Fin de fiesta: ¿qué pasa si China se cae?

Crece el temor de inversores chinos y de todo el mundo de quedar atrapados en una crisis. ¿Explotará la “burbuja asiática”?

El crecimiento descomunal del Gigante Asiático parece haber llegado a su fin. O por lo menos, ese es el temor en los mercados globales por estos días.

 Tal como sucedió en Estados Unidos en 2008, muchos temen que el sector financiero de China se vea afectado por el crecimiento desmesurado de este sector de la economía, acompañado con altos niveles de crédito y endeudamiento.

 En las últimas dos semanas, las noticias en torno a las proyecciones de crecimiento económico a la baja que llegaron desde la segunda potencia económica mundial ayudaron a empujar el derrumbe generalizado de las Bolsas mundiales, ya sensibilizadas por la posibilidad de que la Reserva Federal se decidiera a retirar los estímulos de su política monetaria expansiva que beneficiaron tanto a la economía estadounidense como a los inversores globales en estos últimos años.

Sucede que el banco central chino había pedido a las entidades comerciales que realizaran una sintonía fina respecto del nivel de créditos que otorgaban, ante un contexto que se agravaba en cuanto a los riesgos para el conjunto del sistema.

 Y aunque la entidad tomó medidas para garantizar a los mercados que proveerá efectivo a las instituciones financieras que lo requieran, mejorando la liquidez, la tensión se mantiene. Se rumorea que el Banco Popular de China le pidió a los grandes bancos que atesoren más liquidez  pero las entidades son reticentes a entregar más billetes antes del fin del trimestre, afirmó el analista Jiang Chao, en una entrevista a The Wall Street Journal.

 El banco central intervino para mantener a raya a las tasas de interés para préstamos, que se habían disparado niveles del  14%. Gracias a una inyección de 8.000 millones de dólares, las tasas lograron bajar al 9%.

 Sin embargo inversores chinos se mostraron muy preocupados de quedar atrapados en una posible crisis bancaria. De hecho, el domingo pasado unos 18.000 cajeros automáticos del ICBC, el mayor banco del país dejaron de funcionar durante dos horas, lo que hizo explotar los comentarios en las redes sociales y dio lugar a los rumores más extremos respecto de una inminente contracción del crédito. Finalmente la entidad un comunicado indicando que se trataba de una actualización de sus sistemas informáticos, pero igual quedó la sensación de que cualquier cosa podría pasar en los próximos meses.

 Según publicó el diario argentino El Cronista Comercial, el sector informal es el gran problema del sector financiero chino, que alcanza al 16% del total de depósitos  que andan dando vueltas en el sistema financiero chino, y cuyo monto global equivale a 2 billones de dólares, cuando cinco meses atrás era de sólo US$ 81.000 millones.

 “Este segmento incluye empresas estatales que tienen un acceso privilegiado al crédito público y que, en lugar de invertir, les resulta más rentable prestar esos fondos a otras empresas o pymes. Además, estos prestamistas que cobran tasas usurarias son financiados en gran parte por colocaciones de particulares, atraídos por las mayores tasas que pagan (en comparación con los bancos públicos). Esto hizo que a fines del año pasado, el Banco Central declarara que este mercado paralelo generaba enormes riesgos para el país”, dice el diario argentino.

 “Hasta ahora, la noticia de la contracción crediticia no pasó de un rumor, desmentido por el sistema de medios oficiales. Pero igual resulta difícil para las autoridades evitar que fluyan los comentarios en internet, principalmente respecto del temor de que se repita un “momento Lehman” entre los bancos chinos. A pesar de ello, según dijo el gran inversor Warren Buffett, “la marea está bajando y el sector bancario está nadando sin ropa”, por lo que al gobierno no le va a quedar más remedio que enfrentar la situación”, continúa.

En momentos en que la economía crece su tasa más baja de los últimos 13 años, por debajo del 8% anual, una contracción del crédito implicaría enfriar aún más la economía. Esto podría ser un gran problema tanto para la reactivación de Estados Unidos y Europa como para todas las Bolsas a nivel global.

 Para conocer todas las alternativas de cobertura ante esta clase de situaciones, lo invitamos a suscribirse a las revistas Inversor Global Argentina e Inversor Global Chile.

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Analistas rebajan por séptima semana proyección de crecimiento de Brasil

También bajaron su proyección para la industria.

