FMI llama a Latinoamérica a reconstruir defensas ante shocks externos usadas en la última crisis

El Fondo Monetario Internacional (FMI) llamó ayer a Latinoamérica a construir defensas ante un escenario económico incierto, y advirtió que los mayores riesgos provienen de la crisis de deuda soberana de Europa y la exposición de la región a los bancos europeos.

Pese a que las “condiciones externas muy favorables se mantendrán en el futuro previsible”, las economías de la región deben enfocarse ahora en el desendeudamiento, dijo ayer el director del Fondo para Latinoamérica, el chileno Nicolás Eyzaguirre, en la presentación del informe “Perspectivas económicas: Las Américas”, que se realizó en Colombia.

Las condiciones favorables a las que hace alusión Eyzaguirre son un financiamiento externo abundante y barato y el alto precio de las materias primas.

“Es necesario que parte de este impulso externo favorable sea ahorrado y que se reconstruyan las defensas que las economías mostraban cuando llegó la crisis de 2008 y 2009 y que les permitió desarrollar políticas anticíclicas”, afirmó el ex ministro de Hacienda del presidente Ricardo Lagos.

El informe advirtió que los países más afectados por las turbulencias derivadas de la crisis europea serán los que exhiben una mayor integración financiera global: Chile, Colombia, Brasil, Perú y Uruguay.

El FMI elevó su estimación de crecimiento regional para este año a 3,7%, desde el 3,6% que había pronosticado en enero, lo que supera la expansión global de 3,5%. Perú liderará el crecimiento en Sudamérica, con 5,5%, mientras Brasil, la mayor economía del continente, crecerá 3%, frente al 2,7% de 2011.

El crecimiento de Chile, en tanto, se desacelerará a 4,3% este año, después de mostrar una expansión de 5,9% en 2011.

El informe también destacó que los países exportadores de commodities, como Brasil, Colombia y Chile están expandiéndose cerca o por sobre su capacidad plena, por lo que deben retirar las medidas de estímulo que aplicaron durante de la crisis financiera que comenzó en 2008.

Además, advirtió que algunas naciones podrían mostrar señales de crecimiento “excesivo” en los préstamos hipotecarios, como Brasil, lo que se transmitiría rápidamente a los vecinos, incluso en el mismo trimestre. Asimismo, alertó que la alta exposición de la región a los bancos europeos puede representar un riesgo al crédito y al Producto Interno Bruto.




Riesgos para Chile


Uno de los riesgos que enfrenta Chile es su alta exposición a los bancos europeos, a través de los cuales se puede filtrar la crisis de deuda soberana de la zona euro. En particular, Chile es junto a México el país donde los bancos españoles tienen una mayor participación de mercado.

Otra de las amenazas para nuestro país es su alto nivel de comercio con Brasil, que lo deja vulnerable ante los shocks de la economía brasileña. Sin embargo, la exposición de Chile a los vaivenes de Brasil es mucho menor que la de los miembros del Mercosur (Argentina, Uruguay y Paraguay).

El hecho de que Chile sea importador de petróleo también lo hace vulnerable a las tensiones en Medio Oriente y la consiguiente alza en el precio del petróleo. Sin embargo, el FMI asume como escenario base que las tensiones se disiparán y que los precios del crudo comenzarán a bajar después de llegar a su peak este año.


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FMI consigue más recursos pero redobla presión por gasto a Europa

Las noticias de la última reunión del Fondo Monetario Internacional (FMI), donde se aprobó una millonaria inyección de recursos para el fondo de rescate que dispondrá la institución en caso de una nueva crisis, fueron en primera instancia bien recibidas por los principales líderes del mundo, pero no estuvieron exentas de críticas, desde diferentes frentes. Mientras el ministro de Hacienda de Brasil, Guido Mantega, lamentó que algunos países no se muestren dispuestos a profundizar las medidas de austeridad, desde el mismo FMI han surgido voces llamando a las autoridades europeas a reparar las consecuencias del endeudamiento y recuperar la senda del crecimiento.

Uno de los más críticos con la actuación de Europa ha sido Mantega, quien señaló que “algunos países muestran más entusiasmo en pedir dinero de los países emergentes que en reformar el sistema de cuotas”. El secretario de Estado brasileño añadió que su país reconoce la necesidad de reforzar la capacidad del FMI de actuar dado que “la crisis internacional no está resuelta, y en algunos aspectos se ha profundizado”, pero que cualquier contribución que fuesen a hacer los países emergentes deben darse “dentro de determinadas condiciones”.

Por otro lado, Mantega comentó la situación financiera internacional con Europa de nuevo como epicentro de episodios de turbulencia. “Hay un poco más de estabilidad por la inyección del Banco Central Europeo, y el aumento del cortafuegos europeo, lo que no significa que no tengan problemas focalizados”, recalcó.

Presión del FMI


El apoyo a las autoridades europeas por parte del FMI no llegaría sin condiciones, de acuerdo a algunos personeros de este organismo. Después del acuerdo que incrementa en US$ 430 mil millones el fondo de rescate disponible por el Fondo, el Comité Financiero y Monetario Internacional (CFMI) -que administra al FMI- dijo que la zona euro debe ahora reducir la carga de deuda de los gobiernos, realizar reformas económicas más profundas y estabilizar los sistemas financieros para restaurar el crecimiento.

