La tasa de interés se ubicará en 5,5% "en diciembre de 2011"

¿Está de acuerdo con las cifras del nuevo IPOM?

- El informe es bastante coincidente con nuestras estimaciones, empezando por el tema de actividad. Nuestra proyección se ubica en torno a 4%, un poco por debajo del Banco Central, ahora bien el sesgo de la autoridad es a la baja, entonces hay riesgos de que el crecimiento económico sea menor. Ahora, lo que se venía viendo antes del terremoto era una actividad mayor a la prevista e, incluso, se habla de un 6%, de manera que el menor rango de PIB toma en cuenta este fenómeno.

- ¿Alguna cifra le llamó la atención?

- Tenemos algunas dudas. Por ejemplo, en materia de actividad, nos llama la atención que se piense que el efecto adverso será más grande en el primer trimestre que en el segundo. Esto, porque en los primeros tres meses el efecto se concentra en marzo. Entonces, si bien es cierto habrá una recuperación gradual, el impacto se sentirá hasta mayo y casi todo el segundo trimestre se verá afectado. Probablemente, ahí radica nuestra diferencia en términos de PIB para este año. Lo otro que nos llama la atención es que el Central señala que la mayor inversión será más relevante en maquinarias y equipos, pues nosotros pensamos que el segmento que tendrá mayor crecimiento será construcción.

- ¿Y el nuevo cálculo de consumo?

- También tenemos diferencias. Nosotros vemos una demanda más elevada, pero empujada principalmente por inversión, en cambio en consumo pensamos que puede haber algún efecto adverso por sustitución.

- ¿En que sentido?

- Es que mucha gente que quizás se habría comprado un auto, frente a la necesidad de recuperar su vivienda destruida probablemente sustituya su consumo. Por eso nos llama la atención la fuerte alza que realiza el Banco Central.

- ¿Cuándo cree que el organismo subirá la TPM?

- En su última minuta, el Banco señala que todavía no tiene la información suficiente como para hacer cambios en la política monetaria, entonces el IPOM reitera que el efecto del terremoto en crecimiento e inflación a mediano plazo dependerá de algunos elementos relacionados con la reconstrucción, como la respuesta de política fiscal y la forma que adopte el financiamiento.

De ahí, que el Banco adopta una actitud de prudencia a la espera de tomar una posición más clara. De hecho, la autoridad tiene más claro cuándo la tasa se ubicará en 5,5%, pero no qué pasará en el corto plazo.

- ¿Cuándo creen que la tasa de política monetaria (TPM) se ubicará en 5,5%?

- En diciembre de 2011, pero respecto de los próximos trimestres lo único que dice el Central es que la política seguirá siendo expansiva y esto quiere decir que todavía este año no tendremos fuertes alzas, pero en 2011 el ritmo de ajuste se acelerará.

- ¿En qué mes sería la primera alza?

- En julio, pero los aumentos serán hasta 2,5% al cierre de este año.

El Banco da a entender que alzas serán en esos términos.


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