Luego de cerca de ocho meses de constantes revisiones a la baja en las proyecciones de inflación, en el mercado comienza a haber consenso en que esos ajustes se acabaron y que posibles cambios en las perspectivas a futuro serán al alza.
Lo que hay detrás de esta visión es el rápido aumento del petróleo, que se empina ya por sobre los US$ 70 el barril, lo que generó un punto de inflexión en el mercado sobre la evolución del Indice de Precios al Consumidor (IPC).
El economista jefe de Santander GBM, Pablo Correa, indica que el primer instrumento donde se estancaron las correcciones a la baja de la inflación fueron los futuros de UF, mercado donde diariamente se apuesta a la evolución del IPC en los próximos meses.
En estas transacciones se ven proyecciones de una inflación cerrando el año en cerca de -0,2%, en el que sería el primer cierre negativo desde 1935.
El experto prevé que “es difícil ver las tasas más abajo, ahora lo que se ve es una estabilización de las proyecciones”.Aunque un argumento en contra de esta visión lo da la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central, en la que los expertos consultados volvieron a bajar su estimación para el IPC a diciembre desde un 1,2% a 0,2%.
in embargo, los expertos consultados advierten que esa encuesta siempre muestra las proyecciones con rezago, en relación a lo que pasa en el mercado financiero, por lo que no sería de extrañar que en julio volvieran a caer para luego estabilizarse o subir.
La inflación en los últimos doce meses acumula un alza de 3% -justo en el centro de la meta del instituto emisor- y en junio bajaría del 2%.
Papeles del CentralEn los bonos del Banco Central también se evidencia un leve cambio de tendencia. Los papeles en UF, (BCU) mostraron ligeras bajas en la jornada de ayer y, según agentes del mercado, se debe a las proyecciones de una mayor inflación en junio.
En este sentido, el economista de Celfin Capital, Cristián Gardeweg, afirma que “han aumentado las perspectivas de inflación para los próximos seis meses, eso es lo que se ha visto en las tasas en UF”.
A juicio del experto, lo que más ha golpeado las proyecciones de inflación -que aún siguen en niveles históricamente bajos- es “el alza del petróleo y un ambiente económico que ha mejorado las perspectivas”.
Por su parte, el economista de BanChile, Rodrigo Ibáñez, sostiene que las compensaciones inflacionarias (la diferencia entre los papeles nominales y en UF) “todavía están relativamente bajas, aunque en mayo llegamos al piso, viendo cifras negativas y hoy estamos en cerca de 0,7% a dos años”.
De todas formas, el experto advierte que en los últimos días “ha habido un comportamiento errático, aunque se ve que ya dejaron de caer”.Las compensaciones en los papeles más largo muestran que tras los mínimos de mayo hubo una recuperación y luego se han mantenido, precisa Ibáñez.
El socio de Gemines Consultores, Alejandro Fernández, añade que “la información del mercado financiero muestra que en los próximos dos o tres meses la inflación va a ser muy baja, lo que debiera comenzar a cambiar hacia fines de año.
El actual no es un escenario que se va a mantener”.De hecho, el economista indica que aunque las perspectivas para este año siguen bajas, “para el próximo se percibe un alza importante”.
Fondo de los Combustibles vuelve a aportar
Por cuarta semana consecutiva, el Fondo de Estabilización de los Precios de los Combustibles (FEPC) entregó un crédito al precio de las bencinas automotrices, acotando su alza.
Aunque la Comisión Nacional de Energía (CNE) hasta ayer aún no publicaba el informe semanal del FEPC, expertos advierten que se deben haber realizado cambios a algunos de los parámetros del instrumento, ya que de otra forma el incremento de la gasolina habría sido mayor a los $ 7 que finalmente informó ENAP.
Hasta ayer, el saldo del FEPC llegaba a US$ 498,9 millones, es decir, sólo US$ 1,1 millón menos que el total inyectado a mediados del año pasado por el Ministerio de Hacienda. En ese entonces, se aprobó la inyección de US$ 1.000 millones al instrumento, a través de dos depósitos de US$ 500 millones cada uno.
El primero se efectuó en junio y el siguiente se haría sólo de ser necesario. Como durante varios meses el precio del petróleo a nivel internacional siguió muy alto, se llegó a tener un saldo de US$ 327 millones. Pero la rápida baja del crudo hizo que el instrumento comenzara a partir de fines de octubre a funcionar como impuesto, llegando a tener US$ 503,6 millones hace dos semanas.
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