Economía y Negocios
Gabriela Villalobos Aun cuando la opinión general es que el sector tiene buenas perspectivas, existe consenso de que la volatilidad continuará afectando a las ventas minoristas. Luego de terminar 2010 con altas ganancias, las acciones del retail se han transformado en las más castigadas de la bolsa chilena.
Gabriela Villalobos Aun cuando la opinión general es que el sector tiene buenas perspectivas, existe consenso de que la volatilidad continuará afectando a las ventas minoristas. Luego de terminar 2010 con altas ganancias, las acciones del retail se han transformado en las más castigadas de la bolsa chilena.
En lo que va del año, el índice del sector ha caído 23,3%, más del doble que el IPSA, que acumula un retroceso de 10,2% en el mismo período. La aversión al riesgo a nivel global -debido a las preocupaciones por Estados Unidos y Europa- y los efectos del caso La Polar están entre las principales causas de esta brusca baja y de la alta volatilidad que han mostrado estos papeles, dicen los expertos. Pero pese a que hay coincidencia en que la incertidumbre y la aversión al riesgo continuarán, los analistas recomiendan aprovechar los atractivos valores que han alcanzado los retailers para entrar a este sector.
Una de las consecuencias del caso La Polar es el temor por eventuales nuevas regulaciones, las cuales podrían afectar los balances de los retailers . Sin embargo, los expertos aseguran que estas preocupaciones no son del todo justificables.
"Aunque hoy el riesgo respecto de potenciales cambios regulatorios es mayor a lo que era el 9 de junio, hemos visto una corrección muy importante que ya incorpora ese riesgo; además, hay acciones donde estos elementos tendrían un impacto menos significativo", comenta Diego Celedón, gerente de estudios de Banchile Inversiones.
Francisco Errandonea, gerente de estudios de renta variable de Santander GBM, coincide con este diagnóstico. Según cálculos del analista, el negocio financiero sólo representa el 8% del margen bruto (ingresos, menos costos) de Falabella y el 7% en el caso de Cencosud.
Una de las consecuencias del caso La Polar es el temor por eventuales nuevas regulaciones, las cuales podrían afectar los balances de los retailers . Sin embargo, los expertos aseguran que estas preocupaciones no son del todo justificables.
"Aunque hoy el riesgo respecto de potenciales cambios regulatorios es mayor a lo que era el 9 de junio, hemos visto una corrección muy importante que ya incorpora ese riesgo; además, hay acciones donde estos elementos tendrían un impacto menos significativo", comenta Diego Celedón, gerente de estudios de Banchile Inversiones.
Francisco Errandonea, gerente de estudios de renta variable de Santander GBM, coincide con este diagnóstico. Según cálculos del analista, el negocio financiero sólo representa el 8% del margen bruto (ingresos, menos costos) de Falabella y el 7% en el caso de Cencosud.
En BCI Estudios, en tanto, detallan que en el caso de Ripley, el 17,3% de los ingresos totales durante el primer trimestre de 2011 provenían del negocio financiero. Para Falabella y Cencosud, en tanto, éste representó el 6,8% y el 3,7%, respectivamente. "Vamos a tener más regulación, pero el mercado ya tiene eso más que incorporado en el precio de las acciones del retail ", dice Errandonea.
Oportunidades
Uno de los principales argumentos para continuar apostando por el sector retail es el positivo pronóstico para la actividad local. "Creemos que en Chile la demanda interna va a impulsar el crecimiento, y con esto, los retailers van a estar en la parte alta de la tabla en términos de resultados", comenta Celedón.
Otro factor son los actuales valores de estos papeles. El promedio precio/utilidad (tomando la ganancia proyectada para 2011) del comercio minorista actualmente es de 23 veces. Se trata del nivel más bajo desde mediados de 2009.
Pese a estos argumentos, hay algunos más cautelosos. BCI Estudios, por ejemplo, redujo la ponderación de Falabella en su cartera de acciones recomendadas, debido a la alta volatilidad que continuaría afectando al sector . Falabella y Cencosud son, por lejos, las acciones del retail que más recomiendan los departamentos de estudios (ver infografía).
Oportunidades
Uno de los principales argumentos para continuar apostando por el sector retail es el positivo pronóstico para la actividad local. "Creemos que en Chile la demanda interna va a impulsar el crecimiento, y con esto, los retailers van a estar en la parte alta de la tabla en términos de resultados", comenta Celedón.
Otro factor son los actuales valores de estos papeles. El promedio precio/utilidad (tomando la ganancia proyectada para 2011) del comercio minorista actualmente es de 23 veces. Se trata del nivel más bajo desde mediados de 2009.
Pese a estos argumentos, hay algunos más cautelosos. BCI Estudios, por ejemplo, redujo la ponderación de Falabella en su cartera de acciones recomendadas, debido a la alta volatilidad que continuaría afectando al sector . Falabella y Cencosud son, por lejos, las acciones del retail que más recomiendan los departamentos de estudios (ver infografía).
En Banchile destacan que actualmente la relación precio/utilidad esperada para 2011 de Cencosud es de 19,6 veces, una cifra más baja a la del promedio de la industria (23 veces). Además, pronostican que la superficie de ventas de la empresa aumentará en 52% entre 2010 y 2014, lo que le permitiría casi duplicar su facturación en dicho período.
En Santander GBM prefieren a Falabella, ya que Cencosud prepara un aumento de capital por US$2 mil millones y sufrió recientemente cambios en la administración. Estos hechos, dice Errandonea, empañarían el desempeño del papel.
En Santander GBM prefieren a Falabella, ya que Cencosud prepara un aumento de capital por US$2 mil millones y sufrió recientemente cambios en la administración. Estos hechos, dice Errandonea, empañarían el desempeño del papel.
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