Caminos de los grandes bancos centrales empiezan a separarse

La Fed y el Banco de Inglaterra se preparan para un ajuste; el BCE y el Banco de Japón no muestran señales de repliegue.

Por Constanza Morales H.

Janet Yellen.


Uno de los rasgos que caracterizó a la economía mundial después de la crisis fue la postura común que adoptaron los mayores bancos centrales. La Reserva Federal de EEUU, el Banco de Inglaterra (BoE, su sigla en inglés), el Banco Central Europeo y el Banco de Japón (BoJ, su sigla en inglés), apoyaron a sus economías con diversas herramientas –desde el recorte de las tasas a mínimos hasta la compra de activos– en medio de la peor recesión en 80 años.

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Después de más de cinco años de acción concertada, los principales entes emisores están tomando caminos distintos. Por un lado están la Fed y el BoE, que ya están preparando el terreno para ajustar su política. Por otro, están el BCE y el BoJ, que estiman que sus economías aún necesitan ayuda.

El banco liderado por Janet Yellen fue el primero en iniciar el proceso de normalización. Tras poco más de un año desde que se inició el tercer programa de alivio cuantitativo, el organismo comenzó a reducir el estímulo en diciembre. Yellen proyecta que el programa finalice en el otoño boreal. La mayoría de los analistas espera que la Fed realice su primera alza en las tasas a mediados de 2015.

En tanto, la fuerte recuperación que ha mostrado el Reino Unido han llevado a algunos economistas a vaticinar que el BoE elevará sus tipos tan pronto como en el primer trimestre de 2015. A diferencia de su par estadounidense, el ente británico ha mantenido su alivio cuantitativo.

La llave abierta


En la vereda opuesta, Europa y Japón continuarán entregando liquidez por un buen tiempo. Mario Draghi, presidente del BCE, anunció ayer que llevarán la tasa de depósito a terreno negativo y que recortarán la tasa referencial a un mínimo de 0,15%. Los expertos estiman que el ente rector deberá aplicar medidas más audaces, como alivio cuantitativo, para reactivar la economía del bloque.

Por su parte, el BoJ ha estado comprando activos desde abril de 2013 en un esfuerzo por tratar de sacar a la tercera economía del mundo de su deflación. Algunos han especulado con que el organismo dirigido por Haruhiko Kuroda podría incluso aumentar su estímulo. Las tasas se han mantenido cercanas a cero desde fines de 2010.

Según Andrew Kenningham, las divergencias se acentuarán en los próximos tres años cuando los tipos del mundo anglosajón suban. El experto de Capital Economics estima que la brecha entre la tasa de EEUU y las de la zona euro y Japón podría ser de casi 4 puntos.

El experto comentó a Bloomberg que el fin de la postura común “tendría una influencia considerable sobre los mercados financieros”, con la brecha en los rendimientos de los bonos entre EEUU y el resto del mundo incrementándose y el dólar probablemente subiendo.

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La trampa aún está en marcha

Mientras unos pocos ganan, el resto perdemos

El accionar de los bancos centrales, en lugar de perseguir la mejora de la economía, tienen un objetivo muy diferente destinado a beneficiar a los más ricos. Bill Bonner nos cuenta lo que la prensa principal no le quiere contar.