Los analistas del mercado ajustaron al alza sus proyecciones sobre inflación y tasa de interés de referencia (Selic) y redujeron la de crecimiento económico para Brasil en 2013 y 2014, según un boletín, que divulgó ayer el banco central.

La proyección sobre el Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplio (IPCA) este año subió de 5,86% a 5,87%, mientras para 2014 avanzó de 5,80% a 5,88%, informó Valor.

Al mismo tiempo, el mercado observa que aumentará la Selic a 9,25% a final de año, ante el 8% actual. Después, seguiría en ese nivel más alto hasta fines de 2014, según los analistas.

Asimismo, los analistas cortaron sus expectativas para el PIB por séptima semana consecutiva, ahora de 2,46% a 2,4% en 2013. 

Para el próximo año, la estimación bajó de 3,1% a 3%.

También ajustaron la proyección de producción industrial. Para este año esperan un crecimiento de 2,49%, ante una expectativa previa de 2,56% la semana pasada. Para 2014, la apuesta es un aumento de 3,2%, ante 3,1% en la consulta anterior.

www.df.cl

¿Son reales las cifras del crecimiento de la economía?

 Críticos afirman que no se estarían usando los adecuados indicadores. Jefe del INEI anunció que explicará la metodología que se emplea para calcular el PBI

La exactitud de la tasa de crecimiento del producto bruto interno (PBI) peruano que publica el INEI está siendo discutida. Según los críticos, la metodología utilizada para medir la producción —en vigencia desde mediados del 2006— estaría produciendo una distorsión al alza en las cifras. En términos simples, el Perú estaría creciendo a una tasa de hasta 2 puntos porcentuales menos de lo que el presidente, Alan García, y sus funcionarios públicos nos dicen en la televisión, gracias a esta nueva manera de medir el PBI.

De hecho, desde el INEI, su representante máximo, Renán Quispe, reconoció que la cifra del PBI a enero (que registró un avance de 3,14% de manera oficial) hubiera sido menor en un punto porcentual (es decir, 2,14%) de haberse utilizado la metodología anteriormente usada por la institución. Pero, ¿por qué la modificación y por qué justamente tras el cambio de gobierno?

“La base con la que medíamos la producción es de 1994 y las cosas definitivamente han cambiado en los últimos 14 años (...) desde la ponderación de los sectores que intervienen en el índice, así como la tecnología en la que tal producción de bienes y servicios se sostiene”, explica con razón Quispe. Pero, agrega, el cambio empieza a producirse (y está aún en proceso) cuando él asume la jefatura del INEI.

LAS OBSERVACIONES
A las primeras llamadas de atención hechas por el anterior jefe del instituto estadístico, Farid Matuk, se han sumado algunas de otros economistas a los que no se les podría acusar de respirar por la herida.

Hace unas semanas, el economista y profesor de la Universidad del Pacífico, Jurgen Schuldt, comparaba las oficinas del INEI con la cocina de Gastón Acurio.

No se explicaba cómo era posible que el rubro otros servicios hubiera crecido 6% si los sectores a los que sirve cayeron (la pesca cayó -21%, la agricultura -1,5%, la manufactura -2,7%, y el comercio creció menos de 2,5%), llevando el PBI anualizado a enero a la mencionada tasa de 3,14%.

“¿Cuál es el plan tras la metodología de medición del PBI? Cambiaron la metodología pero no la publican ni la explican y eso es lo que hace sospechar de que hay cocina (...) dudo mucho que exista la metodología, creo que la van a construir ex post, para que cuadren los datos (...), es triste pero es así, viene la orden de arriba: “tienes que subir la tasa para no matar la confianza y el optimismo de la gente”, afirma el economista.

El ex superintendente de banca y seguros, Juan José Marthans, coincide con esta última idea: “El Ejecutivo es muy rápido para reaccionar con correcciones metodológicas en los indicadores macroeconómicos, cuando esas correcciones le son favorables (...). Por ejemplo, si el cálculo de la inflación nacional con una determinada metodología arroja un número muy alto, no se aplica ni se aprueba, y cuando se trata de la expansión del producto con una metodología que sí arroja un resultado mayor al que se hubiera obtenido con la metodología anterior, entonces sí se valida”.

El ex presidente del BCR y jefe de la consultora Maximixe, Jorge Chávez, dice que algunos datos del PBI mensual que publica el INEI son medidos de una manera poco rigurosa y por eso son una suerte de “cocina o un cálculo sobre la base de variables aproximadas”. Agrega que ello también se debe a la falta de recursos humanos más calificados en la institución.

