Observatorio Económico y Financiero

·         El Fondo Monetario Internacional publicó su "World Economic Outlook" con estimaciones mundiales bastante similares al anterior, aunque se pueden destacar dos cambios relevantes. Por un lado aumentó la expectativa de la Zona Euro de 1% a 1,2% (y la del Reino Unido desde 2,5% a 2,9%). Europa se ve mejor además por la colocación de deuda Griega a menos de 5%. ·         En Estados Unidos, las solicitudes de subsidio por desempleo, que habían subido levemente, bajaron a su menor nivel desde mayo de 2007, a 300.000 desde 326.000 personas. Asimismo, las ventas retail subieron 0,3% en febrero pese al frío, mucho mejor que la caída de 0,6% de enero. Lo negativo, pero leve, fue el aumento del déficit de la balanza comercial, desde US$39.000 millones a US$42.3000 millones. Pero lo mejor quizás fue el déficit fiscal, que en los doce meses terminados en marzo fue de US$493.000 millones, lo que representa un 2,9% del Producto Interno Bruto (PIB). Es el menor % de PIB desde agosto de 2008. ·         En Europa, tampoco hubo mucho, la gran sorpresa fue el crecimiento de la producción industrial en el Reino Unido, que fue de 0,9% en febrero cuando se esperaba 0,3% (en enero el crecimiento fue nulo). ·         En China, la inflación subió desde 2% en febrero a 2,4% en marzo (fue 2,5% en enero) por lo que sigue por debajo de la meta, lo que permite una política monetaria expansiva en caso de necesidad. ·         En Latinoamérica, se publicaron las inflaciones de Brasil, México y Chile. La cifra de Brasil fue mala, un aumento desde 5,68% a 6,15%, cuando la meta es 4,5% y el techo del (amplio) rango es 6,5%. Además las encuestas reflejan la poca credibilidad inflacionaria que tiene hoy el Banco Central. Por el contrario, en México las cifras mejoraron a medida que la economía supera el aumento de impuestos a ciertos bienes o tipos de bienes (azucarados, por ejemplo) que vino con la reforma tributaria de principios de año. Además las ventas retail volvieron a caer, esta vez un 2,4% en doce meses en vez del -1,2% esperado. ·         En Chile, la inflación salió por sobre lo esperado y llegó a 3,5% en doce meses, los indicadores subyacentes siguen por debajo pero ahora cerca del 3% meta, por lo que el Banco Central ya no podría bajar la tasa mucho más, se estima que será entre 0% ó 0,25% el resto del año.

* Esta sección es un sumario del reporte semanal escrito por Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica de Principal International, donde se resumen las principales noticias de la economía global.

·         En Japón, las ordenes de maquinaria cayeron un 8,8% durante febrero, muy por debajo del -2,6% que esperaba el mercado y dejando en 10,8% el aumento interanual. ·         En la Eurozona la producción industrial tuvo un aumento de 0,2% durante febrero, en línea con lo esperado por el mercado, lo que deja en 1,7% el incremento del índice en doce meses. ·         En México la producción industrial aumentó en 0,7% durante febrero, bajo el 1,0% esperado por el mercado y acumulando 0,3% en doce meses. ·         En Perú el Banco Central decidió mantener inalterada su Tasa de Política Monetaria en 4,0%, en línea con lo esperado por el mercado.

·         Las ventas de vehículos durante marzo fueron un 3% menores a las del mismo mes durante el 2013, lo que se suma al descenso de 9% de febrero respecto al 2013 y al aumento de 2% de enero en igual comparación. ·         El viernes 11 de abril el cobre subió 0,73% en la Bolsa de Metales de Londres llegando a US$3,03 por libra, lo que significa un aumento semanal de 0,1%. El movimiento considera en parte a las señales de cautela de la Reserva Federal estadounidense (Fed) sobre el retiro de sus medidas de estímulo monetario y las noticias de la caída en las exportaciones de China.

