¿Seguirán llegando flujos a la región?
-Dado el exceso de liquidez mundial, el fuerte atractivo de la región y los mayores ingresos por exportaciones de commodities, los capitales continuarán siendo un dolor de cabeza para los gobiernos latinoamericanos al menos durante este año. América Latina se ha convertido en un rehén de su propio éxito. La región es ahora vista como un refugio atractivo para los capitales a pesar del ambiente de volatilidad. En general, los flujos de capitales tienen una gran ventaja, que si se esterilizan en gran medida y se permite una revaluacion administrada de la moneda, entonces ayudan a la estabilidad e incluso a la reducción inflacionaria.
-¿Qué hacer entonces?
-Chile ha tomado ya dos medidas de política monetaria para intentar reducir la velocidad de la apreciación cambiaria: acumular reservas internacionales e introducir una pausa en el proceso de normalización monetaria. Estas medidas sólo tienen efectividad en el corto plazo y no pretenden revertir el proceso revaluatorio, sino reducir la velocidad de la apreciación. Si los capitales continúan llegando a Chile, entonces el fortalecimiento del peso será mayor.
Ante este escenario, el banco central deberá acelerar el ritmo de la acumulación de reservas de US$ 50 millones a US$ 75 o incluso
US$ 100 millones diarios; o aumentar el monto a acumular en el año de US$ 12 mil millones hasta incluso US$ 20 mil millones.
- ¿Es una solución aplicar un encaje?
- Sí, claro. Tanto Brasil como Perú y China han aplicado los requerimientos de reserva sobre depósitos en dólares para reducir el exceso de liquidez en la economía. Pero el encaje tiene que ser sobre las inversiones en dólares.
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