos si usted no es un inversionista avezado. Sin embargo, tiene otras características que pueden ser atractivas para sus propósitos, como su flexibilidad a la hora de operar y su fácil acceso a mercados globales tradicionalmente fuera del alcance de clientes minoristas, quienes pueden efectuar sus transacciones desde su teléfono o computador sin tener que contratar a un ejecutivo.
“Además tienen las comisiones más bajas del mercado, un 0,1% más o menos, independiente del monto que se invierta; y permiten a los usuarios invertir en más de cuatro mil instrumentos de las bolsas internacionales”, agrega Camus, quien adelanta que durante 2011 estarán disponibles nuevas alternativas; sobre todo, latinoamericanas.
| Mejor no invertir en... |
| • España, Irlanda, Portugal y Grecia. La inestabilidad política y económica que afecta a Europa ha provocado una recesión de la que, por el momento, no será posible salir tan fácilmente. Ante esto, la mayoría de los analistas consultados prefiere subponderar estos mercados, al menos durante la primera mitad del año. Ahora, si usted es un inversionista extremadamente arriesgado y le gustan las carteras bien diversificadas, le contamos que tiene ciertas opciones de salir airoso si invierte a largo plazo y si la esperada colocación de deuda de los gobiernos europeos resulta exitosa. Si no, plantéeselo como una posibilidad de revisión para el segundo semestre. • Japon. El crecimiento sigue siendo un desafío para este país, que continúa con una economía estancada y poco atractiva para las inversiones. Aún así, los rebalanceos de portafolios mundiales que seguirán ocurriendo durante el primer semestre podrían ayudar a su recuperación. Esté al tanto. • Empresas con niveles de endeudamiento elevado. A pesar de que la economía mundial continúa repuntando, sigue habiendo un trasfondo de fragilidad financiera que no permite visualizar cuándo podrían reaparecer las fracturas que han sido parchadas parcialmente. Por ello, lo más aconsejable es evitar tener en los portafolios acciones o bonos de empresas y países con mucho endeudamiento, como algunas estadounidenses y europeas. Descártelo. • Renta fija local en pesos. Prefiera la UF para resguardarse de las alzas inflacionarias. Considérelo |
Operados de los nervios
Tienen en sus manos la misión de manejar el dinero de miles de inversionistas individuales e institucionales ¡y vaya que son cifras siderales! Quiénes son estos misteriosos personajes y a cuánto alcanza el patrimonio que manejan es lo que quisimos saber en Capital. A continuación, algunas de las mesas de renta variable, fija, bonos y monedas más cotizadas del mercado local. Fotos, Verónica Ortiz.
BancoEstado S.A. Corredores de Bolsa
Democratizando el mercado bursatil
Nada menos que 80 personas trabajan en la corredora de bolsa de BancoEstado, de las cuales 35 se dedican exclusivamente a hacer malabares con el dinero. En esta firma tienen clara su misión: acercar el mercado bursátil a la mayor cantidad de chilenos... y en eso están desde 1989, cuando el banco creó su propia filial.
Una de las áreas que más ha crecido en el último tiempo es la Mesa de Renta Fija, que tiene un claro liderazgo en el mercado y ostenta nada menos que el 20% de participación: el mayor porcentaje entre todas las corredoras.
Los operadores de BancoEstado.
Rodrigo Díaz, operador de Renta Variable; Eugenio Echeverría, gerente de Mercados; Jorge Peluchonneau, subgerente de Clientes Institucionales; Paulina Alarcón, gerente de Negocios; Juan Ignacio San Martín, jefe Mesa Asesorías Financieras; Jorge Ramírez, gerente general, y Marcela Godoy, subgerente comercial.
LarrainVial
Los especialistas
Se definen como el “supermercado” de los productos financieros. Es que LarrainVial es una de las corredoras más completas de la plaza y también de las más innovadoras a la hora de presentar nuevos productos y servicios. Claramente, su experiencia y su tradición en este circuito no han sido en vano.
En Capital quisimos destacar a su mesa de Securities US, la que inició sus operaciones el año pasado con la misión de representar a inversionistas extranjeros en Chile y en la región. Esta mesa partió en noviembre de 2010 con sólo cinco personas, pero su rápida expansión la ha llevado a reforzar prontamente el equipo. Para este año aspiran a operar con 20 profesionales, de los cuales 15 esperan estar registrados en Finra (organismo de autorregulación financiera de Estados Unidos).
Los nuevos del club
René Ossa, trader; Jorge Astaburuaga, head sales; Claudio Larraín, CEO, y José Correa, research sales.