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·         Bernanke dice que las políticas funcionaron: el presidente de la Reserva Federal (Fed), Ben Shalom Bernanke, celebró de manera modesta en un reciente discurso a académicos, y puede haber estado ha lugar. El alza en las tasas de interés luego de todos los rumores del comienzo en el recorte de recompras de bonos (que vienen desde mayo) está probablemente justificada más por una economía más fuerte que a la menor participación del ente rector. Si el crecimiento económico continúa, el alza en tasas no se ha acabado. ·         La deuda y el dragón: China dio a conocer su auditoría a la deuda de los gobiernos regionales. A junio de 2013, la deuda aumentó casi un 70% desde la última auditoría de hace dos años. Las estimaciones de deuda total central y regional la fijan alrededor del 50% del Producto Interno Bruto (PIB), alto pero no desorbitante, y el ritmo de crecimiento de esta deuda ha disminuido. En suma, parece ser que el riesgo de una crisis financiera de deuda esta calmo, pero esto sí refleja como la economía solía ser guiada por la inversión. ·         El verdadero "nuevo normal": el crecimiento de China se ha desacelerado desde estar dos décadas en cifras de dos dígitos a valores alrededor del 6%-8% de la mano con que el aumento en salarios, la apreciación de la moneda, mayor inflación y las tasas de interés se transforman en frenos estructurales. Con el modelo de crecimiento chino cambiando desde la inversión y las exportaciones hacia el consumo interno, las reformas económicas tienen el potencial de mantener el crecimiento a un buen ritmo por un mayor tiempo.

* Esta sección es una traducción del sumario del informe On the Other Hand: Economic Insights, escrito por Bob Baur y el Comité Económico de Principal Global Investor publicado el 08 de enero de 2014.

·         En EE.UU., las solicitudes de subsidio por desempleo se posicionaron bajo las expectativas del mercado la semana pasada al llegar a las 330.000 unidades anualizadas, 5.000 por debajo de lo esperado por el mercado y manteniendo su trayectoria a la baja. En el mismo ámbito, la tasa de desempleo se redujo hasta el 6,7% durante diciembre, mientras que el mercado esperaba que se mantuviera en 7,0%. Finalmente, las órdenes de fábricas aumentaron un 0,1% más de lo esperado por el mercado registrando una variación de 1,8% durante noviembre. ·         En la Eurozona, el desempleo se mantuvo inmóvil en 12,1% en noviembre, en línea con las expectativas del mercado; lo mismo ocurrió con la tasa de interés, la cual se mantuvo en 0,25%. ·         En el Reino Unido, el Índice de Gestores de Compras (PMI) de servicios cayó hasta los 58,8 puntos durante diciembre desde los 60 registrados el mes anterior, decepcionando al mercado que esperaba un aumento hasta los 60,3 puntos, aunque de todas formas se mantiene en terreno expansivo. Por otro lado, la tasa de interés se mantuvo inalterada en enero en 0,5% en línea con las expectativas del mercado. En conclusión, la producción industrial registró una variación nula durante noviembre, bajo el 0,4% que esperaba el mercado y dejando el cambio en 12 meses es 2,5%. ·         En Japón, la venta de vehículos registró una variación interanual de 18,7% al término de diciembre, aumentando su velocidad desde el 13,3% registrado el mes anterior. ·         En Brasil, la inflación cerró el 2013 en 5,91% acumulado en el año, superando las expectativas del mercado y el 5,77% de noviembre. ·         El Banco Central de Perú, anunció una reducción de la tasa de encaje desde un 15% a un 14%. ·         En México, la actividad industrial subió un magro 0,1% en noviembre frente al mes anterior, menos de lo esperado por analistas, impulsada por el crecimiento en la construcción y minería. La construcción aumentó un 1,82%, la minería un 0,13% y la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final avanzó un 0,09%. En tanto que la actividad de la industria manufacturera descendió un 1,03% en noviembre frente al mes previo. Por último, la datos de inversión empresarial a octubre muestran su sexta caída consecutiva (-0,33%). ·         En Colombia, la inversión extranjera directa en el 2013 logró un máximo récord de US$ 16.822 millones, equivalente a un alza de 0,87% con respecto a la del 2012.