Los problemas de deuda volverán a menos que se adopten esas medidas, advirtió el presidente del CFMI y ministro de Finanzas de Singapur, Tharman Shanmugaratnam.

“Lo que era realmente crítico en todas nuestras mentes era volver al crecimiento normal en el mediano plazo y preferentemente más temprano que tarde, en otras palabras dentro de dos o tres años”, dijo en una conferencia de prensa.

Por otra parte, algunos de los asistentes a la última reunión del FMI se mostraron más optimistas. El secretario del Tesoro de EEUU, Timothy Geithner, dijo el sábado que las promesas de dinero adicional eran bienvenidas, pero que ahora Europa deberá seguir adelante con reformas para lidiar con su crisis de deuda. “El éxito de la próxima fase de la respuesta a la crisis dependerá de la voluntad y habilidad de aplicar sus herramientas de forma flexible para apoyar a los países mientras implementan las reformas”, dijo Geithner.


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FMI sugiere subida “automática” de la edad de jubilación

Entidad dijo que los gobiernos subestiman la mayor longevidad y sus cálculos contemplan menos gastos que los reales.


El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió ayer que los países no están tomando suficientemente en cuenta los desafíos que significa la longevidad para los sistemas de pensiones, y señaló que esto puede afectar de forma grave las finanzas públicas y privadas. 

Al adelantar algunas partes de su reporte de Estabilidad Financiera Global, el FMI además recomendó ligar el aumento de la edad de jubilación de manera automática a la longevidad (sin explicitar una fórmula), recortar las prestaciones públicas futuras y compartir los riesgos con planes privados de pensiones, para controlar la escalada de costos por el envejecimiento mundial. “El riesgo ligado a la longevidad es un tema que exige más atención y ha sido 
subestimado (...) Una reforma esencial es permitir que la edad de jubilación aumente a la par que la longevidad esperada”, indicó. 

El informe señaló que sólo algunos países han tomado medidas para limitar su exposición a los riesgos de longevidad, mencionando a Chile como uno de ellos, al señalar que junto a Suecia “instituyó planes de contribuciones definidas”. El FMI también citó a Chile por su Fondo de Reserva de Pensiones, diseñados para satisfacer futuros compromisos de los gobiernos. Advirtió que si bien estos fondos tienen una escasa exposición a activos soberanos, con un promedio de 4%, la única excepción en 2011 fue el de Chile, con una mayor exposición.




Longevidad en alza


El economista del Fondo y coordinador del estudio, Erik Oppers, explicó que “los países deben elevar la edad de jubilación” como parte de un “proceso dinámico y automático”. Así, se eliminaría la “dificultad política” para los gobiernos de negociar cada subida.

Si el promedio de vida aumentara para 2050 tres años más de lo previsto hoy, los costos de envejecimiento crecerían 50%, advirtió el reporte. El FMI sitúa la suma total de estos costos adicionales “en decenas de billones de dólares”.

Añadió que muchos de los datos con que trabajan los gobiernos “subestiman” el ritmo de aumento de la longevidad mundial y usan previsiones antiguas, por lo que sus cálculos contemplan menos gastos de los reales, algo “que ya ocurrió en el pasado”. 

Estos riesgos asociados amenazan con socavar la sostenibilidad fiscal en las próximas décadas, y complican los esfuerzos de consolidación en respuesta a las actuales dificultades fiscales”, explicó.

Entre las recetas del Fondo, figura, además “aumentar las contribuciones a los planes de jubilación, con recortes de las prestaciones futuras”.

Asimismo, los Estados deben “compartir el riesgo con los organizadores de los planes de pensiones del sector privado y los individuos, y promover el crecimiento de mercados para la transferencia de estos riesgos”.

El Fondo subrayó que este riesgo, al que no se le ha prestado la “atención necesaria”, no sólo afecta a los gobiernos sino que también tiene implicaciones para la economía global mediante las empresas privadas que ofrecen planes de jubilación y las compañías de seguros de vida.

El estudio financiero completo se dará a conocer como parte de las “Previsiones Económicas Globales”, que el FMI divulgará en el marco de las reuniones de primavera el 20 a 22 de abril en Washington.


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FMI desmiente cifra de estimación sobre las necesidades de capital de la banca europea

La directora del organismo, Christine Lagarde, señaló que la cifra de 200 mil millones de euros se trataba de un monto provisional.

La directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, desmintió hoy que la cifra de 200.000 millones de euros que se filtró de esa institución no es su estimación de las necesidades en capital de la banca europea, sino que se trataba de "una cifra provisional".

"Ha habido un malentendido sobre los 200.000 millones de euros", declaró Lagarde en una declaración, tras la que no admitió preguntas al término de la reunión de los ministros de Finanzas del G8 en Marsella (sureste de Francia).

Los titulares de Finanzas del G7 iniciaron ayer una reunión, a la que hoy se sumó un representante de Rusia.