CelfinCapital
Conquistando nuevos mercados
Está en otra. Su foco apunta a expandirse en la región y seguir conquistando nuevos destinos. Sabe que en Chile tiene una posición relevante en el mercado financiero, particularmente entre las corredoras de bolsa. En 2010, nuevamente fue la firma que mayores montos en acciones transó en la Bolsa de Comercio y, además, fue reconocida como la mejor institución financiera del país, tanto por medios locales como internacionales (Diario Financiero/Deloitte y LatinFinance). Para este año las expectativas no son menores: junto con mantener su posición en el país, pretende fortalecer su presencia en Perú, Colombia y Estados Unidos, donde hoy cuenta con oficinas propias y, paralelamente, quiere desarrollar acuerdos comerciales que le permitan cubrir los países donde no está presente. “Queremos ser la opción para los inversionistas que tengan foco en Latinoamérica, no importa si éstos se encuentran en Estados Unidos, Europa, Asia u Oceanía”, enfatiza José Antonio Labbé, gerente general de la corredora.
Con las manos en la mesa
Liderando el equipo, José Antonio Labbé, gerente general de CelfinCapital.
Santander Asset Management
Pura rentabilidad
A este equipo le gusta hablar de cifras; sobre todo, si se trata de graficar el monto que administra en activos de renta variable nacional, en que emergen como una las administradoras de fondos mutuos que más patrimonio manejan en instrumentos de este tipo. Es que Santander Asset Management gestiona nada menos que 6.990 millones de dólares, de los cuales 830 millones son activos de renta variable nacional. Dentro de ese portafolio destaca el fondo Retail & Consumo, que durante 2010 obtuvo un 51% de rentabilidad anual acumulada y fue uno de los fondos más grandes del mercado, con 300 millones de dólares en activos y más de 13 mil clientes.
Para este año, el equipo de Asset Management tiene la misión de seguir liderando este segmento del mercado (fondos mutuos), el que en el último tiempo ha mostrado gran atractivo, tanto por sus altos retornos como por su nivel de competencia.
El equipo tras los números
Carlos Streeter, portafolio manager Renta Variable Local; José Agustín Cristo, analista Renta Variable Nacional; Jorge Piérola, analista Renta Variable; Andrés Bozzo, analista Renta Variable Nacional, y José Miguel Matte, portafolio manager Renta Variable Latinoamérica. Sentados, Claudio Yáñez, portafolio manager Balanceados, junto a Francisco Guzmán, director de Inversiones.
IM Trust
Bonus Track
Lo suyo son los bonos corporativos. Durante 2010, IM Trust nuevamente lideró esta actividad, colocando 10 bonos de un total de 24 registrados al año y obteniendo un 41,6% de la cuota de mercado. En casi tres décadas, esta área de la firma ha estado detrás de emblemáticas colocaciones; entre ellas, el bono de Arauco en noviembre de 2008, justo en plena crisis financiera global; y el único bono convertible que se ha colocado en Chile, el que hicieron para Gener.
Para el equipo de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales de IM Trust, 011 se viene con todo. Entre sus objetivos están captar nuevos emisores locales e internacionales al mercado de deuda y manejar en forma correcta el balance entre las estructuras de bonos buscadas por los inversionistas.
Con los bonos en alza
Guido Riquelme, gerente Negocios Renta Fija; Rafael Gaete, operador mesa renta fija; Ignacio Ugarte, analista de Finanzas Corporativas; Sebastián Kreis, analista de Finanzas Corporativas, junto a Felipe Maul, analista de Finanzas Corporativas. Sentados, Gonzalo Covarrubias, gerente de Renta Fija y Moneda, y Fernando Edwards, socio director de Finanzas Corporativas.
BanChile Inversiones
Las caras de la moneda
Una de sus principales áreas es la mesa de dinero. Entre los actores no bancarios tiene un puesto de liderazgo; sobre todo, si se trata de manejar productos como dólar spot, paridades (monedas G7, pesos colombianos y soles peruanos) y forwards (monedas, tasas e inflación). Este equipo lo integran 10 personas, quienes aseguran que la clave de su éxito radica en el conocimiento que existe de la empresa y sus necesidades.
Hábiles negociadores
El equipo de Monedas está integrado por Stojan Radic, operador de forward; Rodrigo Martin, gerente Mesa de Dinero Inversiones; Francisco Schmalz, subgerente Moneda Extranjera y Derivados, y Cristián Moya, jefe de Distribución Spot. Sentados, Cristián Donoso, jefe de Spot y Trading, y Claudia Campbell, jefe de Arbitrajes.
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