Por otro lado, Pablo Secada, del Instituto Peruano de Economía, también reconoce que no hubo mucha transparencia a la hora de cambiar la metodología, pues no se anunció ni se han hecho públicas las fórmulas que dan los resultados. Secada hace evidente su poca confianza al sostener que no cree que haya cocina, “pero tampoco pienso que (el PBI, tal y como está) sea un buen indicador (del crecimiento)”.

Pero, ¿cómo se llega a sospechar que el PBI puede estar inflado? Como explicaba Schuldt, el PBI tiene dos partes: los sectores que son medidos por algunos ministerios u organismos sectoriales (las producciones agropecuaria, de electricidad, de minería e hidrocarburos, de manufactura y de agua), cuentan por el 30% del PBI y, todo lo demás (construcción, comercio, y los servicios financieros, gubernamentales, de salud, de educación y el tramo de impuestos) “lo mide el INEI dentro de sus cuatro paredes”, explica Matuk.

“Lo que hay a partir del 2006 (ver gráfico), es un cambio metodológico para, a propósito, inflar la cifra del PBI (...). Los sectores que mide el INEI empiezan a crecer más que proporcionalmente respecto a los que sí se miden (...) y para poder hacerlo, ocultan cómo se hacía la medición antes y cómo está compuesta la fórmula ahora (...) esto es un equivalente a decir que en el Perú, a partir del 2006, hubo un cambio radical en la matriz tecnológica , pero no hay nada que lo demuestre”, afirma Matuk.

Desde el INEI, y como para apaciguar los ánimos, Quispe ha anunciado una reunión para el próximo 21 de este mes, en la que habrá de presentar y explicar el nuevo modelo metodológico que utiliza para medir el PBI, y las fórmulas que lo sustentan.

Sin embargo, explica que las aparentes incongruencias señaladas por los críticos en las mediciones se deben, en primer lugar, a que el sector de servicios presenta una reacción rezagada respecto a los otros sectores (“el comercio no se detiene inmediatamente cuando se desacelera la manufactura o la industria porque quedan las existencias”) y que, en efecto, “antes no habían computadoras, que hacen el trabajo más eficiente”.

¿Le creemos o esperamos la reunión?

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Perú Crecerá el Doble que Chile en 2009

El consejero económico de la embajada de Perú en Chile, Miguel Alemán, comentó que el vecino país tendrá un crecimiento de 7%, con tasas de inversión subiendo sobre el 20%.

Perú ha mostrado un crecimiento sostenido desde el año 2002, lo que ha significado que esté bien preparado para enfrentar la crisis el próximo año, ya que tendrá un crecimiento del 7%, más del doble de lo que se espera de Chile en el mismo período. Una de las razones del crecimiento del país vecino, tiene relación con el aumento de la inversión, tanto nacional como extranjera.

Por esta razón, en el marco del seminario organizado por ESTRATEGIA, denominado “Los Negocios con Perú”, el consejero económico de la embajada peruana en Chile, Miguel Alemán, sostiene que la expansión del PIB que han obtenido hasta ahora, “es una mezcla de factores, que tiene que ver con el crecimiento de la inversión privada tanto nacional como extranjera”.

Asimismo, indica que “en estos momentos, estamos en un proceso de formación de capital, donde son los inversionistas nacionales los que están reinvirtiendo utilidades en el Perú y se están creando mayores condiciones para echar a andar la maquinaria de la economía”.

Alemán asegura que una de las ventajas que tienen los inversionistas en Perú, es “la estabilidad macroeconómica, la seriedad en el cumplimiento de sus obligaciones internacionales y la seguridad jurídica para hacer negocios”. Estas condiciones han redundado, para que la inversión crezca en un 20% anual.

“Las garantías de Perú, es que otorga igualdad de tratamiento a la inversión extranjera, respecto a la nacional, es una normativa interna y es una facilidad que se le da al inversionista. A su vez, está todo el marco regulatorio, y existe la posibilidad que una inversión extranjera, dependiendo de los montos, pueda gozar de convenios de estabilidad tributaria”, indicó el consejero económico.

En relación al intercambio comercial entre Chile-Perú, se espera que alcance los US$3.000 millones el presente año y pese a la crisis financiera existente, “el grado de fluidez ha hecho que exista una compenetración económica, que permitirá que el comercio bilateral siga adelante”.