·         La Encuesta de Expectativas del Banco Central de enero muestra que no hay cambio en el crecimiento esperado para el 2014 en relación a diciembre pasado, pero si para el PIB del 2015 el cual se espera que alcance un 4,3%. ·         El paro portuario que afecta al país ha impedido que CODELCO despache 20.000 toneladas de cobre. ·         El Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) creció un 2,8% a/a, por debajo de las estimaciones del mercado. Destaca el incremento de la actividad minera, compensado, en parte, por la caída de la industria manufacturera y el bajo desempeño del comercio mayorista. ·         La inflación en diciembre fue 0,6%, superando las expectativas del mercado, terminando el año en 3%. ·         El cobre cerró el viernes 10 de enero con un alza de 0,02% en la Bolsa de Metales de Londres y se ubicó en US$ 3,3 la libra, prácticamente igual que la semana anterior aunque revirtiendo en los últimos días lo ganado a principio de semana. Esta tendencia más plana contrasta con aquella más positiva de la semana anterior afectada por un menor dinamismo en China.

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	·         No hubo grandes novedades la semana pasada. En Estados Unidos (EE.UU.) se confirmó el crecimiento positivo pero lento, con cifras en el mercado laboral, ventas retail y otras. El indicador anticipante (leading indicator) del conference board tuvo un muy buen aumento (0,7% al igual que septiembre) en octubre. Por lo tanto, en el margen la economía parece seguir el ritmo de crecimiento o incluso mejorarlo. Por el lado de la inflación, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) general fue de sólo 1% en los doce meses terminados en octubre, por debajo del 1,2% anterior. Sin embargo, la inflación subyacente se mantuvo en 1,7%. Por consiguiente, no se aprecian riesgos ni inflacionarios ni deflacionarios relevantes a corto plazo. ·         En Latam, se publicaron los Producto Interno Bruto (PIB) de Chile, México y Perú. Lo más importante fue el retorno del crecimiento en México, donde el PIB aumentó un 0,84% versus el segundo trimestre (ajustado por estacionalidad) y además se corrigió al alza el crecimiento del segundo trimestre, desde -0,74% a -0,55%. El crecimiento de los últimos cuatro trimestres es de 1,7% y el interanual fue 1,3%. En Perú el PIB del tercer trimestre fue 4,4% interanual, inferior al 4,5% anterior y al 5,6% del primer trimestre. En particular, la tasa de crecimiento de la inversión se redujo fuertemente, desde el 8,6% previo (y 6,8% el primer trimestre) a sólo 2,8%. En Chile el PIB también recuperó pese a una importante caída en inventarios, con un 1,3% versus el trimestre anterior y 4,7% interanualmente. Lo que más se ha destacado es que el consumo creció 5,3% en un año, es decir muy en línea con el PIB. Esto ha sido considerado como parte de la razón por la cual el Banco Central redujo su tasa de referencia por segunda vez hasta 4,5%. En el resto de las cifras, la mayor sorpresa fue la inesperada caída fuerte (4%) de las ventas retail en México, cuando se esperaba una caída bastante menor (cerca de 2%). Sin embargo, en general los mercados laborales siguen sólidos, particularmente en Brasil que tuvo una creación de casi 100 mil empleos. * Esta sección es un sumario del reporte semanal escrito por Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica de Principal International, donde se resumen las principales noticias de la economía global. ·         En EE.UU., el dato anticipado de