Cencosud: problemas regionales frenan sus inversiones en el Perú

El grupo chileno atraviesa por un difícil momento en la región. Sus operaciones en el Perú, que salvo Wong también enfrentan problemas, sentirán el impacto.

ESCRITO POR DIEGO CHIRINOS Y JUAN MANUEL HURTADO

Cencosud está golpeado. El valor de la acción del grupo chileno ha caído 17.1% en los últimos 12 meses en la bolsa de valores de Chile, un desempeño inferior al del índice chileno IPSA (-1.4%) y al de sus pares Falabella (-1.9%) y Parque Arauco (10%). Su nivel de endeudamiento ha incrementado de 3.9 a 4.2 veces su ebitda entre el 2013 y el 2014. Deuda que los ejecutivos de la empresa intentan reducir desde enero de este año pero que, casi diez meses después, no ha variado (ver tabla A pagar).

Ante este panorama, el holding ha tomado diversas decisiones regionales y tiene otras aún por tomar. En abril de este año, el grupo vendió a Scotiabank el 51% de su negocio de tarjetas de crédito en Chile y puso en venta el Banco Paris, y en el segundo trimestre inició una reducción de personal en toda la región que continuará hasta el cierre del tercer trimestre, según informes de Itaú BBA y Santander Global Banking & Markets.

La minorista chilena evalúa, además, realizar un spin-off –separación en una nueva unidad de negocio– de sus centros comerciales en Latinoamérica, e inclusive contempla cerrar 120 tiendas a nivel regional. Ello con la finalidad de reducir gastos y mejorar su eficiencia. “Cencosud está en una situación difícil y necesita capital”, indica Luis Miguel Cornejo, director comercial de Faro Capital.

EXPUESTOS Y SIN SUERTE

A diferencia de sus principales competidores, que cuentan sólo con presencia en Chile, el Perú y Colombia, el 44% de los ingresos del grupo chileno proviene de Brasil (20%) y Argentina (24%). “El primero es uno de los mercados de la región que peor se comporta, mientras que en el segundo existe control de precios e impedimentos para retirar sus utilidades”, señala Sebastián Hartmann, analista de inversiones del Banco Penta de Chile. Esto le genera una alta exposición a la que no están sujetos otros holdings.

El otro factor clave para el mal momento de Cencosud fue el inesperado resultado de sus adquisiciones tanto en Colombia como en Brasil. En Colombia compraron Carrefour por aproximadamente US$3,000 millones, mientras que en Brasil compraron tres cadenas (Prezunic, GBarbosa y Bretas) por alrededor de US$1,000 millones. Ninguno de estos negocios cumplió sus expectativas y sus márgenes sufrieron el impacto (ver tabla Así van). “En Colombia sobrepagaron y el cambio de marca [a Jumbo] no fue exitoso. En Brasil, un mercado distinto y que no conocían, el alza de impuestos los golpeó fuertemente”, dice Cornejo. El grupo elevó su deuda para financiar estas compras.

SE CONTAGIAN

Las expectativas insatisfechas no sólo están relacionadas a las operaciones de Cencosud en otros países. En el Perú, algo similar ha sucedido con la incursión de Paris, su cadena de tiendas por departamentos a la que le ha costado consolidarse. “Sus [nueve] tiendas venden alrededor de US$70 millones al año, el 40% de lo que esperaban. Las aperturas en el Jockey Plaza y Plaza San Miguel son sus últimas oportunidades. Si no mejoran podrían contemplar sacar a Paris del mercado”, sostiene Cornejo. En la actualidad, las ventas por metro cuadrado de la retailer bordean los US$3,000, aproximadamente la mitad de lo que factura Saga Falabella.

En cuanto a los supermercados Wong y Metro, éstos estarían experimentando una suerte dispar. Si bien la compra de la primera ha sido exitosa y cumplió las expectativas, la segunda no estaría arrojando los resultados esperados. “La empresa tenía en mente introducir Easy [su tienda de mejoramiento para el hogar] al mercado. Sin embargo, eso se ha descartado para utilizar esos esfuerzos en intentar mejorar la performance de Metro y consolidar Paris”, dijo un ejecutivo de Cencosud, que prefirió mantenerse en el anonimato por temor a represalias.

AJUSTE FORZOSO

Ante esta coyuntura, tanto externa como interna, el grupo no realizará más adquisiciones ni ampliaciones e incluirá en el spin-offtodos los activos inmobiliarios que posee en el Perú, según el Diario Financiero de Chile. Entre ellos incluiría sus tres centros comerciales (Arequipa Center, Balta Shopping Center y Plaza Lima Sur), que suman 88,719 m2 , y un banco de terrenos de 247,567 m2 . “Esto les dará más recursos para invertir”, indica Hartmann, de Banco Penta. SE intentó contactarse con los ejecutivos de Cencosud y sus subsidiarias para conocer cómo enfrentarán este momento, pero no obtuvo respuesta.

Se prevé que el grupo chileno continúe con su política de reducción de costos y no realice grandes inversiones en el Perú. No se esperan grandes aperturas, y los proyectos contemplados en los cruces de las avenidas El Polo y El Derby, así como Guardia Civil y Javier Prado, no se desarrollarían por el momento.