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Mercado prevé que Imacec de diciembre no superara 5%

ESTIMACIONES DE LOS ECONOMISTAS OSCILAN EN un RANGO DE ENTRE 3,7% Y 4,9%

Menor crecimiento de la producción industrial provocó que la mayoría de las proyecciones fueran rebajadas para el último mes de 2007. Silvana Celedón El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) no superará el 5% en diciembre de 2007, año que terminaría con un crecimiento en torno a 5,2%. Ese es el consenso que existe en el mercado tras conocerse ayer el desempeño de los distintos sectores productivos durante el último mes del año pasado. Y es que a pesar de que las proyecciones van desde 3,7% a 4,9%, todos los economistas consultados coincidieron en señalar que debieron rebajar sus proyecciones luego de ver el crecimiento experimentado por la producción industrial, que registró un incremento de 3,4% en el último mes de 2007. De hecho el economista Cristian Gardeweg de Celfin Capital, quien espera un Imacec de 4,9% para diciembre, sostuvo que “la cifra de la industria fue menor a la estimación de 5% y al de los dos meses previos, terminando el año con un alza de 4,2%”. Una proyección más baja para la industria tenía el jefe de Análisis Económico de BanChile, Rodrigo Aravena, quien esperaba para el sector un 3,8%. Aún así, sus estimaciones de Imacec para el último mes de 2007 debieron corregirse desde 3,9% a 3,7%, tras conocerse las cifras sectoriales que publicó ayer el Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Una postura similar manifestó el economista del LyD, Tomás Flores, al señalar que “lamentablemente la industria estuvo por debajo de lo que se proyectaba y la minería creció levemente, por tanto es muy probable que el Imacec esté bajo el 5% y se ubique más cerca del 4,5%”. Por su parte, el gerente general de la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras (Abif), Alejandro Alarcón, se mostró menos sorprendido con el desempeño de la industria pues a su juicio ésta “siguió con una tendencia de crecimiento débil”. Esto, agregó, principalmente por el impacto del sector energético, el que empujó a la baja al indicador general. http://www.diariofinanciero.cl/

Fed hizo fuerte recorte a proyección de crecimiento de Estados Unidos

rebajó su pronóstico para el pib de 2008 desde entre 2,5% y 2,75% a un máximo de 2,5%

La Reserva Federal hizo un fuerte recorte a sus proyecciones de crecimiento para Estados Unidos en 2008. Así lo reveló el organismo al publicar ayer las minutas de la última reunión de política monetaria del 31 de octubre.

El banco central redujo su pronóstico desde el rango de 2,50% a 2,75% que anticipaba en junio a uno más exiguo de entre 1,8% y 2,5%.“La posibilidad de que la actual contracción de las condiciones crediticias pueda restringir el gasto de las familias y empresas representa un riesgo para la economía”, apuntó la Fed en su informe.

Sin embargo, los funcionarios señalaron su confianza en que el crecimiento del empleo, las exportaciones récord y el gasto de las empresas ayuden a sostener la expansión.Los documentos revelaron además que la decisión de recortar la tasa en 50 puntos base a 4,5% se concretó en medio de fuertes tensiones y los miembros del comité calificaron la decisión como “cerrada”.Pese a los esfuerzos del presidente de la Fed, Ben Bernanke, por transparentar las señales del organismo, los analistas se dividieron ayer al interpretar las minutas.

Fallo divididoMientras algunos observadores vieron en la rebaja de las proyecciones una confirmación de un nuevo recorte de las tasas en diciembre, otros leyeron el comentario sobre la “decisión cerrada” como una señal de que los ajustes ya terminaron.

El jefe de estrategia de inversiones de Bear Stearns, Jonathan Golub aseguró el lunes que las acciones en Estados Unidos se desplomarán y el dólar repuntará cuando la Fed decepcione a los inversionistas manteniendo la tasa sin cambios en diciembre.

Las principales bolsas de Estados Unidos cayeron ayer tras la publicación de los documentos, aunque repuntaron luego impulsadas por las acciones de empresas como Exxon, ante expectativas de nuevas alzas en los precios del petróleo.“Esto no suena como una decisión cerrada, más bien parece una decisión segura”, declaró a Bloomberg el economista jefe de Frequency Economics, Ian Shepherdson. “Podemos estar bastante seguros de que si el panorama sigue deteriorándose y los mercados siguen alterados, van a tener que relajar (la política monetaria) muy pronto”.