"El FMI no ha hecho un test de estrés" de las entidades financieras, sino que se está discutiendo sobre "metodología", y las filtraciones que hubo correspondían a "un informe provisional que todavía se está discutiendo" y debería publicarse este mes, explicó.

Añadió que, cuando se presente ese estudio, se precisará la metodología y lo que se está analizando "exactamente".

Sobre la reunión del G7 en Marsella, puso el acento en la agenda "extremadamente densa" y en la "determinación colectiva" para actuar ante la crisis.

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Directora del FMI insta a EE.UU. a resolver pronto su problema de deuda

Christine Lagarde llamó a desarrollar un plan de ajuste fiscal creíble, pero advirtió que no debe ser demasiado precipitado.

La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, instó el martes a Estados Unidos a resolver rápidamente el estancamiento político en las negociaciones para elevar el tope de endeudamiento del país y advirtió que no hacerlo traería graves consecuencias para la economía mundial.

"El reloj está corriendo y claramente el problema necesita ser resuelto inmediatamente", dijo al Consejo de Relaciones Exteriores, según el texto de su discurso.

Lagarde, que llegó al puesto hace menos de un mes, llamó a Estados Unidos a desarrollar un plan de ajuste fiscal creíble pero advirtió que no debe ser demasiado precipitado.

"Estados Unidos podría enfrentar otro repunte del desempleo. Esa es la razón por la que aconsejamos que la consolidación fiscal no sea tan precipitada, incluso tras subrayar la importancia de acordar pronto un plan de consolidación fiscal", acotó.

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FMI urge a EEUU a resolver crisis fiscal y alerta por impacto en la economía global

Presidente Obama lanza desafío a Republicanos, no retrocede y exige elevar el gasto para crear mayores empleos.

 

Proyecciones de crecimiento

El Fondo Monetario Internacional pronosticó ayer que la economía de Estados Unidos crecerá a una tasa de 2,5% este año y de 2,75% el próximo. De este modo, mantuvo las mismas proyecciones que había incluido en su reporte semestral de “Panorama Económico Global”, que se publicó el 17 de junio.

El organismo multilateral estimó que, junto con el paulatino repunte del Producto, la caída del desempleo será también lenta. A comienzos de mes el Departamento del Trabajo de EEUU informó que el desempleo aumentó inesperadamente a 9,1% en mayo.
El PIB de la mayor economía del mundo se frenó a un ritmo de 1,9% durante el primer trimestre, tras expandirse 3,1% en los últimos cuatro meses de 2010.

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FMI elevó a 6,2% la proyección de crecimiento para Chile este año

De acuerdo a la actualización del WEO, el PIB se expandirá un 5% en 2012, una décima más que la estimación de abril.

Diario Financiero Online

El Fondo Monetario Internacional (FMI) elevó la proyección de crecimiento para Chile este año y el próximo, aunque corrigió a la baja el de 2010.

De acuerdo a la actualización del World Economic Outlook (WEO), la economía chilena se expandirá un 6,2% este año, lo que implica un aumento de tres décimas respecto al informe conocido en abril.

Para el próximo año la entidad multilateral estima un crecimiento del PIB de 5,0%, superior en una décima a la proyección del WEO de abril.

Según el FMI, Chile se expandió 5,2% el año pasado y no un 5,3% como dijo en abril.

Cabe señalar que el organismo –hoy acéfalo tras la dimisión de Dominique Strauss-Khan como director gerente- publica dos de estos informes al año, uno en abril y el otro en octubre, con actualizaciones en enero y junio.

Pese a las mejores perspectivas para Chile, será Perú el que liderará el crecimiento regional. Según el FMI, la economía del vecino país se expandirá 6,6% en 2011, inferior sin embargo al 7,5% proyectado en el WEO de abril.

La región América Latina y El Caribe crecería un 4,6% este año, una décima menos que la estimación anterior

The Wall Street Journal menciona a De Gregorio como candidato al FMI

Nuevamente el nombre de José de Gregorio fue propuesto para reemplazar en el cargo al ex presidente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn. Esta vez fueron dos columnistas de The Wall Street Journal, quienes en su artículo propusieron al actual presidente del Banco Central como candidato. La columna indica que “es hora de sangre nueva en el FMI y el sr. De Gregorio la puede proporcionar (...) una destacada trayectoria, un punto de vista, que por sus méritos, es sorprendente que no haya atraído la atención para el puesto”


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Succession Planning at the IMF: Europe Against the Rest of the World?

As nominations for a new managing director are collected from the member countries of the International Monetary Fund (IMF), European leaders are closing rank around French Finance Minister Christine Lagarde as their preferred candidate. German Chancellor Angela Merkel put the first stake in the ground soon after Dominique Strauss-Kahn's arrest for an alleged sexual assault of a New York hotel maid, which led to his resignation as IMF chief on May 18. The way Merkel sees it, as the 24 members of the IMF's executive board meet to appoint a successor to Strauss-Kahn in June, there are "good reasons" to keep with tradition and have a European remain at the head of the organization as a key broker in helping the eurozone find a way out of its debt crisis. With nearly 36% of the votes at the IMF, Europe holds a powerful hand to win a simple majority.

