Ixe Casa de Bolsa anticipa un débil reporte para la cementera mexicana Cemex por la contracción de los volúmenes de venta en los principales mercados donde opera la compañía, además de la debilidad de las monedas como el peso, euro y la libra esterlina frente al dólar en el primer trimestre del año, respecto al mismo periodo de 2008.
"Para el primer trimestre de 2009 estimamos caídas de 26.3% y 28.5% en Ventas y EBITDA respectivamente, para colocarse en 3,982 y en 679 millones de dólares", señala Ixe en un reporte enviado a sus clientes de la casa de bolsa.
Según el especialista del sector en Ixe, Patricio Rivera, el dólar se apreció 31.3% frente al peso mexicano, 19.6% frente al euro y 38.5% respecto de la libra esterlina, en el periodo de referencia.
El margen EBITDA se habría ubicado en el primer trimestre en 17.1%, 50 puntos base menos respecto al anunciado en el primer cuarto de 2008. La baja sería resultado de las menores economías de escala.
La generación de flujo de efectivo se ubicaría en aproximadamente en 200 millones de dólares, recursos a los que habría que sumar los 150 millones de dólares por la venta de los activos en Hungría. Esos 350 millones de dólares "se comparan desfavorablemente" con los vencimientos de deuda por 914 millones de dólares que tenía comprometidos la empresa para los tres primeros meses del año.
Dado ese cálculo, Ixe espera que "Cemex haya logrado refinanciar cerca de 500 millones de dólares, para lograr conservar su caja (990 millones de dólares al cuarto trimestre de 2008). De lo contrario, Cemex necesitó utilizar una gran parte de su caja para cubrir dichos vencimientos", señala Rivera.
Para el caso de México, la intermediaria bursátil considera que Cemex habría registrado caídas del orden de 5.0% en las ventas de cemento y una baja de 1.0% en la comercialización de concreto, en el periodo de referencia.
En EU las caídas serían del orden 27.0% en cemento, 40% en concreto y 45% en agregados para la construcción. En España, los desplomes serían de 40% en cemento y 45% en concreto.
En ese escenario, Ixe mantiene su recomendación de inversión en "Compra" para Cemex con un precio objetivo de 14.0 pesos.
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