Las medidas que tomará Latam para reducir su exposición al real y mejorar sus balances

Se espera que en los próximos meses sean anunciadas más operaciones de sale&leaseback como la que fue dada a conocer esta semana, y que le reportará ingresos por US$ 900 millones.

Por Jimena Catrón Silo


Es una promesa que desde hace algún tiempo venía haciendo la administración de Latam Airlines, controlada por las familia Cueto y Amaro, y esta semana dieron el paso más visible. Esto porque luego de que se anunciara el acuerdo con Aircastle de sale&leaseback (venta y posterior arriendo) de ocho aviones Boeing 777 de TAM, aparte de generarse ahorros en costos operativos, también se cumple con el objetivo de bajar la exposición de la compañía al real. 

Y es que después de que la moneda brasilera se depreciara poco más de 13% en 2013, los balances del holding sufrieron el consiguiente golpe. Fue así como a septiembre del año pasado la pérdida neta de la controladora de Latam al 30 de septiembre de 2013 alcanzó los US$ 235 millones.

¿La razón? TAM tiene su contabilidad bajo esta denominación, principalmente debido a que la importancia de su operación local es mayor a la internacional, siguiendo así las normas de contabilidad IFRS.

A lo anterior se suma el hecho de que esta misma norma estipula que los aviones propios o que estén bajo leasing financiero -que también se contabilizan como propios-, ingresan a los balances como activos en reales brasileros. Sin embargo, los pasivos están contabilizados bajo la denominación de dólares americanos, por lo que, en este aspecto, la depreciación de la moneda sudamericana es el peor escenario posible en términos contables. 

Por eso la tarea era clara: tomar las medidas necesarias para que este efecto sea el mínimo posible.

Y una de ellas pasa justamente por repetir operaciones de sale&leaseback, aunque no siempre será con un tercero, ya que la misma Latam puede comprar los aviones, pasando así a activos en dólar.

Las otras opciones


Según lo informado por la misma compañía, la sociedad además podrá suscribir contratos de derivados que protegen la posible apreciación o depreciación de monedas respecto a la moneda funcional de la empresa, realizando coberturas parciales de exposición al riesgo de tipo de cambio, a través de forwards de moneda.

Otras vías consisten en realizar operaciones para cambiar a reales, pasivos que actualmente están en dólares, lo que podría incluir algunos refinanciamientos. 

Además, se considera el traspaso de los contratos que se encuentran operativos actualmente, y que estén contabilizados en la moneda brasilera, a dólar. 

Cabe recordar que este miércoles el grupo aéreo, anunció la firma de un contrato de venta, con arrendamiento, de ocho aviones Boeing 777-300 de su filial brasileña TAM a la norteamericana Aircastle. El acuerdo contempla el pago de US$ 900 millones por las aeronaves, según reveló la compradora, con un contrato de alquiler de las mismas por hasta 60 meses.

Según detallaron ambas compañías, esta nueva venta se realizará en dos etapas, la primera de ellas de cuatro aviones, que debería cerrar hacia fines de este período, y la segunda, con aviones que serán adquiridas una vez que los financiamientos en curso estén pagados.

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Latam recauda US$ 156 millones en subasta de acciones remanentes de aumento de capital

Los adjudicatarios fueron las AFP e inversionistas extranjeros (58%), otros institucionales (22%) y el segmento retail (20%).

 Latam Airlines Group colocó este viernes en el mercado local 10.314.872 títulos correspondientes al remanente de su último aumento de capital aprobado por los accionistas en junio pasado por hasta US$ 1.000 millones.

El precio de adjudicación fue de US$ 15,17 o 8.072,70 por título, con una recaudación total de $83.267,60 millones (unos US$ 155,94 millones).

La operación se llevó a cabo en la Bolsa de Comercio de Santiago, y los adjudicatarios fueron las AFP e inversionistas extranjeros (58%), otros institucionales (22%) y el segmento retail (20%), mediante subasta de libro de órdenes.
    
El 20 de diciembre pasado, la aerolínea informó la colocación de US$ 784 millones finalizado el período de opción preferente, en el cual no participó la familia Amaro, que tenía la opción por 8.405.276 títulos (US$ 127,51 millones).

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Latam sube inversión de flota a US$ 11.600 millones para 2013-2017

Serían financiados en parte por el Eximbank de EEUU y con transacciones de venta con arrendamiento posterior.

Por Juan Manuel Villagrán S.


La inversión prevista para la flota de Latam Airlines, fusión de LAN y TAM, se elevó en unos US$ 600 millones, de acuerdo a información entregada por la compañía al regulador de la bolsa de Estados Unidos (SEC). Donde, la aerolínea controlada por las familias Cueto y Amaro especificó que su plan de flota incluye actualmente los pedidos de 170 aviones de corto y largo plazo entre 2013 y 2017 inclusive, “llamando a una inversión de aproximadamente US$ 11.600 millones durante este período”.

La cifra que es superior a los US$ 10.992 millones informados anteriormente.

En cualquier caso, el monto final será una cifra histórica para la compañía, si se considera que Avianca, la principal aerolínea competidora de la región, anunció una inyección que va entre US$ 4.000 millones y US$ 5.000 millones durante los próximos siete años para comprar 104 aviones.

