La mayoría de los informes reconoce que esta situación se daría de concretarse la operación, e incluso, como anticipa BNP Paribas , "el acuerdo es destructivo en valor para los accionistas minoritarios de Enersis".
Aunque el conflicto por el aumento de capital propuesto por Enersis recién comienza, los mayores bancos de inversión del mundo ya empezaron a sacar sus propias cuentas: y seguramente las conclusiones no dejarán contentos a los accionistas minoritarios que han cuestionado la operación.
La mayoría de los informes reconoce que de concretarse la operación,
ésta sólo traerá beneficios para sus controladores (la italiana Enel y
la española Endesa) e incluso, como anticipa BNP Paribas , "el acuerdo es destructivo en valor para los accionistas minoritarios de Enersis".
JP Morgan: "Deuda neta se reduciría en 2.600 millones de euros"
En JP Morgan
consideran que lo anunciado es un "acuerdo muy positivo" para Enel y
Endesa. Primero, porque se trata de "un gran paso para la
reestructuración y racionalización de los holdings del grupo en América
Latina", eliminando de esta forma la "estructura confusa de propiedad".
En
segundo lugar, aseguran que esto debería permitir capturar sinergias en
diferentes niveles, que "en nuestra opinión podría ascender a varias
decenas de millones".
Según el informe, "si todos los accionistas
minoritarios participan en la operación, Endesa recibirá US$3.160
millones en efectivo", la deuda neta de Enel y Endesa se recortará en
2.600 millones de euros después de la transacción.
De acuerdo con
JP Morgan, es muy probable que el "deal" se concrete. "El aumento de
capital puede ser aprobado sólo con el apoyo del 60% de las acciones de
Endesa, pero hubiéramos esperado que Endesa hubiera consultado antes a
otros grandes accionistas de Enersis. Por lo tanto, no esperamos grandes
obstáculos para que el aumento de capital sea aprobado", se lee en el
informe.
Citi: "Positivo para Endesa y Enel"
De
acuerdo con JP Morgan, aunque el riesgo de oposición a la operación no
se puede descartar, "la operación parece realizable, considerando que
Endesa tiene una participación del 60,4%".
En el Citi
califican la operación como "positiva" para Endesa y Enel. Es más,
aseguran que "asumiendo que se apruebe, creemos que esta transacción
representará un cambio en la historia de Enel y Endesa, y será el
comienzo de la tan esperada reestructuración de la compleja presencia
del grupo en América Latina". Aseguran que la transacción
"cristalizaría" el valor de los activos que tiene Endesa Latam y que
muchas veces son pasados por alto por los inversionistas, y permitiría
reducir la deuda general del grupo Enel.
Según el informe del
Citi, los activos de Endesa en América Latina estarían avaluados en
4.900 millones de euros, cifra mayor que los 3 mil millones de euros de
la valorización realizados por el perito mandatado por la eléctrica.
BofA Merril Lynch: "Esperamos reacción negativa"
Considerando
que se necesitan dos tercios de los votos para aprobar la operación, y
considerando que Endesa posee el 60% de Enersis, según el informe de Bank of America Merrill Lynch
, la matriz sólo necesita 6,7% más para aprobar la operación.
"Esperamos una reacción negativa inicial por parte de los
inversionistas, debido a la preocupación por los conflictos de interés
en esta transacción de partes relacionadas. Las condiciones de la
transacción serán claves para determinar el atractivo de la oferta".
Por
otra parte, aseguran que el aumento de capital propuesto reduciría la
complejidad de la estructura y permitiría optimizar las ganancias
fiscales
.
Exane BNP Paribas: "Es destructivo para los minoritarios"
En su último informe, Exane BNP Paribas,
dio cuenta del anuncio de la transacción propuesta diciendo que el
aumento de capital permitiría a Endesa transferir activos de América
Latina asociados a Enersis.
Por otra parte, dan cuenta de que en
el co nference call , los ejecutivos de la compañía no fueron muy
convincentes respecto al uso sobre el uso de los US$3.600 millones con
los que contribuirían en efectivo los accionistas minoritarios. "La
administración no espera sinergias de esta transacción, lo que sugiere
que el acuerdo es destructivo en valor para los accionistas minoritarios
de Enersis", explicó uno de los analistas del banco de inversiones
francés, luego de la conferencia telefónica que ofreció la compañía.
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