El mal manejo económico que Venezuela ha tenido en los últimos quince años ha provocado diversos problemas a nivel interno: falta de divisas, escasez de productos, inflación fuera de control y contracción de la actividad. Ahora, el país podría enfrentar un conflicto mayor: un default sobre sus bonos foráneos.
Si bien la mayoría de los analistas espera que la nación y la petrolera estatal PDVSA realicen el pago de bonos que vence en octubre por US$ 5.300 millones, los temores están aumentando respecto de que el gobierno podría no tener dinero suficiente para cumplir sus obligaciones a partir del próximo año, a medida que las reservas extranjeras se derrumban a un mínimo en once años y el precio del petróleo –el principal producto de exportación– se hunde por debajo de los US$ 100 el barril.
Según traders del mercado de los seguros contra impagos (CDS, su sigla en inglés), la probabilidad de que Venezuela no logre concretar un pago sobre sus títulos en los próximos cinco años subió el lunes hasta 63%. El costo de los CDS registró su mayor salto desde el colapso de Lehman Brothers en 2008 hasta 14,25 puntos, el más caro del mundo.
Datos de Bloomberg revelaron que los bonos del país cayeron 4,4% el lunes, llevando a los rendimientos a un máximo de seis meses.
Desde que Nicolás Maduro asumió en abril de 2013, los bonos han exhibido pérdidas de 10,7%, lo que se compara con una ganancia de 6,1% de los títulos de los emergentes en ese período. De acuerdo a datos de JPMorgan, durante los catorce años de Chávez en el poder los papeles anotaron un retorno de 677%, superando el avance de 387% de la deuda de los países en desarrollo.
“El mercado de bonos finalmente está comenzando a despertar” a la posibilidad de un default, aseguró David Rees, economista de Capital Economics, quien cree que esto podría materializarse este año.
Default sobre importaciones
Las fluctuaciones de hace dos días se produjeron luego de que el economista venezolano Ricardo Hausmann cuestionara en una entrevista con Bloomberg la decisión del gobierno de mantener el pago a los bonistas en desmedro de cumplir con sus cuentas domésticas.
En una columna publicada el viernes en Project Syndicate titulada “¿Debería Venezuela defaultear?”, Hausmann y su colega Miguel Ángel Santos detallaron que el país debe más de
US$ 12.600 millones, monto que se divide en US$ 3.700 millones para las aerolíneas, US$ 3.500 millones para las farmacéuticas, más de
US$ 3 mil millones para el sector automotor y US$ 2.400 millones para las internaciones de alimentos.
En la entrevista, el ex ministro de Planificación de Venezuela describió la situación como un “enorme default sobre la cadena de importaciones del país”.
“El hecho que la administración de Maduro ha decidido defaultear sobre 30 millones de venezolanos en vez de Wall Street no es una señal de su rectitud moral. Es una señal de su bancarrota moral”, escribieron Hausmann y Santos.
El director del Centro para el Desarrollo Internacional de Harvard afirmó que la determinación del Ejecutivo era “rara”, porque generalmente los gobiernos declaran su incapacidad de pagar “mucho antes”.
Hiperinflación
Por su parte, Capital Economics estima que la nación está al borde de una crisis en la balanza de pagos. En un informe publicado ayer, la firma explicó que, en un esfuerzo por revivir el crecimiento, las autoridades han optado por imprimir grandes cantidades de dinero para financiar el gasto. De hecho, en el último año la base monetaria se ha duplicado, lo que impulsará a la inflación desde su actual nivel cercano a 70% anual hasta 100% en 2015.
“En un escenario donde los precios del petróleo caen por debajo de
US$ 100 el barril y se mantienen ahí, como creemos posible, se aceleraría una crisis”, escribió Rees y acotó que una mayor escasez de bienes y una enorme monetización podrían provocar una hiperinflación. “En este escenario, un default sobre la deuda de divisa extranjera sería altamente probable”, escribió Rees.
Aunque posee una de las mayores reservas de petróleo del mundo, la producción está en declive.