But there's a possible hitch to the Europeans' plan. As the world's largest economy, the U.S. has been granted the largest voting share of any IMF member on the executive board -- at 17% -- and could play the spoiler to the Strauss-Kahn succession strategy that many EU leaders want. "It's not necessarily a done deal," says Simon Johnson, MIT economics professor and former IMF chief economist. "If someone else [besides France's Lagarde] emerges whom other countries will back, the U.S. could lend its support."

If the U.S. is swayed, it would be the first time since the Washington, D.C.-based institution was set up in 1944 that a European has not been at the helm. That would be important for several reasons, say experts from Wharton and elsewhere. Such a change at the IMF, for example, could mark a larger leadership trend promoting developing country high flyers at other intergovernmental organizations, beginning with the World Bank. American Robert Zoellick's term as president of the Washington, D.C.-based bank ends next year and, like at the IMF, questions are arising about whether candidates from outside the U.S.-European stronghold need to be carefully considered.

``````````````````While other countries have not coalesced around a consensus IMF candidate, possible contenders from Asia include Singapore's finance minister, Tharman Shanmugaratnum, and South Korean economist SaKong Il. South African Finance Minister Trevor Manuel has also been mentioned as a candidate, as has Agustin Carstens, Mexico's central bank governor.

Regardless of who takes the helm of the institution, the success of Asian economies means they "most probably" will have a larger role in setting the rules at the IMF, which has long been the domain of the industrialized countries, noted Nobel Prize laureate and Columbia University economics professor Joseph E. Stiglitz at a conference in April. Ever since the IMF began as an overseer of the economic policies and promote the financial stability of its 187 member countries, it has been run under the heavy influence of the U.S. and the world's other big, developed economies -- Japan, Germany, France and the U.K.Those five members have permanent seats on the executive board, while the remaining members are assigned to 19 groups, with one executive director representing each group. The votes they cast are weighted by the country's subscription to the IMF, called a quota.

Others agree with Stiglitz that the model is now out of date, leaving countries like China woefully underrepresented. "The practice of treating the IMF position as a hereditary European right must come to an end," insists Richard J. Herring, Wharton international banking professor. "With the center of economic and financial power having shifted dramatically toward Asia, it is high time to reallocate voting rights in the fund and the bank to better reflect current economic and financial realities."

The big issue, adds Johnson, is whether the IMF can become "a club where all countries get evenhanded treatment."

Staying Relevant

Does the organization have any choice but to adjust to the new landscape? "If the IMF continues to be seen as a European institution, it becomes increasingly irrelevant," saysFranklin Allen, Wharton finance professor. The process might have already begun. For some time, emerging market nations have been finding alternative ways to address any financial teetering at home rather than relying on the millions of dollars of loans and aid that IMF provides. One way to help them do that: After the East Asian financial crisis of the late 1990s and the Latin American debt crises a decade earlier, countries in those regions have been building up their capital reserves.

One attraction of holding such large piles of foreign reserves is that it helps countries avoid having to rely on the IMF for loans, which in the past have often come with what many see as onerous conditions attached, such as the austerity measures Greece is being forced to undertake today as part of the "conditionality" of the bailout package put together by the IMF and the EU. China alone currently holds more than $3 trillion of reserves, while this year other developing Asian economies are expected to hold around $1 trillion of reserves and Latin American and the Caribbean economies more than $7 billion, according to the IMF.

To his credit, say some observers, Strauss-Kahn had acknowledged the need to address the imbalances at the IMF, where he oversaw a staff of 2,400. Under his watch, which began in 2007, reforms were approved to adjust the quota system, for example. An upshot of that change is that China's voting share is set to increase from 2.9% to about 6%. The IMF has also softened the "conditionality" of its assistance that made it so highly unpopular in the countries receiving its assistance in the 1980s and 1990s. Meanwhile, the organization established more flexible credit lines for countries considered to have sound economic policies to qualify for IMF financing before a crisis hits. And according to a report it published this spring, the IMF has made a break with its past views and now agrees with policy makers of various emerging economies that capital controls can at times be more beneficial for a nation than strict adherence to open capital flows.

Morale Boosting

Amid all the controversy, the IMF's new managing director will take over a different organization than the one Strauss-Kahn inherited. Strauss-Kahn's reforms of IMF governance, loan conditionality and capital flow policy helped restore its legitimacy in the eyes of some of the organization's fastest growing, emerging market member countries. Being a vocal supporter of government stimulus spending after the 2008 world financial crisis and subsequent management of the eurozone debt crisis have also raised the IMF's profile.