Por su parte, el gestor de fondos de PIMCO (el mayor fondo de inversiones en bonos del mundo), Paul McCulley, pronosticó que la tasa de interés caerá a 3%, Meta inflacionariaEl primer informe trimestral de proyecciones económicas para los próximos tres años publicado ayer por la Fed inaugura la nueva política de transparencia del organismo.

El emisor redujo sus estimaciones para la inflación subyacente de 2,25% a 1,9% para 2007. “Al reducir sus estimaciones para la inflación subyacente la Fed tiene un mayor margen para modificar las tasas de interés”, apuntó a Reuters la vicepresidenta de Fixed-Income Trading, Mary Ann Hurley.Aunque la Fed ha rechazado fijar una meta de inflación, varios economistas consideran que la proyección promedio de 1,9% a 2010 funcionará en la práctica como meta.

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Tercer trimestre crece sólo 3,8% y confirma desaceleración económica

costo de la energía, inflación y tipo de cambio incidieron en bajón de la actividad

A inicios de año había consenso en el mercado de que el tercer trimestre sería el más vigoroso de 2007, por la baja base de comparación.

La fuerte desaceleración de la actividad en el tercer trimestre del año cambió radicalmente el escenario económico nacional y eliminó toda posibilidad de alcanzar las auspiciosas proyecciones del Ministerio de Hacienda y del Banco Central.

Esto, especialmente, tras conocerse que el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de septiembre registró un crecimiento de sólo 2,8% en doce meses, el más bajo del año.

Así el tercer trimestre del año promedia una expansión de 3,8%, lejos el peor de 2007.

De acuerdo a la información entregada ayer por el instituto emisor –en un comunicado con bastante más información que en los meses anteriores- en el mal resultado incidieron negativamente la existencia de dos días hábiles menos en relación al mismo mes del año pasado, mientras uno correspondió a un efecto calendario –por tener un domingo más- el otro fue el polémico 17 de septiembre.

Así se hicieron realidad los temores de parte del empresariado, quienes criticaron el establecimiento de ese día como festivo, argumentando que dañaría la productividad y que no sería compensado por las mayores ganancias de sectores como el turismo.



Industria

La industria fue uno de los sectores que sintió con más fuerza estos menos días de trabajo, lo que se suma a un escenario muy adverso para el rubro, por los mayores costos energéticos que está afrontando y la caída del tipo de cambio, que está afectando a los sustituidores de importaciones.

Los datos entregados por la Sofofa sobre el ritmo del sector en ese mes son elocuentes: el sector creció apenas 2,8%, aun cuando su base de comparación era baja, de hecho septiembre de 2006 mostró una caída de 4,4%.

Es que además de los mayores costos energéticos, la falta de gas natural desde Argentina ha impactado con dureza en la producción de metanol, lo que produjo una caída del subsector químico de 17%.

Por su parte, el menor tipo de cambio hizo caer al sector textil y de calzado en 39,1% en doce meses, debido al aumento de las importaciones, especialmente desde China.

El mayor costo energético no sólo ha perjudicado a la industria, también ha tenido un fuerte impacto en el sector de Electricidad, Gas y Combustibles (EGA), el que cayó en el segundo trimestre 10,7%, cifra que sería aún peor en julio-septiembre.

Sin embargo, lo más inesperado durante el trimestre es el debilitamiento del sector comercio, lo que ya había sido advertido por la autoridad monetaria en su reunión de octubre. Esto se debe, a juicio de los expertos, al menor poder adquisitivo de las personas producto de la importante alza en la inflación.



Perspectivas

El magro desempeño económico del tercer trimestre no estaba en los cálculos de nadie a inicios de año, cuando se pensaba exactamente lo contrario, que ese lapso sería el mejor de 2007, debido a la baja base de comparación en relación al ejercicio pasado (2,6%).

De hecho, al cerrarse el primer semestre del año, con un crecimiento de 5,9%, se apostaba a que se lograría una expansión que tendría como piso una cifra cercana a 6%, incluso Hacienda hizo eco de estas proyecciones y elevó levemente su estimación para el año de 5,7% a 5,8%, lo que fue considerado por buena parte de los analistas privados como “modesta” en relación a lo que el mercado esperaba. Mientras, el Central subió en septiembre su proyección a entre 5,75% y 6,25%.

Sin embargo, con los actuales datos sería necesario crecer 7,3% en el último trimestre para alcanzar la meta de Hacienda, lo que ya resultaría imposible, especialmente cuando el mercado proyecta sólo un alza cerca de 5% en ese período.


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