Cuando la Reserva Federal anunció el mes pasado que iba a reducir de forma mínima la cantidad de deuda que compra cada mes, los grandes inversores se tomaron el anuncio como los niños reciben a Santa Claus. Se frotaron los ojos ante el gran regalo que aparecía debajo del árbol de Navidad: no se iba a poner fin a la fiesta bursátil, al menos no de momento. Como dijo Bernanke, “la política monetaria altamente acomodaticia sigue siendo apropiada”. Sí, es como el resto de las grandes decisiones políticas de nuestro tiempo, diseñadas para transferir la riqueza de los bolsillos de los ciudadanos normales a los enchufados del Gobierno. El mes pasado la Fed anunció que la estafa continuará. Redujo las inyecciones monetarias de 85 a 75 mil millones de dólares, pero también anunció que el dinero continuaría fluyendo durante más tiempo del esperado. Al igual que el uno por ciento aliado con el Gobierno, nosotros también nos alegramos de que los acontecimientos estén desarrollándose como habíamos predicho. Sin embargo, como filósofos financieros pensamos que este espectáculo resulta perjudicial y de mal gusto. Esta política no solo transfiere dinero del público al Gobierno y a sus secuaces, también enmascara los problemas reales de la economía mundial y aleja correcciones auténticas. Últimamente el Wall Street Journal anda algo preocupado de que la baja inflación esté poniendo a prueba a los bancos centrales mundiales. A la mayoría de la gente le gusta que los precios bajen. Les hace feliz la idea de que puedan comprar más con menos dinero. Pero para los economistas, éste es un problema que necesita una solución urgente. Si los precios no suben, ¿cómo van a continuar con la estafa? Los bancos centrales dependen de la inflación para mantener la olla económica hirviendo y para freír al público. Los precios que suben seducen a los consumidores a gastar y no a ahorrar; y los precios que suben reducen el valor real de los salarios y las ganancias. Los costes laborales más bajos engatusan a las empresas para que contraten a más gente, mejorando así la cifra de empleo y de consumo. Los precios que caen, por el contrario, son una amenaza. Incrementan el valor real de los salarios, y conducen a que los hogares ahorren en lugar de gastar. Esa es la razón por la que los bancos centrales están intentando conseguir que la inflación vuelva a los niveles pre-crisis. La deflación interfiere es su fantasía de préstamos y consumo desbocados. De momento, están fracasando. La inflación en Estados Unidos lleva bajando durante los últimos 33 años. Y ahora, los precios están subiendo al ritmo más lento desde 2008, que fue el nivel más bajo en más de medio siglo. En noviembre, el IPC subió tan solo el 1,2 por ciento. En Europa, la inflación es aún menor, por debajo del uno por ciento. Y Japón lleva luchando contra la deflación durante años. El Gobierno japonés se ha propuesto conseguir que la inflación suba por encima del 2 por ciento. De momento, los japoneses están “a mitad de camino”, dice Haruhiko Kuroda, director del Banco Central de Japón. ¿Por qué hay baja inflación? Nadie lo sabe con certeza, pero es probablemente una combinación de varias cosas; la población del mundo desarrollado que envejece y los bajos precios de los productos producidos en China son frecuentemente mencionados. Se menciona menos a menudo la interferencia de los poderes públicos. Como hemos venido apuntando, con el saqueo a la población y la transferencia de riqueza hacia los más ricos, los Gobiernos arrebatan el dinero de las manos de quienes más lo necesitan para dárselo a los que más tienen. Los más ricos no gastan más dinero cuando más ganan. Ellos ya tienen las casas, coches y lujos que quieren. Arrebatarle el dinero al 90 por ciento más bajo para dárselo al 10 por ciento más rico de hecho reduce la demanda agregada, empujando los precios a la baja. Tampoco se habla del efecto de los bajos tipos de interés en las ganancias. Los ahorradores –especialmente los jubilados- gastan en función de lo que obtienen por sus ahorros. Los bajos tipos de interés que reducen lo que reciben los inversores reducen su nivel de consumo posterior. Y esta economía decadente, donde lo único que sube es la Bolsa, es un producto de los bancos centrales que no permiten que una verdadera corrección se lleve lo que mantiene a la economía moribunda. Y, mientras tanto, los hogares cada vez tienen menos trabajos  que pagan menos. Aquí es donde la estafa realmente duele. Siguiendo con los Estados Unidos como ejemplo, fijémonos en diez hogares estadounidenses aleatorios. Nueve de ellos tienen menos dinero para gastar hoy de lo que tenían hace diez años. Y el típico trabajador ha sufrido aún más para ganar este dinero. De acuerdo a un informe del Instituto Brookings, los salarios reales (descontada la inflación) están por debajo de los niveles de 1964. Aquí van las cifras: en 1974, un trabajador medio ganaba 350 dólares por semana de acuerdo a la medida monetaria constante de 1982. Hoy, de acuerdo a esta misma medida, el número se acerca a las 290. ¿Quiere saber de verdad por qué los precios no suben? La respuesta es muy simple: porque la mayoría de la gente no tiene dinero. ¿Y a quién podemos culpar? A los que están detrás de esta estafa, al Gobierno. Saludos, Bill Bonner. Bill Bonner es fundador y presidente de Agora Inc., con sede en Baltimore, Estados Unidos. Es el autor de los libros "Financial Reckoning Day" y "Empire of Debt" que estuvieron en la lista del New York Times de libros más vendidos.