"The most important [challenge for Strauss-Kahn] was that the IMF was a bit demoralized because of its declining reputation as an effective and fair organization, given what happened in 1997 in Asia and then in Brazil, Russia and Argentina between 1998 and 2001," says Mauro Guillen, international management professor at Wharton. "It was also an organization that was trying to redefine its role in the new global economy with rapidly growing emerging economies."How much fallout and reputational damage has been caused by Strauss-Kahn's downfall remains to be seen. But the new IMF chief will need to take further steps to bolster the institution's legitimacy, according to Guillen.

Perhaps most important will be what measures the IMF's new chief helps put in place to the prevent another global financial crisis. It will also mean getting involved in the ongoing global debate over exchange rates. For example, the IMF has come out in favor of the view that China should allow its currency to appreciate and float more freely against other currencies. Experts say that while a European successor would be likely to maintain that view, someone from an emerging market may be more willing to give China greater flexibility in how it controls the renminbi in recognition that a low renminbi continues to be key to the country's, and in turn the world's, growth, notes Yukon Huang, a senior fellow at the Carnegie Endowment for International Peace in Washington.

Over the medium term, the possible decline of the U.S. dollar as a global reserve currency will also be a hot topic. A new World Bank report titled, "Multipolarity: The New Global Economy," predicts that by 2025, the renminbi will join the U.S. dollar and euro as the world's reserve currencies. An emerging market leader might be more willing than a European to promote policies that elevate the renminbi's presence as a reserve currency, perhaps even working with China's central bank to encourage other countries to use the renminbi in their foreign exchange reserves, says Shen.

Crisis Zone

As a change of leadership looms, are the Europeans justified in digging in their heels by insisting on maintaining the status quo? Chancellor Merkel argues that the eurozone crisis necessitates a European chief, not least to continue the work of Strauss-Kahn, a former French finance minister who helped put together the €110 billion bailout of Greece and a separate €750 billion fund for other struggling European economies, both paid for by other European countries in partnership with the IMF.

Others disagree. "That position flies in the face of logic," argues Lex Rieffel, non-resident senior fellow at the Brookings Institution, a nonprofit public policy organization in Washington, D.C. By that same token, he says, "when there were problems in Asia, there should have been an Asian managing director, and during the Latin American debt crisis, a Latin American managing director."

A European in charge of Europe's debt woes can lead to a conflict of interest, adds Wharton's Allen. "The reason [Europeans] didn't make private sector investors bear the burden [of Greece's debt] is because the head of the IMF wanted to look after Europe," he says, noting that Strauss-Kahn, up until his arrest, had been considered a favorite to win France's upcoming presidential elections. Meanwhile, the European Central Bank and the European Union have continued resisting calls for a restructuring of Greek debt out of fear of causing a meltdown of the region's banking sector. (France's Lagarde, however, has now expressed a willingness to accept Greek debt restructuring.) As Greece staggers along to meet the terms of its bailout package, naysayers to restructuring are "delaying the inevitable," according to Robert E. Litan, a senior fellow at the Brookings Institution.

In contrast, says Bing Shen, a retired Morgan Stanley executive director and former World Bank economist, an emerging market country leader is less likely to soft-pedal a solution to the eurozone debt crisis. "The real Gordian knot in the Greek debt situation is the unwillingness of banks to take a 'haircut,'" and not receive the full amount of money promised under the original terms of the debt, notes Shen. "If Greece wants additional help from the IMF, someone from an emerging market country may be willing to put their foot down."

Additional Reading

The EU in 2013: Debt Defaults and More?

Will Hopes for European Austerity Be Deflated?

The IMF, the East Asian Currency Crisis, and the World Dollar Standard

http://knowledge.wharton.upenn.edu

Los desafíos del Fondo Monetario Internacional tras la salida de DSK

Dominique Strauss-Kahn dio un nuevo rostro al FMI, más flexible y heterodoxo, y logró otorgarles más poder a los mercados emergentes en su seno. El gran desafío ahora es resolver la crisis en Europa, que todo indica incluirá una moratoria de la deuda.

por Mauricio Rodríguez

ACÁ no tenemos una religión", dijo Dominique Strauss-Kahn (DSK) en una conversación con La Tercera en Washington en abril de 2009.

Se refería al modo en que dirigiría al Fondo Monetario Internacional (FMI) a través de la crisis financiera gatillada seis meses antes: "Muchos aún discuten las distintas estrategias, sobre seguir éste u otro método. Pero se pueden usar todas las herramientas", agregó.

