Deutsche Bank detecta primeros signos de trabas en sistema financiero global

Gerente de finanzas, Germán Fritsch, ve instalación de escenario similar al de 2008.

Ejecutivo advierte sobre riesgos de deterioro económico y su eventual impacto en tasas, precio del cobre y tipo de cambio.

Un panorama que comienza a asemejarse al vivido en la crisis financiera de 2008 es lo que el gerente de finanzas de Deutsche Bank, Germán Fritsch, ve hoy a nivel global.

No sólo porque el mercado entró en una fase de sentimiento negativo y de búsqueda de refugio, sino porque, a su juicio, ya se evidencian algunas trabas a nivel financiero.

“Hay empresas locales que ya estan postergando emisiones de acciones y lo que puede venir es que no encuenten atractivo o no puedan colocar deuda afuera”, dice. Agrega que algo de eso se está empezando a ver. “En agosto no hubo emisiones corporativas en Europa -tal vez salvo uno o dos-. Eso es tremendo e indica que el mercado fnanciero no está funcionando correctamente”, indica.

Añade que una forma de ver pequeños cracks en los mercados financieros externos está en la diferencia entre las tasas interbancarias a tres meses en Europa y las swaps a igual lapso (o las de Bunds o depósitos cortos de Alemania).

“Ese spread ha empezado a subir consistentemente y está en niveles que no habiamos visto desde marzo-abril 2009”, afirma.

Estos factores, dice, son “indicios de tranca en el sistema monetario, europeo principalmente”.

Escenario pesimista

Pero destaca que hay medidas disponibles, ya que en la crisis los Bancos Centrales y gobiernos dispusieron distintos mecanismos, facilidades y líneas de liquidez para que el mercado funcionara bien. “Son remedios que ya usamos, funcionaron y están para usarse de nuevo”, agrega.

Fritsch no está precisamente optimista sobre el escenario futuro. “Los datos recientes muestran que las probabilidades de recesion en EEUU y zona Euro son superiores al 50%. Y hoy potencialmente estamos entrando en una nueva crsis y no tenemos ese prestamista de última instancia que eran la politica fiscal y monetaria, que ya casi se quedaron sin armas en el mundo desarrollado”, opina.

Añade que, además, hoy no hay crecimiento y expertos respetados, como Kenneth Rogoff, dicen que tal vez el mundo necesita más inflación, incluso 6% hacia adelante. “Soy esceptico de si un BC es capaz de manejar inflación de esos niveles que no se le termine escapando”, pecisa.

Fritsch ve que las recientes caídas en los precios de los activos – principalmente de los riesgosos- están siendo parte de la solución. “Cuando los precios se abaratan tanto aparecen compradores fuertes y terminan apoyando recuperaciones hacia adelante”, concluye.

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A una semana del terremoto en Japón: economía global se prepara para el impacto

Expertos prevén aumento en precios del petróleo y el GNL




Los daños que provocó el terremoto y tsunami a la capacidad eléctrica de Japón podrían ser “irreversibles”, alertó Citigroup en la semana. 
Barclays estima que la capacidad nuclear suspendida por las fallas en los reactores de la central de Fukushima es de 12 gigawatts, lo que impulsará la demanda por gas natural licuado (GNL), carbón y petróleo, como fuentes alternativas de producción eléctrica. 
Según Nomura International, el consumo de petróleo de Japón (el tercer mayor usuario de crudo a nivel mundial) podría aumentar en 171 mil barriles diarios, lo que supone un alza 3,9%. En el caso del GNL, la demanda podría subir en 4 millones de toneladas métricas anuales, en un país que ya es el principal consumidor mundial de este combustible.

A eso se suma la demanda extra que generará la reconstrucción de la infraestructura, y que se concentrará en los próximos seis a nueve meses. Por eso, los analistas llaman a prepararse para una temporada de alzas en los precios del petróleo y el GNL.




¿Se puede descarrilar la recuperación mundial?






No hay una respuesta definitiva. El terremoto de Japón ocurrió en un escenario mundial que ya estaba convulsionado. De hecho, la combinación de la crisis japonesa con los crecientes precios del petróleo, la crisis de deuda en la eurozona y la agitación de Medio Oriente podrían provocar un descarrilamiento de la recuperación global, advirtió el presidente de Morgan Stanley para Asia, Stephen Roach.

