Por Constanza Morales H.
Tras un largo período de incertidumbre en el mercado, finalmente la Reserva Federal de Estados Unidos decidió comenzar a reducir el estímulo monetario antes de finalizar el año, aunque aseguró que las tasas de interés se mantendrán bajas por más tiempo del que se había comprometido inicialmente.
En su última reunión de 2013, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) optaron ayer por recortar en US$ 10 mil millones las compras mensuales de activos. De esta manera, a partir de enero la tercera ronda de alivio cuantitativo (QE3, su sigla en inglés) disminuirá desde US$ 85 mil millones a US$ 75 mil millones.
Tanto las compras de títulos respaldados por hipotecas como las de los bonos del Tesoro descenderán en US$ 5 mil millones, con lo que las primeras quedarán en US$ 35 mil millones y las segundas en US$ 40 mil millones.
“A la luz del avance acumulado hacia el pleno empleo y la mejora en la perspectiva de las condiciones del mercado laboral, el comité decidió rebajar modestamente el ritmo” de las compras, se leyó en el comunicado publicado luego de la reunión de dos días.
Eric Rosengren, presidente de la Fed de Boston, no estuvo de acuerdo con la determinación, que según él fue “prematura” debido al todavía alto desempleo.
El documento agregó que si los datos entrantes apoyaban las expectativas de una continua mejora en dicho mercado y de la inflación volviendo a su objetivo de 2%, “el comité probablemente reducirá el ritmo de compras de activos en pasos moderados”. Sin embargo, el ente emisor reiteró que el programa “no está en un curso predeterminado”.
De hecho, en su última conferencia de prensa programada como presidente de la Fed, Ben Bernanke proyectó que el alivio monetario –que ha expandido su balance hasta US$ 3,9 billones (millones de millones) desde US$ 869 mil millones en agosto de 2007– se terminaría completamente a fines de 2014, “ciertamente no a mediados del año”. En junio, cuando delineó un posible cronograma para abandonar las compras, el economista había previsto que estas finalizarían en junio del próximo año.
Tasas seguirán bajas
Si bien el banco central dejó sin cambios su declaración que probablemente mantendrá las tasas de interés en su mínimo histórico “al menos hasta que el desempleo siga por encima de 6,5%”, el panel agregó que sería apropiado mantener los actuales tipos “mucho después” de que se llegue a ese umbral, “especialmente si la inflación proyectada continúa estando por debajo” de la meta de 2%.
Si bien la tasa de desempleo es probablemente el mejor indicador del mercado laboral, Bernanke argumentó que ellos también quieren analizar otros índices para evaluar el estado del mencionado sector. Entre ellos estarían los niveles de contratación, renuncias, puestos vacantes, participación y salarios.
Inflación justifica flexibilidad
“Nada de lo que hicimos hoy tenía como intención rebajar la flexibilidad”, afirmó Bernanke.
El banquero central manifestó que la baja variación en los precios es una buena razón para mantener la actual política expansiva. “Estamos comprometidos con hacer lo que es necesario para regresar la inflación a la meta”, declaró, y agregó que si ésta “no muestra signos de volver al objetivo, tomaremos medidas apropiadas”.
En todo caso, el saliente jefe de la Fed explicó que este índice debería empezar a subir impulsado por el mayor crecimiento del país y por el incremento en los sueldos y ciertos costos médicos.
Menor desempleo e inflación
El último encuentro del año también sirvió para entregar nuevas proyecciones económicas. El banco central rebajó sus expectativas de inflación y de desempleo, con lo que reconoció que el número de personas sin trabajo ha caído más rápido de lo esperado.
Los miembros del FOMC prevén que el desempleo se ubicará entre 6,3% y 6,6% el próximo año, lo que se compara con una estimación de entre 6,4% y 6,8% en septiembre.
En tanto, las autoridades pronostican que el índice central de gasto de consumo personal (PCE, su sigla en inglés) –el indicador preferido de la Fed– fluctuará entre 1,4% y 1,6% en 2014. Hace tres meses, el panel creía que la inflación oscilaría entre 1,5% y 1,7%.
El panel vaticina que este índice volverá a su objetivo de 2% recién en 2015.
Tras un largo período de incertidumbre en el mercado, finalmente la Reserva Federal de Estados Unidos decidió comenzar a reducir el estímulo monetario antes de finalizar el año, aunque aseguró que las tasas de interés se mantendrán bajas por más tiempo del que se había comprometido inicialmente.
En su última reunión de 2013, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) optaron ayer por recortar en US$ 10 mil millones las compras mensuales de activos. De esta manera, a partir de enero la tercera ronda de alivio cuantitativo (QE3, su sigla en inglés) disminuirá desde US$ 85 mil millones a US$ 75 mil millones.