ventas de retail apuntaría a una expansión de 0,4% en las ventas durante octubre, 0,3% por sobre las expectativas del mercado. Por otro lado, las ventas de viviendas existentes tuvo una contracción de 3,2% durante octubre, inferior al 2,9% que el mercado esperaba fuera la contracción de ventas, lo que dejó la tasa anualizada en 5,14 millones al año. ·         En la Eurozona, los PMI manufacturero y de servicio marcaron 51,5 y 50,9 puntos respectivamente en su primera revisión del mes, en línea a lo esperado por el mercado en manufacturas pero por debajo de los 51,9 proyectados por el mercado para los servicios. Con esto, el índice compuesto queda sólo en 51,5 puntos, bajo los 52 esperados pero de todas formas se encuentra sobre los 50 puntos que indican expansión. Por otro lado, la confianza de los consumidores cayó durante noviembre, ubicándose en -15,4 puntos versus los -14 esperados por el mercado, mostrando un deterioro respecto a los -14,5 puntos registrados el mes anterior. ·         En Japón, el índice de actividad de toda la industria tuvo un incremento de 0,4% durante septiembre, en línea con lo esperado por el mercado y mostrando una leve aceleración respecto al 0,3% reportado el mes anterior. ·         En México, la inflación interanual se aceleró a un 3,51% en noviembre, desde 3,45% en octubre, pero la inflación subyacente estuvo en 2,43%, bajo el centro del rango objetivo oficial. El principal factor de incidencia fue el fin de los subsidios a las tarifas eléctricas. Por otro lado, México recibió US$ 28.233 millones de dólares de inversión extranjera directa en enero-septiembre, un máximo histórico para el período. ·         Brasil, registró un déficit de cuenta corriente de US$ 7.132 millones en octubre afectado por la balanza comercial y remesas de utilidades y dividendos. El mercado esperaba que el país reportara un déficit de US$ 7.000 millones. En septiembre, Brasil había anotado un déficit de cuenta corriente de US$ 2.629 millones. La inversión extranjera directa sumó US$ 5.632 millones en octubre, más que los US$ 5.300 millones proyectados por el mercado. A su vez, la tasa de desempleo bajó a 5,2% en octubre, desde un 5,4% en septiembre, la lectura más baja desde diciembre de 2012. ·         En China, la actividad en el sector fabril creció a un ritmo más débil en noviembre ante una contracción en los nuevos pedidos de exportación. ·         El Banco Central recortó la Tasa de Política Monetaria por segundo mes consecutivo, destacando que las últimas cifras son coherentes con un escenario de recuperación gradual de las economías avanzadas y un crecimiento más moderado de las emergentes. Mientras que en el plano local, la actividad económica continúa evolucionando a un ritmo moderado, en línea con el escenario del último Informe de Política Monetaria (IPoM), notando que la demanda se ha desacelerado en todos sus componentes. ·         CODELCO, la mayor productora de cobre del mundo y una de las principales fuentes de ingresos fiscales para Chile, elevó su prima 2014 para entrega inmediata a China en un 41%, el máximo en nueve años, alcanzando los US$ 138 por tonelada. ·         El cobre cerró el viernes 22 de noviembre con un alza de de 1,4% en la Bolsa de Metales de Londres y se ubicó en los US$ 3,2 la libra, lo que significa un avance de 1,4% en la semana. Este movimiento se explica principalmente por impulsado por la debilidad del dólar frente al euro, las señales de crecimiento de Alemania y la escasez temporal de suministros en Filipinas.

