A pesar de que la contracción de la economía estadounidense en el primer trimestre fue mucho mayor a la esperada por el mercado, la analista senior de macroeconomía estadounidense de Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ellen Zentner, y el economista jefe de Credit Suisse en Estados Unidos, Neil Soss, se mostraron optimistas por la pronta reactivación de la actividad.
Según Soss, la caída de los inventarios vaticina un incremento de la producción industrial. Zentner, por su parte, asegura que lo peor de la crisis ya pasó.
Neil Soss, economista jefe de credit suisse en EE.uU.
“La gran liquidación de inventarios es una buena señal”
- ¿Estuvieron los resultados del crecimiento de la economía en línea con sus expectativas?-
Esperábamos -5,5%, una de las cifras más negativas entre los economistas, así es que sí, los resultados estuvieron en línea con nuestras expectativas.
Sin embargo, lo que me parece más importante es que la gran caída en la actividad fue resultado de la gran liquidación de inventarios, lo que es una buena señal para la economía.
- ¿Por qué?-
Porque si las empresas necesitan dinero, toman varios cursos de acción. Uno de ellos es producir menos de lo que venden. Una vez que han logrado eso están en mejor posición para conseguir dinero nuevamente. Así es que el hecho que se haya producido una gran liquidación de inventario es una buena señal, no significa que la crisis terminó o que el mundo se encamina hacia la recuperación inmediatamente, pero es positivo.
- ¿Cuánto tiempo durará la crisis?-
En cierto sentido, creo que lo peor ya pasó. En los meses posteriores a septiembre del año pasado había miedo legítimo a que el sistema financiero mundial colapsara. Creo que ese miedo ya no existe, porque el sector público ha garantizado al sistema bancario en casi todos los lugares del mundo.
Puede que los bancos no estén saludables, que no estén ansiosos por otorgar préstamos, podrán necesitar más capital, pero hay un riesgo mucho menor de que exista otra crisis en el sector financiero. Y una vez que se supera eso, la economía comienza a funcionar de manera más normal cíclicamente hablando.
La recesión no ha terminado, pero ahora luce mucho más como una recesión y menos como un colapso de la actividad.- ¿Desde qué sectores llegarán los primeros signos de recuperación?- En Estados Unidos desde el consumo, que cayó a un ritmo dramático en los últimos seis meses del año pasado, y que ha retomado el crecimiento.
Ese es el primer signo importante de la posible estabilización de la actividad económica. Mientras tanto, China crece bastante bien, estamos más optimistas con respecto a Japón debido al abultado paquete de estímulo, muchas de las economías emergentes lucen más saludables que nunca antes.Por primera vez, las economías emergentes fueron capaces de recortar las tasas de interés, o relajar sus decisiones presupuestarias fiscales en una crisis.
En el pasado, cuando había una crisis, tenían que endurecer las políticas, pero esta vez las pudieron relajar. Esa es otra buena señal.- El desempleo es uno de los mayores problemas de la economía ¿continuará en altos niveles por largo tiempo?- Sí. Esperamos que el desempleo alcance 10% a comienzos del próximo año.
El desempleo es un indicador con rezago de la actividad.- ¿Cómo evalúa los primeros 100 días del presidente Obama?- Activos, muy activos.- ¿Y qué le parece la gestión del secretario del Tesoro, Timothy Geithner?- Parece que tiene más problemas con la prensa que con su trabajo.
Ellen Zentner, de Bank of tokyo-mitsubishi UFJ
“La recuperación comenzará a principios del verano(boreal)"
- ¿Estuvo la contracción de 6,1% en línea con lo que esperaban?-
Estuvo por debajo de las expectativas, pero dicho eso, no hubo reacciones negativas ante el anuncio. A veces eso sucede porque cuando las cifras de PIB son reveladas están cubriendo el primer trimestre, que ya quedó atrás. Por lo tanto, si el PIB cayó 5%, como todos esperaban, o 6%, no creo que eso sea lo que le importa al mercado, sino que lo que ven hacia el futuro y ven que los datos del segundo trimestre muestran que la economía estadounidense no se contrajo tan fuerte como en el primer trimestre.
- ¿La recuperación llegará entonces hacia fin de año?-
No, antes. Si se mira la información económica mensual, los datos sugieren que enero fue el peor mes para la recesión. Eso no significa que hayamos entrado en recuperación, pero sí significa que lo peor de la recesión ha pasado, y gran parte de ello es lo que está reflejado en el informe del PIB del primer trimestre. Los primeros tres meses fueron probablemente los peores en la recesión y si hay que escoger un mes, es probablemente enero. Hay varios indicadores de tendencia que sugieren que a principios del verano (boreal) tendremos un punto de inflexión y comenzaremos la recuperación.
- ¿Cómo se presentará la reactivación?-
La recuperación será muy débil. Habrá un momento en que la economía estadounidense crezca, pero será una economía débil, propensa a cualquier shock externo o interno, que podría enviar a la economía nuevamente a la recesión. Será muy tambaleante al principio, pero los indicadores han sido positivos y nos muestran que lo peor de la recesión pasó. Creemos que la recuperación comenzará a principios del verano (boreal), incluso en junio.
- ¿Qué sectores liderarán la recuperación?-
El consumo. El informe del PIB mostró que el gasto de los consumidores aumentó 2,2%, una tasa muy débil, pero denota crecimiento de todos modos. El gasto de los consumidores es lo que típicamente saca a la economía estadounidense de la recesión, porque una vez que los consumidores comienzan a gastar, las empresas deben reaccionar a través de la construcción de inventarios, de la inversión y contratación de personal.
- ¿Cómo evalúa los primeros 100 días de Obama?-
Lo ha hecho tan bien como se espera para un presidente que asume el liderazgo cuando la economía estadounidense está en su peor recesión desde los años ’30. Al menos ha sido muy vocal y muy agresivo al enfrentar los problemas.
- ¿Y qué le parece la actuación de Timothy Geithner?-
Él también asumió en un momento muy difícil. Desafortunadamente los mercados financieros no tienen mucha paciencia y esperaban que realizara milagros inmediatos, y eso no es posible. Tuvo un comienzo muy tambaleante, recibió muchas críticas por no reparar los mercados de crédito de la noche a la mañana, pero si se miran los spread de crédito y primas de riesgo, ya han caído casi a los niveles previos a la llegada de Geithner al Tesoro. Eso habla por sí mismo, de que sus políticas han comenzado a tener efecto.
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