Presidentes de los bancos centrales de América Latina y Europa finalizan encuentro en Chile

La sexta edición de este encuentro contó con la participación de los presidentes de los bancos centrales de Europa, España y varios países latinoamericanos como Perú, Uruguay, Colombia, México y Brasil, entre otros.

Los presidentes y representantes de los bancos centrales del Eurosistema y América Latina cerraron hoy en nuestro país un encuentro de dos días que contó con la participación del vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Vitor Constancio, y el gobernador del Banco de España, Luis María Linde.

La sexta edición de este encuentro, que se celebra cada dos años, contó además con la participación de los presidentes de los bancos centrales de varios países latinoamericanos como Perú, Uruguay, Colombia, México y Brasil, entre otros.

El vicepresidente del BCE explicó en la rueda de prensa de clausura que uno de los temas que se conversaron fue la crisis económica europea y sus similitudes con periodos difíciles que los países latinoamericanos han enfrentado en los años recientes.

Constancio dijo que la Unión Europea (UE) debe "aprender" del modo cómo América Latina ha superado las crisis económicas y ha conseguido crear estructuras financieras robustas que la han hecho más resistente a los embates económicos.

Otro tema central en el encuentro fue la política monetaria y su papel en la actual crisis en la zona euro. El vicepresidente del BCE destacó que "es importante tener un marco creíble de política monetaria porque contribuye a la estabilidad macroeconómica" de los países.

También se conversó a cerca del aumento de la liquidez y de los flujos de capital en Latinoamérica, aspectos que pueden ejercer presión sobre las economías emergentes de la región y dificultar los ajustes económicos.

Sin embargo, Constancio consideró que el incremento del flujo de capitales en la región ha ido acompañado de buenas políticas macroeconómicas que han aplacado los riesgos.

Por su parte, el presidente del Banco Central de Chile, Rodrigo Vergara, dijo que la gran diferencia entre la situación europea y las crisis que padecieron los países latinoamericanos años atrás es que la UE tiene la ventaja de contar con la unión monetaria.

"En América Latina sufrimos la devaluación de nuestras monedas, algo que no es posible en la zona euro", señaló el responsable del emisor chileno.

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Bancos centrales del mundo dan señales de que seguirán a la Fed

Pese a las crecientes presiones inflacionarias, el mercado sigue apostado por una anuncio en China.

Ahora que el tercer programa de alivio cuantitativo de la Fed ya es un hecho, ya se especula sobre lo que harán los otros bancos centrales del mundo ante la medida.

A comienzos de julio, los bancos centrales de China, la Unión Europea e Inglaterra actuaron con apenas horas de diferencia para relajar la política monetaria en una jugada que casi pareció coordinada, reflejando la creciente integración de los mercados globales y los desafíos comunes de las autoridades monetarias.

Luego de que el Banco central Europeo mantuviera la tasa de interés sin cambios la semana pasada en un mínimo histórico de 0,75%, los expertos ahora esperan que la autoridad europea actúe en su próxima reunión del 4 de octubre ante el deterioro de las perspectivas para la economía de Europa.

La tasa interbancaria Euribor continuó ayer su caída a nuevos mínimos reflejando las crecientes expectativas del mercado de nuevos recortes. La tasa a tres meses, tradicionalmente considerada la mejor medida de los préstamos interbancarios no garatizados, bajó ayer a 0,252%, desde 0,255% el miércoles.

Durante su último encuentro, el BCE rebajó las proyecciones para la economía desde un rango de entre 0,3% y -0,5% a uno de -0,2% a -0,6%. “Esperamos que la economía de la eurozona sólo se recupere muy gradualmente”, dijo el presidente de la entidad, Mario Draghi.

Los analistas también apuestan a que China relaje pronto su política para apuntalar su debilitada economía. A diferencia de sus contrapartes de Occidente, el Banco Popular de China tiene espacio de sobra para recortar los costos de endeudamiento. Pero es poco probable que apueste por un recorte de tasas de interés debido al reciente resurgimiento de las presiones en el mercado inmobiliario y la inflación.