El galo se definía así como un director gerente del FMI "heterodoxo, más flexible que sus antecesores", dice desde Washington el ex canciller Alejandro Foxley, hoy académico del Carnegie Endowment.

"Flexible", "peso pesado político" y "reformista", son los adjetivos con que más se califica a DSK, como se le conoce en Francia, quien en la medianoche del miércoles dimitió a su puesto, tras ser inculpado de presuntos delitos sexuales en Nueva York.

"DSK llegó al FMI cuando éste más requería ser reinventado", explica desde Washington el argentino Claudio Loser, quien estuvo en el FMI entre 1972 y 2002, como director del Departamento del Hemisferio Occidental. Así, le dio una flexibilidad inesperada al organismo. Un ejemplo es su apoyo a los controles de capital.

En los 90, cuando Chile y Malasia los aplicaron, el FMI no era amigo de tales medidas para frenar la apreciación o cerrar una economía a los especuladores.

DSK anuló esa visión. Hizo al profesor de Princeton, Hyun Song Shin, asesorar al FMI en materias de estabilidad financiera; éste es uno de los cerebros detrás de la batería de controles de capital que ha aplicado Corea últimamente.

El ex ministro de Hacienda Nicolás Eyzaguirre, respalda también los controles de capital desde el cargo que ocupaba Loser.

Pero reinventar el FMI no es sinónimo de que todos estén de acuerdo: "Es verdad que el FMI ha promovido estas políticas macroprudenciales que incluyen el uso de controles de capital", explica desde Osaka Ted Truman, del Peterson Institute for International Economics, "pero su uso puede ser negativo, y vemos que en Chile no son una opción".

Otro rasgo ajeno al FMI de hace 10 años es la promoción del gasto fiscal para estimular la demanda.

En los 90, el FMI fue muy criticado por condicionar su asistencia financiera a la adopción de estrictos planes de austeridad fiscal en países con profundas recesiones. Era, se reclamaba, como apagar un incendio con bencina.

Pero hoy "existe un vaso comunicante del FMI con la Fed y el Tesoro", dice Loser, entidades que revivieron el enfoque keynesiano en la última crisis, y el FMI es parte de ese "consenso conceptual", lo cual ha acarreado críticas de parte de los monetaristas.

Para "avalar teórica y empíricamente su accionar hizo economista jefe del FMI al francés Olivier Blanchard", comenta Foxley.

La nueva flexibilidad del FMI llegó al punto de que Blanchard publicó un paper el año pasado, sugiriendo mayores metas de inflación temporales, mientras se usa mayor gasto para salir de una recesión.

"Ese fue un error tan grave que DSK nunca más apareció en público con Blanchard", dice el académico galo Guy Sorman desde Nueva York.

Sucede que DSK puede ser socialista, "pero era el candidato socialista favorito de los conservadores en Francia", añade Sorman.

Como ministro de Hacienda de Lionel Jospin en 1997-99 privatizó, entre otros, Air France y France Telécom, abriéndolas a Bolsa.

Al ser arrestado figuraba en la agenda de DSK una cita el domingo con la premier alemana Angela Merkel, para discutir la crisis de solvencia que sufre Grecia.

Ese dato confirma "el peso político de DSK, su enorme capacidad para persuadir y convencer a las elites", dice Foxley.

Poseedor de redes amplísimas, su influencia se ve reforzada con su hermano menor, Marc-Olivier, alto funcionario del Banco de Francia y representante de éste en el Banco Interamericano de Desarrollo, a pocas cuadras del FMI.

Tras el arresto, de hecho, el mercado castigó la deuda griega, pues se considera a DSK instrumental en consensuar el otorgamiento de liquidez a Grecia.

Su habilidad política se reflejó en las negociaciones que condujo para darle mayor poder a los mercados emergentes en el FMI, para muchos, su mayor legado.

Empezó ganándose el favor de estos: "DSK me contó que convenció a los líderes emergentes de aceptarlo a la cabeza del FMI diciéndoles: 'Yo seré el último occidental en el cargo, después les toca a ustedes", señala Sorman.

Luego convenció a los europeos: "El de las cuotas es un tema difícil. Si se las subimos a unos se las tendremos que bajar a otros, pero los emergentes necesitan más cuotas, dado el nuevo balance de poder económico en el mundo", dijo DSK en otra ocasión a La Tercera.

En 2010 acabó acordando un 5% más de cuotas para los emergentes, quitándole participación a Europa (las cuotas en el FMI son como acciones: quien más tiene pesa más en las decisiones).

Hoy la gran duda es quién sucederá a DSK en el FMI, en medio del deseo de los emergentes de apuntar a uno de los suyos. Esta demanda creciente por un mayor protagonismo del mundo emergente será, a su vez, una de las tareas que deberá administrar el nuevo timonel del FMI.

Pero sin duda, la verdadera urgencia, opina la mayoría de los expertos consultados, es cerrar el problema europeo.

Esta semana el viceprimer ministro griego, Giorgos Petalotis, tuvo que asegurar que su país "negocia con instituciones, no con personas". Pero el mercado siguió castigando su deuda.

Así, en momentos en que ya se discute a nivel oficial una extensión del vencimiento de algunos bonos griegos -esencialmente, un default-, le quedará a la próxima administración del FMI evaluar la estrategia hasta ahora aplicada con los países-problema.

El FMI ha sido parte de la provisión de enormes sumas a países incapaces de hacer frente a su deuda (Grecia y Portugal).

"¡Se está usando el pretexto de la iliquidez para abordar un problema de insolvencia!", exclama el académico de la Universidad de Chicago, John Cochrane.

¿Está agotada esa estrategia del FMI y las autoridades europeas? "Ese juicio resume bastante bien mi opinión", agrega Cochrane.