Latam agregó que esta inversión en naves es parte de lo implicará el proceso de aumento de capital, donde los recursos obtenidos “serán parte del objetivo de fortalecer la posición financiera de la empresa”, donde, además, se tendrá en cuenta “el crecimiento que las operaciones de la sociedad requerirá en los próximos años”, señalaron en el documento. 

En la última junta de accionistas de la aerolínea se dio a conocer la propuesta del directorio de un aumento de capital de unos US$ 1.000 millones, destinado a fortalecer el balance de la firma, lo que mejorará su estructura de capital y liquidez. 


Financiamiento


La compañía enfatizó que espera financiar este plan de flota a través de préstamos garantizados por el Banco de Exportación e Importación de los Estados Unidos (Eximbank) y por las agencias europeas de promoción de exportaciones, ya sea por medio de préstamos no garantizados de los bancos comerciales, así como a través de transacciones de venta con arrendamiento posterior y el flujo de efectivo generado por las operaciones.

Proceso de aumento de capital


Latam Airlines informó a las bolsas locales en relación a su aumento de capital por US$ 1.000 millones, que el plazo para ejercer la opción preferente se extenderá desde el 20 de noviembre hasta el 19 de diciembre.

El precio al que serán ofrecidas estas acciones (62.000.000 de ellas preferentes y otras 1.500.000 destinadas a planes de compensación para los trabajadores de la compañía y sus filiales) será el valor en dólares que resulte de aplicar, primeramente, el precio ponderado de las transacciones de la firma en la Bolsa de Comercio de Santiago correspondiente a los ocho días hábiles bursátiles anteriores a la fecha de inicio del período de opción preferente. Por otra parte, se aplicará un descuento de un 7,5% como incentivo especial para la concurrencia al aumento de capital.

Hasta el momento, el mercado ha visto un leve impacto en la acción de Latam Airlines ante la operación, mientras que las principales corredoras mantienen sus recomendaciones para el papel.

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Las mejoras operacionales con las que Latam busca recuperar la confianza del mercado

Durante el tercer trimestre, el resultado operacional reportó un alza de 142,9%, exhibiendo un nivel de US$ 255 millones.

Con mejoras operacionales, Latam Airlines intenta convencer al mercado para que suscriba el aumento de capital de US$ 1.000 millones próximo a realizar (ver pág. 27).

La estrategia está dando frutos. Así, el tercer trimestre de 2013, el resultado operacional de Latam alcanzó US$ 255,5 millones. Mientras, su margen operacional fue de un 7,6%, lo que implicó un aumento de 4,4 puntos porcentuales en comparación con el 3,2% registrado en igual trimestre del 2012. 

Esta performance, según indicó la compañía, es reflejo de la estrategia implementada en las operaciones domésticas en Brasil y la racionalización de las operaciones de pasajeros de larga distancia, además del fuerte desempeño en los mercados domésticos en los países de habla hispana y las medidas de reducción de costo y eficiencias implementadas. 

Dentro de esta mejora operacional, se incluye el impacto negativo que tuvo en los ingresos la depreciación de 12,9% de la moneda brasileña en comparación al tercer trimestre de 2012. 

En cuanto a las operaciones domésticas de pasajeros en Brasil, que representan el 34% de la capacidad total de pasajeros de Latam, TAM ejecutó una reducción del 6% en la capacidad total durante el tercer trimestre de 2013 en comparación al mismo lapso de 2012. En tanto, el factor de ocupación alcanzó un 81,6% en el periodo, uno de los mayores del mercado brasileño. 
Asimismo, Latam informó en su última entrega de resultados que su capacidad en rutas internacionales aumentó en 2% durante el tercer trimestre en comparación al mismo periodo del año anterior, mientras el factor de ocupación permaneció relativamente estable en un 84%. 

Reducción de costos y efectos cambiarios


Como parte de la cruzada por mejorar sus resultados operativos, Latam también informó que entre julio y septiembre de este año redujo un 6,5% el precio promedio pagado por galón de combustible (incluyendo ganancias por cobertura de combustible), mientras el costo por asientos disponibles multiplicados por kilómetros volados (ASK) disminuyó en 4,2% durante el tercer trimestre de este año en comparación al registrado en igual lapso de 2012.

Adicionalmente, Latam redujo el número de empleados, principalmente en TAM. 

Por otra parte, en los primeros nueve meses del año, la aerolínea desarrolló una estrategia para reducir la exposición del balance a la volatilidad del tipo de cambio del real brasileño, y espera reducir totalmente esa exposición hacia mediados de 2014. Respecto a la exposición operacional al tipo de cambio del real brasileño, la aerolínea indicó que continúa tomando medidas operacionales de manera de mitigar el impacto en la generación de flujo de efectivo. Un ejemplo de ello, ha sido el aumentar el porcentaje de ingresos en dólares estadounidenses. 

Pérdidas


Si bien la pérdida neta del holding en el acumulado a septiembre alcanzó los 
US$ 235 millones, esto representa un alza del resultado de 48,2% comparado con una pérdida de US$ 453.35 millones del mismo período de 2012. El margen neto mejoró desde -4,6 % a -2,4% durante este año.