Lo mejor que los mercados podrían esperar es un recorte en los requisitos de reserva de los bancos, pero incluso aquí las probabilidades no son altas. 

En el caso de Brasil, el banco central ha dejado la puerta abierta para un recorte final de tasas ya que ve que la inflación se mantiene bajo control.

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Bancos centrales del mundo se preparan para inyectar liquidez tras las elecciones en GreciaBancos centrales del mundo se preparan para inyectar liquidez tras las elecciones en Grecia

Por Leonardo Ruiz Pereira



Desde Beijing hasta Zurich, pasando por América, los reguladores de los principales gobiernos del mundo llevarían a cabo una acción coordinada para estabilizar los mercados financieros y proteger a sus divisas y economías, evitando una contracción del crédito si el resultado de las elecciones en Grecia este domingo provoca una tormenta en los mercados de valores. 

La gran preocupación es que de triunfar los partidos que quieren renegociar las condiciones del rescate heleno la nación pase directamente a la puerta de salida de la unión monetaria. Ante este escenario los bancos centrales están preparando una acción coordinada para proveer de liquidez al sistema, confirmaron varias fuentes del Grupo de los 20 a Reuters.

Aprestándose a viajar este fin de semana al resort Los Cabos, en la costa mexicana del Pacífico, donde se realizará la cumbre del G20, la canciller alemana Angela Merkel dijo que hallar una solución es una tarea desafiante, “que requiere que todas las naciones europeas adopten una unión política, paso a paso”. La mandataria rechazó las soluciones rápidas propuestas para acabar con la crisis, diciendo que su país no puede salvar a la economía mundial por sí solo y que todas las naciones debieran colaborar.

Preparativos globales


Pero el anuncio de ayer es sólo la guinda de la torta en una oleada de preparativos que se están tomando apresuradamente en todo el mundo para anticiparse al peor escenario.

El Banco Nacional de Suiza, por ejemplo, está listo para imponer controles de capitales para evitar que su moneda se aprecie. Si los inversionistas huyen hacia el franco suizo buscando refugio, el país se expone al peligro de la deflación y a ver a sus exportaciones dañadas.

La misma disyuntiva explica la respuesta que buscarían los economistas del banco central japonés, cuya principal preocupación es evitar que el yen se dispare. “Los problemas de deuda de Europa son el mayor riesgo para las economías del mundo y la japonesa”, alertó el gobernador del instituto emisor nipón, Masaaki Shirakawa. Los capitales han fluido constantemente a Japón desde el inicio de la crisis en 2009 y la moneda local se apreció a un récord en octubre. Un mayor avance provocaría nuevas intervenciones.

Por su lado, Noruega también podría sufrir una inundación de dinero caliente, por lo que evalúa recortar sus tasas de interés a un mínimo y así controlar su divisa en su reunión de política monetaria de la próxima semana, desafiando el peligro de un sobrecalentamiento. 

Dinamarca enfrenta una realidad parecida y un banquero central danés admitió que el instituto emisor estaban considerando incluso la posibilidad de llevar los tipos de interés a terreno negativo.

En India se han establecido varios grupos de manejo de crisis para lidiar con el esfuerzo que representa la crisis. Esto ha sido copiado por China, donde un grupo especial trabaja en un plan de contingencia, que incluye medidas para estabilizar el yuan y sostener el crecimiento de la economía. El Banco Popular de China, además, está atento a recortar las tasas de interés y reducir los ratios de reserva de la banca para estimular el crecimiento, una opción que favorece antes que lanzar un nuevo y costoso plan de estímulo.

Hay que hacer mucho más


En EEUU, el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, llamó a las autoridades europeas a “reconocer que tendrán que hacer mucho más”, agregando que “el mundo tendrá una oportunidad el lunes y el martes en México para escuchar a dónde planear seguir a continuación”.

El presidente Obama, que contactó con los principales líderes europeos las últimas semanas, planea reunirse con los líderes europeos en Los Cabos y animarlos a adoptar soluciones efectivas ante una crisis que, según él mismo dijo recientemente, “está empezando a proyectar una sombra” sobre la economía de EEUU.

Los líderes del G20 estarán acompañados por sus ministros de Finanzas, que normalmente mantienen un perfil bajo en este tipo de cumbres, pero que en esta ocasión programaron una cena de trabajo el lunes y un almuerzo el martes.


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