Reflejo de un entorno de mayor competencia y de la recesión económica, acentuada particularmente en el Norte del país (donde se concentra la mayor parte de sus operaciones), Organización Soriana reportará resultados débiles del segundo trimestre de 2009 con un desempeño flat en el flujo operativo (EBITDA por sus siglas en inglés) y una caída de 2% en la utilidad operativa, aunque con un avance de 30% en la utilidad neta.


Sin embargo, es importante destacar que la firma mostrará una recuperación importante en sus márgenes respecto al primer trimestre de 2009 derivado de mejores negociaciones con proveedores y como resultado del programa de reducción de costos implementado en el trimestre.


El consenso de El Semanario Agencia, elaborado con los estimados de 10 intermediarias bursátiles (entre las que se encuentran; Santander, Banamex, UBS, Credit Suisse, Deutsche Bank, Interacciones, IXE y Vector) revela que los ingresos del Súper Mexicano sumarán 22,625 millones de pesos (mp) para una caída de 0.7% comparados con los del lapso abril-junio de 2008.


Este débil desempeño estará determinado básicamente por una ligera expansión en piso de ventas de los últimos 12 meses y una caída de alrededor de 2% en sus ventas a mismas tiendas (VMT) del trimestre.

Esta contracción estaría explicada por la fuerte caída del consumo en los principales mercados de la compañía (norte-noreste), además de una base de comparación difícil.


Sin embargo, mejores negociaciones con sus proveedores conducirían a una recuperación en el margen bruto respecto al primer trimestre de 2009.

Aunque, comparado con el segundo trimestre de 2008 reflejará una caída de alrededor de 50 puntos base, esto como consecuencia del entorno de mayor competencia, que obligó a la compañía a ser más agresiva en promociones y descuentos.


En junio, sobre todo, fueron visibles sus promociones del 3X2 y 2X1, además de su tradicional programa de lealtad que funciona como monedero electrónico. Con esto enfrentó a “Julio Regalado” de Controladora Comercial y a “Precios Bajos” de Wal-Mart de México.


Pese a esto, un estricto control en gastos llevará a la compañía mantenga relativamente estables sus márgenes operativo y EBITDA para situarse en 4.9% y 7.1%, en el mismo orden. Con ello, la utilidad operativa y el EBITDA sumarán 1,116 mp y 1,607 mp, lo que significará decrementos de 2% y 1%, respectivamente con relación al trimestre abril-junio de 2008.


A nivel neto, los analistas esperan que la compañía reporte una utilidad de 655 mp, 30% más alta que la del segundo trimestre de 2008. Este avance estaría impulsado por menos intereses pagados, reflejo a su vez de la reducción en el nivel de deuda y la baja en las tasas de interés.


Estas últimas pasaron de 11% en octubre de 2008 a 5.25% en las últimas semanas. Asimismo, la compañía ha liquidado aproximadamente 2,000 MP de pasivos con costo. Finalmente la utilidad neta por acción (UPA) aumentará, según el consenso de El semanario Agencia, de 0.28 pesos en el segundo trimestre de 2008 a 0.36 pesos en el mismo de 2009.


“A la espera de sus resultados oficiales, creemos que nuestro diagnóstico de que el mayor problema de Soriana es la debilidad de ingresos es correcto. En el 2T se acentuó y consideramos que seguirá siendo un factor de riesgo durante el 3T, pues durante el año pasado fue muy intensa la campaña en torno a la conversión de las tiendas Gigante”, comentan en un reporte Eduardo Estrada y Miguel Ulloa, analistas de Banamex.



Agregan que la oferta comercial de SORIANA es atractiva (tarjeta de lealtad, precio baratísimo), por lo que consideran que la problemática es coyuntural. Sin embargo, advierten que la debilidad vigente dificultará aún más que cumpla sus lineamientos de VMT estables y mejora en márgenes EBITDA de entre 40 y 80 puntos base para 2009.


Se espera que Soriana de a conocer sus resultados del segundo trimestre de 2009 el próximo 27 de julio.


Soriana es la segunda empresa de ventas al menudeo (retail) más importante en México, sólo detrás de Wal-Mart, con una participación de mercado de alrededor del 25.0%.


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