Bancos de inversión miden efectos de plan del gobierno en el tipo de cambio

Los detalles del mix que elegirá el gobierno para financiar la reconstrucción de las zonas afectadas aún no se conoce, pero el mercado local ya ha reaccionado. Ante la posibilidad de que el Ministerio de Hacienda venda dólares en Chile, la divisa estadounidense cayó con fuerza entre la última semana de marzo y el lunes pasado. Sin embargo, en Wall Street estiman que de haber un impacto en el dólar, éste no será mayor. Isabel Álvarez H.

"La entrada de flujos del gobierno no debería impactar al dólar"

A diferencia de lo que opinan muchos en el mercado local, el experto cree que la entrada de divisas para financiar la reconstrucción del terremoto no debería tener un impacto mayor en el tipo de cambio.

"No comparto la apreciación de un tipo de cambio tan determinado por la entrada de flujos del gobierno. Esto responde a una necesidad y no debería tener un efecto en el tipo de cambio, al menos como se ha visto en el pasado", afirma. E insiste en que "la reconstrucción es un shock exógeno a la economía que, de por sí, la hace más pobre y ahí el tipo de cambio se tiene que apreciar. Lo que hay que mirar es el balance de dólares que genera por un lado el costo de reconstrucción y, por otro, el financiamiento de ese costo. Me parece que el mercado ha empezado a entender ese tema".

- ¿Y cómo será recibido el bono que colocará Chile en el exterior?

- Es un monto razonable en un mercado donde hay apetito por buenos créditos. Chile tiene una situación fiscal y de deuda envidiable, por lo que va a tener una buena respuesta. Además Chile no ha emitido mucho y siempre hay una cierta necesidad de mantener una presencia en el mercado.

- ¿Podría volver a emitir más que los US$ 1.000 millones anunciados?

- En un mercado con liquidez, me parece que todavía hay espacio para emitir.

"La discusión está equivocada, el efecto tiene que ver con el gasto"

La posible liquidación de dólares por parte del gobierno en Chile no tendría un efecto tan grande como el que los agentes locales anticiparon en algún momento, según el economista de Goldman Sachs, Alberto Ramos.

- ¿Cómo golpeará al dólar la entrada de divisas?

- Me parece que la discusión está equivocada, porque el efecto en el tipo de cambio no tiene que ver con el mix de financiamiento, sino que tiene que ver con la expansión del gasto.

Si no se traen dólares de afuera y se financia internamente va a generar una alza en las tasas de interés domésticas y también una apreciación del cambio, por lo que siempre hay un efecto. Además, siempre existe la posibilidad de venderle los dólares al Banco Central y no en el mercado.

- ¿Y ese mayor gasto qué efectos generará?

- Tendría un efecto, pero también se va a financiar con impuestos y otras cosas, y eso disminuiría el impacto. Me parece que la preocupación ha sido excesiva.

- ¿La emisión de deuda en el exterior tendrá buenos resultados?

- Hay un factor de escasez. Hay poca deuda de Chile emitida y la última vez que lo hicieron fue en 2004, así que hay bastante espacio en el mercado para que pueda emitir lo que quiera. Sin duda si quiere emitir más tendrá acceso al mercado cuando quiera.

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