Este será un tema clave para el comité ejecutivo del FMI al decidir al sucesor de DSK: aunque la principal candidata, Christine Lagarde se define satisfecha con la estrategia actual, otro de los favoritos, Peer Steinbrück, ex ministro alemán, es partidario de una reestructuración de deuda en la periferia europea.

En el mercado, la visión generalizada es que tarde o temprano habrá una moratoria en al menos Grecia y Portugal. El FMI jugará un rol crucial para ayudar a decidir la mejor modalidad de llevarla a cabo, acotando el riesgo de contagio a otros países y a otros mercados, como el bancario.

Los emergentes ganan peso, pero expertos apuestan a que sucesor será un europeo

Recién renunciado DSK, varios respetados analistas comenzaron a enumerar razones de por qué debe ser un nacional de país emergente el que lidere el FMI en el futuro.
Para empezar, "hay que terminar con esta cosa anticuada de elegir a un europeo para un puesto tan importante", dice Truman. A juicio de Loser, "la consideración de que el próximo director gerente debe ser europeo llega a ser racista".
Así, se han mencionado varios nombres de economistas prominentes de México (Agustín Carstens, ex alto funcionario del FMI), Brasil (Arminio Fraga, ex presidente del banco central), Kemal Dervis (economista turco ex funcionario de la ONU) y Montek Singh Ahluwalia (economista y ex banquero central), entre otros.
Pero los expertos estiman que en tiempos en que el principal riesgo para la economía global es la crisis de deuda en Europa, "no creo que este sea el mejor momento de reabrir el debate sobre el liderazgo de los emergentes", dice un ex funcionario del FMI.
Así, mientras Dervis declinó ser candidato el viernes, Singh aún no recibe el apoyo formal de su país. El único nombre que a nivel oficial ha recibido respaldo es el de Christine Lagarde, la ministra de Hacienda francesa.
Ella aún no se ha definido sobre una eventual candidatura, pero ayer sábado la canciller alemana Angela Merkel señaló que Lagarde es "muy distinguida y experimentada" en el mundo.
Los europeos están decididos a retener su liderazgo en la conducción del FMI: Wolfgang Schäuble, ministro de Hacienda alemán, señaló ayer que "Europa tiene las mejores chances de asegurar el puesto otra vez con Christine Lagarde, si es que decide candidatearse".
Foxley representa en parte la visión de que insistir con el punto de los emergentes no es lo más urgente hoy. "El funcionamiento del rescate a Grecia está altamente cuestionado; el país no está teniendo mejoría y se arriesga incluso la temida doble recesión. En ese escenario, creo que la gravedad del cuadro terminará inclinando la balanza hacia un europeo otra vez, y en ese sentido la minsitra francesa Lagarde suena como la mejor opción", sostiene Foxley.
"Me pregunto hasta qué punto puede ser efectivo un ex banquero central mexicano en este cuadro", escribe a su vez Wolfgang Munchau, presidente de Euro Intelligence.
"Puede ser que un europeo pueda negociar mejor en Europa" admite Loser, aunque su preferencia es que el liderazgo pase a los emergentes.

Cómo se elige a un director gerente

El viernes, el FMI anunció que las candidaturas para nuevo director gerente de la institución se recibirán entre mañana lunes y el 10 de junio. Eso dará paso a un período de discusión en el comité ejecutivo, tras lo cual se anunciará al sucesor de DSK a más tardar el 30 de junio próximo.
El comité ejecutivo es una mesa de 24 representantes para 187 miembros. Sólo ocho gobiernos poseen un representante exclusivo: EEUU, China, Alemania, Japón, Francia, Reino Unido, Rusia y Arabia Saudita. Estos, a la vez, son los mayores aportantes de dinero al FMI, a través de un sistema de cuotas. Las cuotas representan el tamaño de una economía y otorgan capacidad de voto.
El grupo sudamericano, que integra Chile y que excluye a Brasil, es el que menos votos tiene, después de un grupo de naciones africanas.
Pese a que DSK consiguió darle mayores cuotas a los emergentes (Corea, Singapur, Turquía, China, Brasil y México, fueron los más beneficiados), las negociaciones por el nuevo director gerente tendrán como consideración primera los aportes de los países desarrollados a la capacidad de préstamo que tiene el FMI.
DSK logró en 2009 que el G-20 le comprometiera US$ 750.000 millones en recursos adicionales, y los mayores aportantes serán países desarrollados.

Principales Candidatos

Christine Lagarde, Francia
De ser designada para dirigir el FMI la ministra francesa de Hacienda, Christine Lagarde, sería la quinta vez que un francés encabeza la institución, quienes lo han administrado un 56% del tiempo en 63 años de historia.
Esa prevalencia pudiera jugarle en contra, pero hasta el momento Lagarde parece la más probable sucesora de DSK. Su nombre ha perdurado en la lista de posibles titulares del FMI, mientras que el del inglés Gordon Brown y otras autoridades se ha desvanecido.
La ministra sería la primera mujer y la primera no economista en el cargo, pero tiene una reputación en Europa y EEUU como excelente abogado y dura negociadora.
Algunos comentaristas sugieren que le otorgaría votos el haber aparecido entrevistada en el premiado film Inside Job, donde critica a la industria bancaria.
Pero Lagarde está cuestionada actualmente por autorizar pagos a entes privados contra el consejo de su propio Ministerio y sin la autorización del Parlamento.
"Es una posibilidad que Sarkozy quiera enviarla lejos, a Washington, para evitar problemas durante la campaña", opina Sorman.

Axel Weber, Alemania