Goldman Sachs calcula que el costo total de la catástrofe llegará a 16 billones de yenes (US$ 200 mil millones), un 4% del PIB de un país que no ha salido de 20 años de estancamiento, una década de deflación y empleo anémico. 
Pese a que el economista jefe de JPMorgan en Japón, Masaaki Kanno, advirtió que la economía nipona quedará “en un estado extremadamente severo”, desde Nueva York el mismo banco descartó un gran impacto global. “Hay mucha resiliencia para absorber este nivel de shocks”, dijo el director de coordinación económica, David Hensley. El PIB de Japón se ha reducido como proporción de la economía global de 18% a mediados de los ‘90 a 8,7% el año pasado, cuando perdió su segundo lugar como economía mundial ante China.




Credibilidad de la industria nuclear en duda
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Si hay un sector que saldrá dañado de esta crisis será la industria nuclear. Según Barclays, el impacto que tendrá la falla en Fukushima en la reputación de la industria dependerá de la habilidad de los operadores de limitar las fugas de materiales radioactivos. Sin embargo, varios gobiernos han dado señales de que el terremoto en Sendai marcará un punto de inflexión en la industria.

El presidente de EEUU, Barack Obama, pidió una revisión de todas las centrales del país, el gobierno chino suspendió la aprobación de nuevos proyectos nucleares y comenzó inspecciones de seguridad en todas sus plantas y la canciller alemana Angela Merkel detuvo por tres meses el funcionamiento de las siete plantas más antiguas del país (de un total de 17). 
Un 13,5% de la generación eléctrica global en 2008 provino de fuentes nucleares.




Repatriación de las inversiones japonesas
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Las labores de reconstrucción demandarán una inversión multimillonaria, lo que ha generado preocupación en gobiernos extranjeros, que han alertado de la posibilidad de que empresas, inversionistas y aseguradoras repatrien sus fondos hacia Japón.

El año pasado, la inversión extranjera directa (IED) de Japón sumó 
US$ 719.900 millones, según la CIA estadounidense, convirtiéndose en el octavo mayor emisor mundial de IED.

Los activos extranjeros que posee Japón se concentran en Estados Unidos, Europa, Australia y Brasil, según datos de Investment Trust Association. Además, es uno de los principales inversionistas en las economías de Asia Pacífico. Sin embargo, el estratega de monedas de Citigroup en Tokio, Osamu Takashima, llamó a la calma diciendo que las aseguradoras pueden vender bonos del gobierno japonés, en lugar de activos extranjeros, como bonos del Tesoro de EEUU, para pagar la reconstrucción.




Esfuerzo del G7 provocaría alza de presiones inflacionarias
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El viernes las autoridades del Grupo de las Siete mayores economías mundiales (G7) comenzaron a intervenir los mercados de divisas para contener la apreciación del yen, lo que amenazaba la recuperación de la economía japonesa.

La primera intervención conjunta en los mercados cambiarios desde 2000 fue efectiva, ya que provocó la mayor caída de la moneda nipona en más de dos años.

Sin embargo, estos esfuerzos podrían acrecentar las presiones inflacionarias hacia fin de año, advirtió el presidente de Bianco Research, James Bianco.

“Toda esta liquidez, que es una virtud ahora, será un vicio después”, aseguró Bianco en una entrevista radial en el programa

Bloomberg


El efecto de la liquidez se sumaría a las presiones que ya existen, y que emanan del alto precio de los combustibles y del alza en el costo de los alimentos.




DiarioFinanciero.com

"Los motores de cambio de la economía global son la demografía y la tecnología"

Isabel Ramos Jeldres



Los cambios que está experimentando la economía global, como el rebalanceo entre países industrializados y emergentes, no es una consecuencia de la crisis financiera global, sino que se relaciona con el envejecimiento de la población y los cambios tecnológicos, aseguró a DF el director ejecutivo y gerente de inversiones de banca privada en Estados Unidos de Credit Suisse, Robert Weissenstein.

"Muchas personas se preguntan si estamos en una fase de recuperación global, pero no lo estamos, y creo que jamás lo estaremos. Y eso no es algo malo, es algo diferente. Estamos ante una reestructuración global, que es regional, industrial y del comportamiento", afirmó.

Esta reestructuración presenta oportunidades y desafíos. Los mayores desafíos son entender los cambios, su magnitud y velocidad. Luego, agregó, hay que identificar hacia dónde se dirigen los nuevos motores del crecimiento.

Según Weissenstein, los dos mayores motores del cambio son la demografía (el envejecimiento) y la tecnología, los que han redefinido el consumo y los canales de distribución.

"La población de Estados Unidos que tiene 65 años y más crecerá en 30 millones de personas en los próximos 20 años. Este problema no comenzó con la crisis financiera, comenzó hace 65 años", explicó.

