A nivel de emisión de valores, los bonos corporativos aparecen como primera opción para este tipo de compañías.
En medio de una crisis financiera internacional, con la volatilidad que eso significa, las grandes empresas del país también se han visto forzadas a buscar distintas formas para financiar sus proyectos de inversión o para tener una mayor liquidez.
Para el analista senior de Bice Inversiones, Marcelo Ogaz, una de las dificultades que están experimentando las grandes empresas son en los costos, debido a que “los spread actualmente pueden estar entre 130 y 160 puntos, dependiendo de la serie, pero hace un año, una empresa podía colocar a 80 puntos o un poco menos”. Es decir, ha aumentado al doble el costo de financiamiento de las compañías.
Opinión similar tiene el director ejecutivo de la empresa de asesoría financiera Banmerchant, Rafael Wilhelm, quien sostiene que “en empresas no tan riesgosas, el spread debe estar por los 200 puntos, es decir, se han doblado”.
Asimismo, Ogaz recalca que uno de los cambios que se están observando “en el corto plazo, es que tendremos más financiamiento interno, en lo que se refiere a emisión de bonos, ya que los bancos importantes de afuera, como Wachovia o City, o bien han quebrado o restringieron fuertemente las líneas de crédito a todo el mercado y, dentro de eso, a empresas chilenas. Debido a esto, las empresas están emitiendo sus bonos en el país”.
Un ejemplo de lo anterior, fue la emisión de Arauco -el brazo forestal del grupo Angelini-, por 6 millones de UF, equivalentes a US$202 millones, lo que fue considerado como una reactivación en el mercado, debido a que hace semanas ninguna empresa chilena se había atrevido a realizar este tipo de operación. Para analistas de clasificadoras de riesgo, lo realizado por la forestal “va a marcar la pauta, para saber cuánto está pidiendo el mercado de capitales por bonos AA”.
La empresa se financió al 4,82% anual de la serie larga de 21 años y en la serie corta, a 4,66% para 6 años. Para el gerente comercial y de asuntos corporativos de Arauco, Charles Kimber, “nuestra empresa tiene planes de crecimiento a futuro, obligaciones que vencen en el mediano plazo y consideramos que era un momento para que la empresa, hiciera una buena emisión de bonos y que a su vez, es una confianza hacia el mercado chileno”.
“Empresas que tienen financiamientos aprobados, están tratando de poder concretarlos, para así quedarse eventualmente con la caja y ver que es lo que hacen una vez que tienen los recursos”, señaló Wilhelm.
Otra empresa forestal que no se ha quedado atrás, es CMPC, del grupo Matte, que en junio obtuvo un crédito sindicado liderado por el BBVA, Santander y Bank of Tokio-Mitsubishi UFJ y en el que participaron otros 6 bancos, por un monto de US$250 millones, a una tasa LIBOR más 0,55% anual. “Con esto, CMPC tiene cubierto sus requerimientos financieros operacionales, hasta finales de 2009. Por lo tanto, en el corto plazo no se planea contraer nuevas deudas”, señaló el secretario general de la compañía, Gonzalo García.
En todo caso, el crédito bancario para las grandes también se ha encarecido significativamente, pues según Ogaz pasó de 2,8% en noviembre de 2007 a 3,4% este mes.
Sector Eléctrico
Un sector que se ha mantenido firme, pese a las volatilidades financieras, es el eléctrico, que ha tenido importantes emisiones de bonos, como aumentos de capital, en particular Colbún y AES Gener.
En el caso de la generadora del grupo Matte, su gerente general, Bernardo Larraín, sostuvo que “hicimos una reestructuración de nuestra deuda a principios de año, alargamos los créditos y realizamos una colocación de bonos, que fue bastante exitosa, de US$300 millones y un aumento de capital de US$400 millones”. Estos recursos tuvieron como objetivo, refinanciar proyectos a diésel y a carbón, con una tasa de 6,4% anual en cinco años.
Respecto a AES Gener, ha realizado diversas inyecciones de liquidez en las últimas semanas. Lo primero fue un crédito sindicado, por US$1.000 millones, liderado por los bancos BNP Paribas y ABN AMRO.
El jueves el movimiento estuvo centrado en la Bolsa de Comercio de Santiago, donde AES Corp, la firma controladora de la compañía -a través de Inversiones Cachagua- vendió casi el 10% de la propiedad a inversionistas institucionales chilenos, en su gran mayoría AFP, las que tenían poca presencia en la eléctrica local. Por último, el próximo 19 de noviembre, la empresa realizará un aumento de capital por US$300 millones, para así poder financiar todos sus proyectos.
Sin embargo, lo de Gener no es representativo del financiamiento vía aumentos de capital. “El mercado accionario es de perspectivas. En la venta de acciones, las empresas podrían dar descuentos que podrían fluctuar entre 5% y 15%, pero un buen precio es el que está hoy en el mercado, ya que están baratas”, indicó Ogaz.
Otro ejemplo de emisión de acciones, es la firma Azul Azul -controladora del Club Deportivo Universidad de Chile-, que el 18 de noviembre pretende recaudar cerca de US$20 millones, con la colocación del 55% de su propiedad, para así desarrollar su proyecto deportivo y cuya columna vertebral es transformarse en un club formador y exportador de jugadores.
En lo que respecta al sector retail, este no se dedicará a emitir bonos, ni se esperan aumentos de capital, de aquí al 2009 por lo menos. Esto lo refleja el controlador del holding Cencosud, Horst Paulmann, ya que “la emisión de bonos por US$405 millones todavía está en stand by, hasta que se tranquilice el ambiente financiero”. Sin embargo, efectuará una colocación de acciones cercana a US$230 millones.
Por su parte, D&S también está cauta por los vaivenes de la economía. Para el gerente corporativo de la empresa, Claudio Hohmann, “en materia de inversiones, la compañía se ha focalizado en el desarrollo de sus formatos de conveniencia Ekono y Super Bodega Acuenta, que son de menor costo de inversión”.
En esta línea el ejecutivo indicó que el financiamiento, para sus inversiones, lo realizarán con caja propia. “La generación de caja de la compañía, le permite con bastante soltura, financiar el próximo año, por lo que no tenemos requerimientos de ninguna otra naturaleza. Emitimos un bono hace unos pocos meses atrás, del orden de los US$200 millones y actualmente no necesitamos hacer ninguna emisión nueva”, afirmó Hohmann.
Lo Que Viene
AES Gener: La generadora efectuará un aumento de capital de US$300 millones, el 19 de noviembre.
Azul Azul: La sociedad controladora del Club Deportivo Universidad de Chile, emitirá acciones por US$25 millones el 18 de noviembre.
Cencosud: Congeló colocación de bonos, hasta que se normalice la situación financiera, pero emitirá acciones por.
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