Deuda manejable
En tanto, Barclays descartó un inminente default. En una nota, el banco expresó que “el servicio de la deuda aún es manejable, y la posición del gobierno es seguir pagando la deuda”, visión compartida por Goldman Sachs y Credit Suisse.
Francisco Rodríguez, economista de Bank of America, sostuvo en un reporte que “Venezuela tiene ingresos foráneos más que suficientes para asegurar un adecuado suministro de importaciones y para cumplir con sus obligaciones extranjeras”.
El país recibe US$ 70 mil millones al año por los envíos de crudo y la deuda total es 25% de ese monto.
Rodríguez explicó que la escasez no se debe a la necesidad de pagar su deuda, sino a las enormes distorsiones en los precios relativos. “Resolver estas distorsiones, en vez de defaultear, es la clave para restaurar la salud macroeconómica”, aseveró.
Ricardo Hausmann, economista venezolano: "Básicamente, Venezuela ya está en default"
- ¿Ve posible un default sobre los bonos?
- Hay todo un discurso de que el país tiene plata, pero la realidad es que se le viene ahora un pago grande de deuda y la única forma que tienen para hacerlo es haciéndole default a otros venezolanos. Básicamente, Venezuela ya está en default. La pregunta es a quién le hacen default y a quién no.
- ¿Por qué incumplió frente a los venezolanos y no frente a los bonistas extranjeros?
- En primer lugar, no sé qué tan extranjeros son esos bonistas. Hay mucho venezolano rico bien conectado que tiene muchos de esos títulos. Ahora, si le haces default a alguien, esa persona va a cambiar su comportamiento frente a ti, por lo que si defaulteas a los mercados de capitales, después no puedes emitir bonos.
Lo novedoso no es si es que Venezuela hace default o no. El asunto es reinterpretar lo que ha ocurrido involucrando un default muy masivo sobre muchos agentes económicos, salvo Wall Street.
- ¿Podría haber un default frente a Wall Street en los próximos meses?
- Vamos a ver cómo hacen el pago de octubre.
- Si se produce un impago, ¿cuál sería el efecto sobre la economía?
- Sería poco, porque Venezuela está excluida de los mercados internacionales hace tiempo. Ha estado compitiendo con Ucrania y Grecia como el país más riesgoso del mundo en términos soberanos.
Lo más probable es que si hacen default es para botar la plata como todo el dinero que ha generado el petróleo.
Ricardo Hausmann, economista venezolano: "Básicamente, Venezuela ya está en default"- ¿Ve posible un default sobre los bonos?
- Hay todo un discurso de que el país tiene plata, pero la realidad es que se le viene ahora un pago grande de deuda y la única forma que tienen para hacerlo es haciéndole default a otros venezolanos. Básicamente, Venezuela ya está en default. La pregunta es a quién le hacen default y a quién no.
- ¿Por qué incumplió frente a los venezolanos y no frente a los bonistas extranjeros?
- En primer lugar, no sé qué tan extranjeros son esos bonistas. Hay mucho venezolano rico bien conectado que tiene muchos de esos títulos. Ahora, si le haces default a alguien, esa persona va a cambiar su comportamiento frente a ti, por lo que si defaulteas a los mercados de capitales, después no puedes emitir bonos.
Lo novedoso no es si es que Venezuela hace default o no. El asunto es reinterpretar lo que ha ocurrido involucrando un default muy masivo sobre muchos agentes económicos, salvo Wall Street.
- ¿Podría haber un default frente a Wall Street en los próximos meses?
- Vamos a ver cómo hacen el pago de octubre.
- Si se produce un impago, ¿cuál sería el efecto sobre la economía?
- Sería poco, porque Venezuela está excluida de los mercados internacionales hace tiempo. Ha estado compitiendo con Ucrania y Grecia como el país más riesgoso del mundo en términos soberanos.
Lo más probable es que si hacen default es para botar la plata como todo el dinero que ha generado el petróleo.
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