La mejora en la salud ha incrementado la expectativa de vida, agregó. Esto significará que los retornos de los fondos de jubilación van a ser más bajos, por lo que las pensiones se transformarán en una carga para el gobierno.

Pero además tendrá un impacto profundo en el mercado. "Los patrones de gasto cambian cuando uno envejece. La industria automotriz no tuvo problemas por la crisis financiera, sino porque la demanda ya estaba cayendo, las personas mayores no compran múltiples autos, conducen menos, estadísticamente, y por lo tanto no compran tan seguido", consignó el analista.

Acceso a la tecnología

La tecnología también ha sido un motor del cambio, a medida que se ha vuelto más accesible. De hecho, Weissenstein planteó que nos movemos hacia una economía digital. "La tecnología ha bajado de precio cada año. El precio promedio de un computador personal ha caído 50% en la última década. Eso no cuenta lo que se puede hacer con un smartphone pequeño y no caro, en términos de acceso a Internet", detalló.

De acuerdo con el experto, esta no es una tendencia que haya nacido con la crisis financiera global. "Tomemos el iPod, por ejemplo, salió en 2001, mucho antes de la crisis y cambió y redefinió cómo consumimos música, cómo se distribuye la música y cambió la cara del retail", aseveró.

"Bajamos de 75 mil a 20 mil las tiendas de música, y la cantidad de empleados en las tiendas de música bajaron de 85 mil a 20 mil. Ese es el impacto de la economía digital. Veremos más de esto con los libros electrónicos. Estamos en una etapa temprana, pero va a suceder más rápido porque ya lo hicimos antes", acotó.

Weissenstein aclaró, eso sí, que el mayor acceso a la tecnología tiene un lado positivo. "Si se mira sólo a cuatro compañías: Amazon, Yahoo, Google y eBay, que no existían antes de mediados de los "90, de forma conjunta emplean a 75 mil personas, lo que ha permitido crear empleos".

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Economía global enfrenta riesgos a la baja en su recuperación: BM

• Desequilibrios fiscales y endeudamiento, desafíos
• Vulnerabilidad financiera, otro reto, advierte
• Sector privado, principal motor del crecimiento
• Eduardo Jardón

El Financiero en línea

México, 19 de noviembre.- Los desequilibrios fiscales que comienzan a observarse, los mayores niveles de endeudamiento y las vulnerabilidades del sector financiero son los próximos desafíos de la economía mundial.
Así lo aseguró el Grupo de Evaluación Independiente (IEG, por sus siglas en inglés) del Grupo del Banco Mundial (BM), en un estudio donde evalúa la respuesta del organismo ante la crisis económica internacional.
Vinod Thomas, director general del IEG, indicó que la actuación del BM durante la crisis fue adecuada, ya que era necesaria una expansión fiscal para compensar la disminución pronunciada en el comercio y los flujos de capital.
En su opinión, el financiamiento otorgado por el organismo y otras instituciones financieras internacionales contribuyó a los esfuerzos desplegados para evitar lo que podría haber sido un deterioro más grave de la economía global.
El IEG indicó que el BM comprometió 128 mil 700 millones de dólares y desembolsó una cifra récord de 80 mil 600 millones entre 2009 y 2010, más que cualquier otra institución financiera internacional.
En su reporte, titulado La respuesta del Banco Mundial a la crisis económica internacional, el grupo de evaluación señaló que la crisis creó la necesidad de aplicar de forma inmediata políticas contracíclicas, que el organismo mundial y otros apoyaron.
Sin embargo, señaló que la desaceleración económica y la expansión en el gasto elevaron la deuda y los desequilibrios fiscales de varias economías industrializadas y algunos países en desarrollo.
“Si bien el estímulo fiscal o monetario todavía puede ser necesario en algunos países, las políticas deben orientarse a restablecer las condiciones macroeconómicas sostenibles”, mencionó el organismo.
Asimismo, consideró que las acciones de los gobiernos deben dirigirse a impulsar al sector privado como principal motor del crecimiento, por lo que tendrá que ser apoyado mediante políticas, regulación y acceso al financiamiento.
EL IEG consideró que las debilidades en el sector financiero persisten y siguen planteando riesgos a la baja en la recuperación de la economía mundial, tanto en países avanzados como en desarrollo.
Según el estudio, el aumento en la pobreza, como consecuencia de la crisis mundial, será otro de los desafíos a futuro.
Apoyo a México
El documento señala que la economía mexicana se vio afectada por la crisis mundial, a pesar de sus fundamentos macroeconómicos y fiscales sólidos, debido a su integración con Estados Unidos.
Detalló que la ayuda financiera a México fue considerable, ya que contó con una línea swap contingente por 30 mil millones de dólares por parte de la Reserva Federal y una línea de crédito flexible con el Fondo Monetario Internacional por 47 mil millones de dólares.
Por su parte, el BM comprometió créditos por un total de nueve mil 400 millones de dólares entre 2009 y 2010, en programas respaldados por las autoridades, referentes a protección social y vivienda, reforma fiscal, energía y medio ambiente.
De acuerdo con el reporte, la capacidad del BM para preparar y aprobar un amplio programa de actividades en el país durante la crisis se reforzó con la reducción en la deuda pendiente de pago con el organismo, que disminuyó de alrededor de nueve mil millones de dólares en 2004, a menos de cinco mil millones para 2007.
La contribución financiera del BM a México durante la crisis, dijo el IEG, fue significativa. 