Uno de los economistas europeos más respetados en la academia, el ex presidente del Bundesbank renunció sorpresivamente en febrero, lo cual dejó también sin su principal candidato la presidencia del Banco Central Europeo, donde Jean-Claude Trichet cierra su mandato en octubre.
Weber es calificado un ultra conservador en términos de inflación, lo cual le trajo problemas con Trichet. Se dice que sería el candidato al FMI de Angela Merkel.

Peer Steinbrück, Alemania

Steinbrück fue ministro de Hacienda de Merkel entre 2005 y 2009, el peor período de la economía alemana en generaciones, debido a la crisis global.
Miembro del partido social demócrata, se le ha considerado también como candidato a suceder a Merkel en las elecciones de 2013.
Aunque se le critica su falta de diplomacia, es partidario de restructurar la deuda de Grecia, medida que parece ser mejor a seguirle inyectando liquidez constantemente.

Montek Singh Ahluwalia, India

No es el único candidato de un país emergente, pero sí el que más ha expresado disposición a suceder a DSK y proveniente de un emergente relevante: India. 

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Renuncia del director del FMI desata una carrera por designar a su sucesor

Europa argumenta que reemplazante debe entender la crisis regional y China responde que debe reflejar nuevo orden económico.


La carrera está desatada. La designación de los máximos cargos en el Fondo Monetario Internacional y en el Banco Mundial, los dos organismos multilaterales más poderosos del mundo, siempre ha sido polémica. Las naciones emergentes, cada vez más influyentes en el crecimiento global, resienten el acuerdo tácito que desde hace 65 años reparte el cupo del FMI a un funcionario europeo y el del BM a uno estadounidense. Pero esta vez es diferente. Las particulares circunstancias en que quedó vacante el liderazgo del FMI, con su director gerente acusado de intento de violación, está animando a las grandes economías en desarrollos a exigir un cambio a este arreglo. Después de todo, hay un “nuevo orden” económico, como dijo ayer Zhou Xiaochuan, el gobernador del Banco Popular de China. Y por lo tanto, el nuevo director debe ser “más representativo de las economías emergentes”. Y China fue la economía que más creció el año pasado en términos de su aporte al PIB mundial.

Sin tiempo para innovar


Los líderes europeos están jugando la carta de la urgencia. La crisis de crédito en la región representa una amenaza tan seria, que no hay tiempo para discutir innovaciones. La canciller alemana, Angela Merkel, dijo ayer que “los países en desarrollo naturalmente tienen derecho a aspirar a los puestos más altos del FMI y del Banco Mundial, pero bajo las actuales circunstancias, considerando los problemas del euro, todo apunta a un candidato europeo”. Por su parte, el comisario de Asuntos Monetarios de la Unión Europea, Olli Rehn, agregó que “en la coyuntura actual, la persona para esta tarea debe tener conocimiento de la economía europea”. Otros que han abogado por una rápida transición son el secretario del Tesoro de EEUU, Tim Geithner, el actual número dos del FMI, el estadounidense, John Lipsky, y el presidente de la Unión Europea, Herman Van Rompuy. 

Lo europeos también están apostando por la discriminación positiva. Esta podría ser una excelente oportunidad para designar por primera vez a una mujer para que encabece el FMI, dicen quienes apoyan la candidatura de la ministra de Finanzas de Francia, Christine Lagarde. La secretaria de Estado ya tiene el respaldo de su colega sueco Anders Borg, y del influyente economista Nouriel Roubini, a quien se le atribuye haber anticipado la última recesión mundial.

Otros europeos que suenan son Jean Claude Trichet, actual presidente del Banco Central Europeo, que pronto termina su período, y el ex ministro de Finanzas alemán, Peer Steinbrueck.

Emergentes divididos


Tal como ha ocurrido antes, el mayor problema que enfrentan las economías emergentes es la falta de unidad. La mayoría está de acuerdo en que debe ser un representante de las economías en desarrollo, pero no hay una propuesta común. El ministro de Finanzas de México, Ernesto Cordero, propuso al banquero central de su país, Agustín Carstens. Kazakastán cuenta con el apoyo de las ex repúblicas soviéticas para designar a su banquero central, Grigori Marchenko. El ministro de Finanzas de Tailandia, Korn Chatikavanij, propuso a su colega de Singapur, Sri Mulyani Indrawati, y el ministro de Finanzas de Turquía, Mehmet Simsek, no tuvo complejos para postularse a sí mismo.


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FMI modifica juicio sobre mercados bursátiles

El Fondo Monetario Internacional (FMI) admitió que la sobrevaloración de los mercados bursátiles en América Latina, incluyendo Chile, es un fenómeno que se corrigió durante el primer trimestre del año, aunque advirtió que aún persisten riesgos de que la tendencia al alza persista. 

Según el subdirector para el Hemisferio Occidental del organismo internacional, Miguel Savastano, “es correcto que las bolsas en América Latina tuvieron una tendencia al alza en 2010, pero también es verdad que esa alza se corrigió y hubo una correción en el primer trimestre del año. Hoy por hoy, el cálculo de sobrevaloración en las bolsas de América Latina y Chile, probablemente, no sea correcto”. 

Sin embargo, advirtió que los “vientos a favor” que existen actualmente en la región, “por el lado de las exportaciones de las materias primas, y por el lado de los capitales externos siguen ahí, y van a seguir. Y unos de los activos donde estos recursos van a dirigirse, será a los mercados”.


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