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·         La primera estimación del Producto Interno Bruto de Estados Unidos (EE.UU.) para el tercer trimestre fue una excelente noticia. No solamente la cifra (2,8%) estuvo muy por encima de las estimaciones tanto de mercado como las nuestras (cerca de 2%), sino que además la calidad del PIB es muy buena. Por ejemplo, la inversión aumentó 9,5% y las exportaciones un 4,5%. El consumo creció moderadamente, que es lo más conveniente en este momento, un 1,5%. De esta manera, se produjo una leve mejora en la tasa de ahorro personal. El aumento de inventarios, el cual tiende a revertirse, aportó 83 puntos base al crecimiento, lo que es una señal negativa. Finalmente, el gasto del Gobierno estuvo plano. Las únicas dudas provienen de la inflación, que de acuerdo a diversos indicadores aumentó de manera relevante a cerca del 2%. La solidez de la economía fue ratificada por la encuesta de empleos, que no sólo reportó un aumento importante de 204 mil empleos en octubre, también revisó al alza las cifra de septiembre y agosto. Pese a ello, la tasa de desempleo subió a 7,3% desde el 7,2% de septiembre por aumento en la fuerza laboral. Se esperaban cifras más débiles en octubre, ya que el Gobierno estuvo parcialmente paralizado la mitad del mes. ·         En Europa, el proceso de recuperación va atrasado en relación a EE.UU., pero aparentemente está razonablemente encaminado. En efecto, no sólo el PIB del segundo trimestre fue positivo, sino que se espera que el del tercer trimestre también lo sea, considerando que los Índices de Gestores de Compras (PMI) han estado por sobre 50 puntos de manera sostenida. Los últimos PMI reportados para la zona Euro son de 51,3 (manufacturas) y de 50,9 (servicios) para el mes de octubre. Adicionalmente, los países han tomado medidas estructurales para elevar el ritmo de crecimiento de largo plazo y prevenir nuevas crisis. Por ejemplo, Italia ha flexibilizado sus normas en el mercado laboral y la comunidad acordó los detalles del funcionamiento de un regulador bancario europeo, el cual comenzará a operar en noviembre de 2014. ·         En cuanto a cifras, se publicó la deuda de los gobiernos a PIB al segundo trimestre del presente año. En la Eurozona la cifra llegó a 93,4%, un alza de 1,1 puntos versus el primer trimestre, pero el año pasado el alza había sido de 3,5 puntos. En la Unión Europea las cifras son similares, el nivel llegó a 86,8% con un alza de 0,9 puntos versus 2,1 puntos el 2012. Es decir, la deuda está creciendo a un ritmo menor, la idea es que se estabilice pronto y luego comience a caer. ·         La gran noticia en Japón fue el nuevo plan de aumento del gasto fiscal, esta vez diseñado como una forma de moderar el impacto contractivo del alza de IVA, que subirá desde 5% a 8% el 1° de abril del 2014. El aumento en el gasto es de sólo 1% del PIB, por lo tanto la moderación es incompleta en términos macro. Pese a ello, la confianza en Japón se mantiene sólida. No olvidemos que también el crecimiento del PIB fue revisado fuertemente al alza para el 2° trimestre de 2013, desde 2,6% a 3,8% anualizado. Mientras tanto, el desempleo llegó a 3,8% y la inflación de tendencia se mantiene negativa (-0,1%) pese a que la efectiva subió a 0,7% en julio. Esto completa un escenario positivo para los principales países desarrollados. ·         En Latinoamérica lo más relevante se produjo en Brasil, donde contrariamente a lo esperado el crecimiento del PIB del segundo trimestre fue muy satisfactorio, ya que alcanzó al 6% anualizado, mientras que en doce meses la cifra fue de 3,3%. Más interesante aún, la fortaleza estuvo centrada en las exportaciones y la inversión. Como consecuencia, significa además que pese al escenario mundial más complejo, Latinoamérica está creciendo bien con la excepción de México. Lo anterior, permite además entender mejor el alza de tasa que implementó el Banco Central de Brasil, un aumento de 50 puntos bases hasta 9,5%. La lista de países que está aumentando la tasa se ha ampliado, e incluye a India, Turquía e Indonesia. Es un cambio radical respecto de la situación hasta junio/julio. No todo es positivo en Brasil, ya que mantiene déficit de cuenta corriente que se espera llegue a cerca de 3% del PIB durante el presente año. La reciente depreciación del Real podría contribuir a corregir este desequilibrio. Pero además las cifras fiscales fueron muy débiles, ya que en septiembre tuvo un déficit primario (antes