ElFinanciero.com

La economía global se debate entre una

Paula Namur Y.

La economía mundial enfrenta un dilema como muy pocas veces, entre sobrecalentamiento y doble recesión. Mientras economías emergentes como China y Brasil crecen a ritmos cercanos al 10% con inflación en ascenso, la recuperación económica en la mayor parte del mundo desarrollado todavía pende de un hilo.

"Estamos viviendo un momento de descoordinación, donde los ciclos económicos están divergiendo, en vez de converger", explicó a DF el profesor de finanzas internacionales en American University, Arturo Porzecanski. "Eso es típico cuando hay una crisis de confianza en una región o en una zona o país, mientras sigue la confianza en otras áreas. Ahí es donde uno ve la desconexión", agregó.

Según un informe dado a conocer el viernes por la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE), economías como Brasil, Francia, Italia, y especialmente, China, han mostrado señales tentativas de un potencial peak. En total, estas economías representan el 21% del PIB global, según cifras del Fondo Monetario Internacional. Por el contrario, los indicadores líderes de Japón, Estados Unidos y Alemania, "siguen indicando que la actual expansión en la actividad probablemente será sostenida, pero posiblemente a un ritmo más lento", informó la OCDE. Estas economías, en su conjunto, representan 39% del PIB mundial.



Recalentamiento emergente

En momentos en que la mayoría del mundo celebraba una incipiente salida desde la peor recesión en siete décadas, durante el primer trimestre afloró el nerviosismo por una posible crisis fiscal en la mayor parte de la eurozona, haciendo temer una caída de vuelta en la recesión.

Pero mientras eso sucedía en gran parte de Europa, países emergentes como China anunciaban tasas de crecimiento de 11,9% en el primer trimestre. El gobierno de ese país reportó la semana pasada que los precios de las viviendas subieron 12% en comparación con el año anterior, el segundo mayor salto en los registros, y la producción industrial ha subido 19% en lo que va del año. Pero no es el único en mostrar señales de sobrecalentamiento. La semana pasada, el banco central de Brasil informó de un alza de 0,75 puntos en su tasa de interés referencial, a 10,25%, luego de que el gobierno anunciara una expansión de 9,0% en el primer trimestre, en comparación con el año anterior.

Ante este panorama, no han sido pocas las voces que han advertido sobre un posible sobrecalentamiento en esas economías, entre ellas, el presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick, y el director gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn.

"Para los países de América Latina y muchas economías emergentes, el principal problema es cómo manejar los enormes flujos de capitales que van a llegarles", afirmó Strauss-Kahn recientemente en una conferencia en Perú. Si bien eso es "positivo, crea un nuevo tipo de riesgo, como por ejemplo el riesgo de que se produzcan burbujas o de que se sobrecaliente la economía", aseveró.



¿Vuelta a la recesión?

Mientras los temores en las economías emergentes son por un eventual sobrecalentamiento, el miedo a una doble recesión aparece en Europa. "Aunque un debilitamiento moderado del crecimiento del PIB de los mercados emergentes podría ser bienvenido, hay una incertidumbre sustancial acerca del impulso subyacente de la recuperación", escribió en su análisis la Economist Intelligence Unit. "En Estados Unidos, Japón y muchas otras economías desarrolladas, la incertidumbre acerca del impulso de la demanda privada es alta, debido a la dificultad para separar el impacto del estímulo inyectado durante la crisis económica, de una recuperación genuina", según EIU.

Según economistas, para evitar una recaída en la recesión, hay que evitar errores de política, los cuales incluirían elevar las tasas interés, o recortar el gasto del gobierno demasiado pronto, explicó a Reuters el economista de de BofA Merrill Lynch Global Research, Ethan Harris.

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