Sólo en el tercer trimestre, la aerolínea ligada a las familias Cueto y Amaro, reportó una ganancia neta de 
US$ 52,1 millones, presentando un fuerte incremento con relación a la pérdida neta de US$ 49,2 millones registrada en el tercer trimestre de 2012.

El ingreso total en el tercer trimestre fue US$ 3.360,7 millones, comparado al ingreso de US$ 3.339 millones en el mismo periodo de 2012.

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Latam Airlines lanzará aumento de capital de US$ 1.000 millones el 20 de noviembre

Quienes suscriban en la oferta preferente obtendrán la rebaja respecto al promedio ponderado del valor de sus papeles ocho días antes del comienzo del proceso.

Latam Airlines, el mayor grupo de transporte aéreo de pasajeros de América Latina, lanzará el 20 de noviembre un esperado aumento de capital de unos US$ 1.000 millones, con un descuento del 7,5% para sus actuales accionistas, informó la empresa.

La aerolínea, integrada por la chilena LAN y la brasileña TAM, dijo la noche del lunes a la Bolsa de Comercio que quienes suscriban en la oferta preferente -que finaliza el 19 de diciembre- obtendrán la rebaja respecto al promedio ponderado del valor de sus papeles ocho días antes del comienzo del proceso.

"La fecha límite que determina los accionistas que tendrán derecho a ejercer la oferta de opción preferente es el 14 de noviembre del 2013", dijo la empresa en un comunicado a la Bolsa de Santiago.

Los accionistas de Latam aprobaron en junio la operación que contempla la emisión de hasta 63,5 millones de nuevos títulos de la empresa.

La ampliación de capital, junto con la reciente emisión de un bono por US$ 450 millones, tienen como objetivo final mejorar el balance financiero del grupo y recuperar la clasificación de "grado de inversión" que LAN perdió tras su unión con TAM.

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Latam suma a aumento de capital una nueva emisión de bonos por US$ 450 millones

De esta forma, el holding se convertirá en uno de los principales emisores de instrumentos financieros local.

Por S. Burgos/J. Catrón/
JC. Prado



En apenas unos dos meses Latam Airlines Group planea realizar dos grandes operaciones: el anunciado aumento de capital, por unos US$ 1.000 millones, a lo que se suma una emisión de bonos por cerca de US$ 450 millones, la que se realizará en el mercado internacional. 

De esta forma, el holding controlado por las familias Cueto y Amaro, se convertirá en uno de los mayores emisores de instrumentos financieros de 2013, y definitivamente en el motor que le inyectará un mayor dinamismo al mercado.

Cabe destacar que en términos de volumen, esta operación es considerable, teniendo en cuenta que, por ejemplo, durante el mes pasado las principales colocaciones en la Bolsa de Comercio de Santiago las realizaron cinco empresas, totalizando unos US$ 553 millones.

La emisión de deuda es una transacción que se viene planificando desde hace bastante tiempo. De hecho, se comenzó a estructurar cuando Alejandro De la Fuente aún era vicepresidente de finanzas de Latam. Cabe recordar que el ejecutivo presentó su renuncia a mediados de año, siendo reemplazado por Andrés Osorio.

Como se había anunciado


A pesar de los rumores que apuntan a que el incremento de capital sería pospuesto para el próximo año, a la espera de una recuperación del precio de la acción y a mejores resultados, lo cierto es que tanto en la compañía como los colocadores siguen trabajando con los mismos plazos: último período del cuarto trimestre.

Según un informe de BCI, “a los precios actuales, en conjunto con la coyuntura operacional de la empresa, no se lograría recaudar el monto propuesto” en la fecha que indica Latam. El banco, además, presenta diferentes escenarios de precio de colocación, considerando los posibles descuentos de suscripción. 

Estima como escenario probable un precio de suscripción en torno a $ 7.200, entregando un descuento de 4,3% respecto al precio actual y un upside potencial de 15,8% respecto al precio objetivo de esta actualización.

A pesar de esto último, de todas formas las características del incremento de capital se mantienen: se van a colocar 63,5 millones de acciones de pago, con objeto de financiar tanto parte del plan de inversiones para los próximos años, en especial los requerimientos de renovación y crecimiento de flota tanto de corto como de largo alcance, “necesarios para afrontar la operación de la sociedad por los próximos años; y el fortalecimiento de la posición financiera de Latam”, señala la información de la compañía.

Los bancos de inversión a cargo de este proceso son JP Morgan -como coordinador global-, mientras que los Bookrunners son BTG Pactual y Credicorpcapital. Las instituciones financieras que participarán en la emisión de bonos aún no se han conocido.

Cabe recordar que el último informe de Banchile señala que las estadísticas de tráfico dadas a conocer por la línea aérea generan un “cauteloso optimismo, al considerar que más de cuatro quintos de los vuelos estuvieron llenos el mes pasado (81,2%), y que los recortes de capacidad en los vuelos internos de Brasil, otorgan algún potencial de alza a los ingresos de ese mercado”.
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