reporte correspondiente al segundo semestre de 2007
Documento concluye que la bolsa local ha enfrentado los shocks apropiadamente, según un indicador estándar de volatilidad que está en su menor nivel de los últimos siete años.Noticias de resultados negativos de grandes bancos internacionales afectarán la capacidad de los bancos globales para dar crédito.
El sistema financiero local está resistiendo sólidamente las turbulencias de los mercados internacionales ocasionados por la crisis hipotecaria subprime en Estados Unidos, comenta el Banco Central en su Informe de Estabilidad Financiera del segundo semestre de 2007.
El reporte, que tiene dos ediciones al año, y en esta ocasión estuvo centrado en el entorno económico mundial, resalta que las turbulencias financieras están en pleno desarrollo y que frente a ellas el mercado chileno, en particular el monetario y el de renta fija, se han mostrado aislados de la volatilidad, siendo el mercado accionario el que ha mostrado una mayor correlación con la situación exterior.
El análisis destaca que la principal manifestación se ha visto en las pérdidas reportadas por los grandes bancos internacionales y la estrechez de liquidez en los mercados monetarios. En este contexto, las inyecciones de efectivo que los bancos centrales de Estados Unidos y Europa han colocado sirven para atenuar la rigidez de las condiciones de préstamos interbancarios.
Sin embargo, no serían suficientes como para restaurar las condiciones anteriores a agosto, advierte el instituto emisor.Por ello insiste que existe el riesgo de un empeoramiento en el escenario de fragilidad que resulte de mayores pérdidas en las instituciones financieras internacionales, como los US$ 9.800 millones que reconoció Citigroup esta semana.
Noticias como estas afectarán la capacidad de los bancos globales para dar crédito, lo que a su vez debilita la capacidad de pago de los deudores.
En este escenario, el reporte del emisor destaca que el impacto sobre el conjunto de las economías emergentes ha sido bastante atenuado, según se manifiesta en la evolución de las primas por riesgo, los mercados financieros locales, los precios de los commodities y flujos financieros externos. Y el caso de Chile coincide con esta visión.
Dar liquidez
Según la autoridad presidida por José de Gregorio, en el país la liquidez de los mercados financieros nacionales se ha mantenido en niveles altos, lo que se ratifica en medidas tradicionales como el diferencial entre el precio de compra y los precios de venta en el mercado de acciones, de cambio y renta fija. “La volatilidad a lo largo de la curva de rendimientos en pesos y UF ha sido baja, respondiendo más a desarrollos internos que a factores externos”, dice el IEF.
El mercado de swap de tasas de interés ha mostrado una contracción considerable de spreads de compra y venta durante el segundo semestre de 2007, tendencia que se registra desde 2003. Para el caso de la bolsa, apunta que el mayor volumen de transacciones no ha impactado en su retorno, lo que refleja un nivel adecuado de liquidez.
Ante ello, las evoluciones responden con más precisión a fenómenos internos como las sorpresas inflacionarias observadas desde junio de 2007, que han impactado en las expectativas sobre la tasa de referencia del Banco Central.
En todo caso, el panorama para los próximos meses se perfila algo más complejo, como se desprende del incremento de las tasas en las captaciones por sobre las expectativas de la Tasa de Política Monetaria (TPM). A eso se suma un costo de financiamiento en dólares mayor al de las tasas internacionales, lo que podría golpear a los bancos.
Evidente volatilidadLa estabilidad en el mercado monetario también se ha mostrado resistente a los golpes internacionales, con efectos acotados en respuesta a la inflación y los cambios de expectativas en la TPM. Los mercados de renta fija nacional han respondido más a los episodios inflacionarios y variaciones en la tasa de referencia del Central.
Respecto al mercado cambiario, apunta que la volatilidad presentada por el dólar responde a un período global de debilitamiento de la divisa. Junto a ello, resalta que la profundidad del mercado de derivados permitiría a inversionistas y empresas enfrentar de mejor forma las fluctuaciones de tipo de cambio.
Frente a la caída del mercado accionario, el Central responsabiliza principalmente a las correcciones internacionales, que coinciden con una mayor volatilidad del IPSA. Y concluye que la bolsa ha enfrentado los shocks apropiadamente según un indicador estándar de volatilidad (Hui-Huebel), que está a su menor nivel de los últimos siete años.
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