Fitch Ratings anticipa que el reciente anuncio de Sempra Energy (Issuer Default Rating de ‘A-´ por Fitch) que indica su intención de aumentar su participación accionaria en Chilquinta Energía S.A. (‘AA(cl)’ Outlook Estable por Fitch) tendría implicancias neutras en la clasificación asignada.
El 19 de Enero de 2011, Sempra Energy anunció su intención de comprar la participación accionaria que actualmente Ashmore Energy Internacional (AEI) tiene sobre Chilquinta Energía en Chile y Luz del Sur en Perú, las cuales son de un 50% y aproximadamente un 38%, respectivamente. L
La adquisición se llevará a cabo a través de la filial Sempra Pipelines & Storage, que ya posee el otro 50% de Chilquinta Energía, por lo que pasaría a convertirse en el controlador del 100% de la propiedad. Se espera que esta adquisición se materialice durante el segundo trimestre de 2011.
La transacción total se estima en USD 875 millones (incluyendo la compra Chilquinta Energía y Luz del Sur) y se espera sea financiada por Sempra Energy mediante el uso de flujos provenientes de sus operaciones en el extranjero, otros fondos obtenidos de la venta reciente de activos, y préstamos de corto plazo. Si bien existe cierta incertidumbre con respecto a la deuda financiera adicional que esta adquisición podría involucrar, Fitch anticipa que es poco probable que esta afecte la calidad crediticia de Chilquinta Energía. De darse un escenario distinto al esperado por Fitch, donde la estructura de financiamiento final pusiera una presión adicional a los indicadores de endeudamiento y flexibilidad financiera de Chilquinta Energía, su calidad crediticia podría verse afectada negativamente.
Positivamente, de materializarse esta transacción, la calidad crediticia del accionista controlador de Chilquinta Energía mejoraría, considerando que a la fecha AEI mantiene asignado un Issuer Default Rating de ‘BB’; menor que el de Sempra Energy. Adicionalmente, Sempra Energy (a través de Sempra Pipelines & Storage) ha participado en la propiedad de estas compañías hace 12 años, por lo que Fitch no prevé que esta transacción impacte significativamente la estrategia y las operaciones de Chilquinta. Adicionalmente, esta inversión se encuentra en línea con las operaciones que Sempra Pipelines & Storage maneja, ya que posee un amplio portafolio de activos de distribución de electricidad y de almacenamiento y transporte de gas natural en Latinoamérica y Estados Unidos.
La clasificación de Chilquinta Energía se fundamenta en su sólido perfil crediticio, con una conservadora estructura de capital y su relativamente bajo nivel de endeudamiento en relación a sus estables flujos operacionales. Para el año móvil terminado en Septiembre de 2010, Chilquinta Energía presenta un EBITDA estable de Ch$54.940 millones (USD 113,6 millones), deuda financiera total por Ch$139.830 millones (USD 289,1 millones) y adecuados indicadores crediticios, con una relación deuda financiera a EBITDA de 2,5 veces (x) y una cobertura de gastos financieros de 3,4x. Adicionalmente, presenta un elevado nivel de caja y equivalentes de Ch$91.497 millones (USD 189,2 millones), recursos que Fitch espera sean repartidos como dividendos en los próximos períodos.
http://www.fitchratings.cl
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