El retailer de Horst Paulmann se enfocará en dos ejes principales: reducir al menos a la mitad su actual deuda de US$5.300 millones con el fin de tener libres sus flujos de caja y concretar sus inversiones, y la difícil tarea de rentabilizar sus operaciones en Brasil y Colombia, en medio de la desaceleración del consumo en Latinoamérica.
Las múltiples adquisiciones que Cencosud realizó en los últimos años le dejaron una pesada mochila de deudas por US$5.300 millones. Es por eso que el retailer de Horst Paulmann, cuyo mano derecha es su nuevo gerente general corporativo Jaime Soler, está enfocado en dos puntos principales, para estabilizar sus operaciones: disminuir considerablemente sus pasivos financieros y rentabilizar a los mercados de Brasil y Colombia.
Disminuyendo la Deuda
En ese sentido, la deuda de Cencosud bajaría a alrededor de US$4.000 millones después de concretar el joint venture con Scotiabank de los US$5.300 millones actuales, con un potencial adicional de US$1.000 millones a causa de la apertura a Bolsa de un tercio de su negocio de centros comerciales, donde eventualmente podría ingresar un socio a la operación.
La deuda neta descendería a 3 veces de una proporción Neta a EBITDA ajustado de 4,0 veces. Y probablemente un ratio menor para el negocio de retail, con lo que la compañía quería con menor carga financiera para llevar a cabo sus programas de inversión con flujos de caja liberados.
A lo anterior se suma que concretó la colocación de un bono 144ª/Reg S de US$650 millones a 10 años plazo y US$350 millones a 30 años plazo. El precio fue definido con un spread de 337,5 puntos base sobre el Bono del Tesoro y 420 puntos base sobre el Bono del Tesoro. La emisión, la cual es pagable al momento del vencimiento, registró un alto interés en el mercado financiero al verificarse una sobre suscripción de más de 3 veces y la participación de más de 150 inversionistas. El rating de la emisión fue Baa3 por Moody’s y BBB- por Fitch Ratings.
Brasil y Colombia, Temas Pendientes
Lo que sí, pese a las versiones que afirmaban que Cencosud se desprendería de sus activos de supermercados en Brasil a raíz de sus elevadas deudas, Horst Paulmann, el accionista controlador de la empresa, lo descartó asegurando que nada más “son rumores absurdos”. De hecho, él mismo ha comentado lo involucrado que está en rentabilizar las operaciones del gigante latinoamericano y las de Colombia, donde lo que sí podría vender sus farmacias y bencineras.
Según un informe de Banchile Inversiones, la correcta integración de las operaciones de Brasil y Colombia que representan las últimas adquisiciones de la compañía fuera de Chile, aún está pendiente y se enfrenta a un reto mayor debido al más bajo dinamismo del consumo en la región.
“Argentina y Brasil ya están en recesión, la desaceleración económica se ha profundizado en Chile, en el Perú, se detuvo abruptamente el ritmo de crecimiento, y Colombia podría verse afectada por los menores precios del petróleo”.
“Argentina y Brasil ya están en recesión, la desaceleración económica se ha profundizado en Chile, en el Perú, se detuvo abruptamente el ritmo de crecimiento, y Colombia podría verse afectada por los menores precios del petróleo”.
A pesar de su baja probabilidad, la venta de los activos en Brasil contribuiría a la rentabilidad de la compañía con 20% de las ventas consolidadas, pues ese mercado no aporta al EBITDA todavía. “La dispersión geográfica de las operaciones en el gigante latinoamericano dificulta la obtención de economías de escala, lo que podría apoyar la racionalidad de la enajenación”.
Inversiones Bajo la Lupa
En medio de estos desafíos clave, el grupo reveló que desarrollará inversiones en un rango entre los US$2.400 millones y US$3.000 millones en el período 2015-2018, dentro del cual un 59% se destinará a crecimiento orgánico, un 21% a remodelaciones y un 20% a mejoras tecnológicas y logísticas. El mercado tiene en la mira cómo materializará este programa la firma.
El plan para 2015 contempla ingresos anuales aproximados entre US$19.300 millones y US$21.100 millones, con un margen EBITDA de entre 7% y 7,4%. Durante el mismo período se consideran inversiones por US$545 millones, las cuales en su mayoría se destinarán a la apertura de nuevas tiendas e inversiones en shopping centers con US$230 millones.
La estrategia presentada, de acuerdo a la firma, “es consistente con otras acciones que ha llevado adelante la compañía para robustecer su posición financiera, manteniendo el compromiso de sostener la categoría de investment grade, como también continuar con un plan de inversiones robusto para seguir manteniendo su posición de liderazgo en la industria”.
El gerente general corporativo de Cencosud, Jaime Soler, comentó que “este plan es el reflejo de nuestro compromiso en resguardar los principales indicadores financieros de la compañía, moderando nuestros niveles de endeudamiento, pero a la vez manteniendo un atractivo nivel de inversiones”.
http://www.estrategia.cl/
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