Operación para reestructurar financieramente a la cadena de multitiendas implica recaudar entre $88 mil millones y $100 mil millones.
La deuda que hoy tiene La Polar "es excesiva respecto del tamaño de la operación; La Polar no tiene capacidad de obtener financiamiento o capital adicional en el mercado (bancos, mercado de capitales, etc.); la relación con los proveedores es compleja, afectando la competitividad de la compañía (tienen cuentas por pagar de aproximadamente US$150 millones) y aún se está a tiempo de lograr una solución beneficiosa para todas las partes", son las cuatro razones que esgrime la cadena de multitiendas para justificar su propuesta de reestructuración financiera por entre $88 mil millones y $100 mil millones (entre US$173 millones y US$196 millones).
Ello significa hacer una emisión de bonos convertibles en acciones para prepagar dos líneas de bonos que tiene vigentes, para lo cual es necesario hacer un aumento de capital que en definitiva significará que los actuales accionistas entreguen a los acreedores el 55% de su propiedad en la compañía.
Recuperar financiamiento
Así quedó dejó plasmado en la presentación que realizará la compañía durante el período de road show que realizará entre los inversionistas para levantar los recursos que le permitan mejorar sus indicadores financieros y situación patrimonial.
Entre los objetivos planteados en la presentación están lograr una estructura de capital que permita a La Polar "operar como una empresa con acceso normal a financiamiento, aprovechar oportunidades de crecimiento, que en la situación actual no podría capturar y lograr una mejor distribución de riesgos y retornos entre acreedores y accionistas".
En noviembre de 2012, la compañía ya había efectuado un aumento de capital por $132 mil millones, de los cuales $73 mil millones fueron destinado al crecimiento de su cartera, $11 mil millones a capital de trabajo, $23 mil millones a su fallida incursión en Colombia, $6 mil millones a la recompra de bonos junior, $12 mil millones al pago de intereses senior, $17 mil millones a financiar el acuerdo reparatorio con el Sernac tras el escándalo de las repactaciones unilaterales.
Si a eso se le restan los $8 mil millones generados como flujo de caja y $15 mil millones por ingresos financieros y venta de activos, la empresa cuenta con $13 mil millones en su caja operacional necesaria para financiar capital de trabajo.
La solución "no puede tardar"
La propuesta de transacción significa pedir a los tenedores de bonos senior y junior eliminar el pago intereses y extender el pago del capital en pesos a largo plazo. También solicitar a los accionistas a autorizar una emisión de acciones por entre un 50% y un 55% de la propiedad ex post, las que serán usadas para respaldar un nuevo bono convertible en acciones que será utilizado por La Polar como instrumento de prepago parcial de los actuales bonos senior y junior. Así los tenedores de bonos tendrán la posibilidad de convertirse en accionistas, a un ratio de conversión fijo durante los próximo 3 años, indica la compañía.
Fuentes de La Polar indicaron que "sabemos que siempre van a haber posiciones extremas, que usualmente son minoritarias, pero el directorio responsablemente ha propuesta una solución para que todos los stakeholders ganen".
Agregaron que "es una propuesta justa y equitativa, hecha en el momento adecuado y cuya solución no puede tardar".
Actualmente el patrimonio de La Polar alcanza a $21 mil millones, una relación de deuda financiera versus patrimonio de 9,7 veces y una de deuda financiera versus ebitda de 20,6 veces.
Pago único a 99 años
Si la transacción planteada se realiza tal como está propuesta, el patrimonio subiría a $190 mil millones y las relaciones de deuda financiera versus patrimonio y ebitda se reducirían a 0,1 veces y 3,5 veces, respectivamente.
En la presentación a los inversionistas hay dos alternativas para la emisión de los nuevos bonos convertibles. Uno por casi $82 mil millones y otra por $100 mil millones.
En ambos casos se considera una amortización única a 99 años y un plazo de emisión de hasta 3 años.
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