de pago de intereses). * Esta sección es un sumario del reporte semanal escrito por Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica de Principal International, donde se resumen las principales noticias de la economía global. ·         En EE.UU., el Indicador Líder de la economía tubo un incremento de 0,7%, 0,1% por sobre lo esperado por el mercado. En tanto, la solicitudes de subsidio por desempleo llegaron a 336.000, casi en línea con el mercado y cayendo de las 345.000 solicitudes reportadas la semana anterior. Finalmente, el índice de confianza de los consumidores publicado por la Universidad de Michigan llegó a su valor más bajo en dos años con 72 puntos, bajo los 74,5 proyectados, y justificado principalmente por el shutdowns del Gobierno durante octubre. ·         En el Reino Unido, la producción industrial aumentó un 0,9% durante septiembre, sorprendiendo al mercado que esperaba un 0,6% y acumulando un crecimiento de 2,2% en 12 meses. ·         En China, la inflación anual subió a un 3,2% en octubre, un máximo de ocho meses, ante el alza de los costos de los alimentos. Mientras que las exportaciones repuntan un 5,6% interanual en octubre, superando las expectativas del mercado. Por otro lado, Jack Lew, el máximo representante financiero de Estados Unidos, visitará China, Japón, Singapur, Malasia y Vietnam para presionar a la principal economía de Asia emergente por el valor de su moneda y convencer a las naciones asiáticas de cerrar antes de fin de año un acuerdo sobre un pacto de libre comercio. ·         En México, la inversión de las empresas descendió un 1,4% en agosto frente a julio. Los gastos en maquinaria y equipo total se redujeron en un 4,21%, en tanto que los de construcción aumentaron un 0,13%. A su vez, la inflación en octubre fue 3,36% anual, lo que está en línea con lo que esperaba el mercado. ·         El Banco Central de Perú, sorprendió al mercado al anunciar un recorte en la tasa de interés de 25 puntos base, hasta un 4%. Según el ente emisor, el nuevo nivel de la tasa es compatible con una proyección de inflación de 2% para el horizonte 2014-2015 y toma en cuenta que: i) El crecimiento económico se viene desacelerando a tasas por debajo de su potencial; ii) Los indicadores recientes muestran un menor crecimiento de la economía mundial; iii) Las expectativas de inflación se han reducido y permanecen ancladas dentro del rango meta; iv) Los factores de oferta que han elevado la inflación transitoriamente se revertirán. ·         La inflación en Brasil, aumentó un 5,84% anual en octubre, casi sin cambios respecto a un 5,87% en septiembre. Si bien la tendencia de los últimos meses es a la baja, el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística destaca en su comunic ado el alza en los precios de los alimentos. ·         La variación mensual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) llegó a un 0,14% en octubre, superando lo reportado por la encuesta de expectativas del Banco Central (0,1%). Las principales incidencias durante octubre provinieron de: i) Alimentos y Bebidas no Alcohólicas (1,8%): Ello como resultado del impacto asociado a factores estacionales y a los primeros indicios del efecto de las heladas de septiembre; ii) Transporte (-1,6%): El precio de la gasolina anotó una variación promedio de -6%, baja explicada por disminuciones en los precios internacionales de referencia. A lo anterior, se sumó la caída de 7,3% en el precio del servicio de transporte interurbano, resultante de una base de comparación alta debido al feriado de fiestas patrias. Sin embargo, cabe notar que la caída no fue tan violenta como la apreciada en años anteriores debido al efecto alcista del feriado de la última semana de octubre. ·         Durante septiembre, el crecimiento del Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) llegó a un 3,9% internual, levemente por debajo de la estimación de mercado (4,1%). Por otra parte, a partir de cifras corregidas por factores estacionales y días hábiles, la actividad registró una contracción de 0,8% mensual, la velocidad de crecimiento trimestral cayó hasta un 4,1%, mientras que la semestral se deterioró hasta un decepcionante 2,5%. ·         El cobre cerró el viernes 8 de noviembre con un alza de de 0,09% en la Bolsa de Metales de Londres y se ubicó en los US$ 3,23 la libra, lo que significa un retroceso de 1,8% en la semana. Este movimiento se explica principalmente por la reducción en la tasa de interés en la Eurozona.