Tanto las compras de títulos respaldados por hipotecas como las de los bonos del Tesoro descenderán en US$ 5 mil millones, con lo que las primeras quedarán en US$ 35 mil millones y las segundas en US$ 40 mil millones.
“A la luz del avance acumulado hacia el pleno empleo y la mejora en la perspectiva de las condiciones del mercado laboral, el comité decidió rebajar modestamente el ritmo” de las compras, se leyó en el comunicado publicado luego de la reunión de dos días.
Eric Rosengren, presidente de la Fed de Boston, no estuvo de acuerdo con la determinación, que según él fue “prematura” debido al todavía alto desempleo.
El documento agregó que si los datos entrantes apoyaban las expectativas de una continua mejora en dicho mercado y de la inflación volviendo a su objetivo de 2%, “el comité probablemente reducirá el ritmo de compras de activos en pasos moderados”. Sin embargo, el ente emisor reiteró que el programa “no está en un curso predeterminado”.
De hecho, en su última conferencia de prensa programada como presidente de la Fed, Ben Bernanke proyectó que el alivio monetario –que ha expandido su balance hasta US$ 3,9 billones (millones de millones) desde US$ 869 mil millones en agosto de 2007– se terminaría completamente a fines de 2014, “ciertamente no a mediados del año”. En junio, cuando delineó un posible cronograma para abandonar las compras, el economista había previsto que estas finalizarían en junio del próximo año.
Tasas seguirán bajas
Si bien el banco central dejó sin cambios su declaración que probablemente mantendrá las tasas de interés en su mínimo histórico “al menos hasta que el desempleo siga por encima de 6,5%”, el panel agregó que sería apropiado mantener los actuales tipos “mucho después” de que se llegue a ese umbral, “especialmente si la inflación proyectada continúa estando por debajo” de la meta de 2%.
Si bien la tasa de desempleo es probablemente el mejor indicador del mercado laboral, Bernanke argumentó que ellos también quieren analizar otros índices para evaluar el estado del mencionado sector. Entre ellos estarían los niveles de contratación, renuncias, puestos vacantes, participación y salarios.
Inflación justifica flexibilidad
“Nada de lo que hicimos hoy tenía como intención rebajar la flexibilidad”, afirmó Bernanke.
El banquero central manifestó que la baja variación en los precios es una buena razón para mantener la actual política expansiva. “Estamos comprometidos con hacer lo que es necesario para regresar la inflación a la meta”, declaró, y agregó que si ésta “no muestra signos de volver al objetivo, tomaremos medidas apropiadas”.
En todo caso, el saliente jefe de la Fed explicó que este índice debería empezar a subir impulsado por el mayor crecimiento del país y por el incremento en los sueldos y ciertos costos médicos.
Menor desempleo e inflación
El último encuentro del año también sirvió para entregar nuevas proyecciones económicas. El banco central rebajó sus expectativas de inflación y de desempleo, con lo que reconoció que el número de personas sin trabajo ha caído más rápido de lo esperado.
Los miembros del FOMC prevén que el desempleo se ubicará entre 6,3% y 6,6% el próximo año, lo que se compara con una estimación de entre 6,4% y 6,8% en septiembre.
En tanto, las autoridades pronostican que el índice central de gasto de consumo personal (PCE, su sigla en inglés) –el indicador preferido de la Fed– fluctuará entre 1,4% y 1,6% en 2014. Hace tres meses, el panel creía que la inflación oscilaría entre 1,5% y 1,7%.
El panel vaticina que este índice volverá a su objetivo de 2% recién en 2015.
Izquierdo ve más acotada la posibilidad de recortes de tasas de interés en Chile
Por Cristián Bastías
"Yo dije que entre más tiempo pasara, más internalizado estaba por los mercados, por lo tanto, el impacto en los precios iba a ser más acotado, y en alguna medida la reacción de los mercados hoy tiende a confirmar eso". Así recibió ayer el economista de la consultora Gemines, Tomás Izquierdo, el anuncio de la Fed.
Dado lo anterior, advirtió que "no se debería esperar una reacción más intensa de la que ya hemos observado. Acá en Chile hubo una primera sobrerreacción, el tipo de cambio llegó a $ 533, pero la media ahora está en $ 527, de nuevo".
Su impresión, agregó el analista, es que "el mercado chileno se está acomodando a la noticia, en forma parecida a lo que está haciendo el resto del mundo".
En ese sentido, Izquierdo destacó también que la medida anunciada por la Reserva Federal es muy cauta, ya que no se amarra con un calendario de reducciones en la compra de activos, sino que deja abierta la posibilidad que se quede en un nivel de US$ 75.000 millones mensuales por el tiempo que sea necesario, si es que las circunstancias en materia de empleo y de actividad así lo ameritan.
Donde sí prevé que habrá un leve impacto es en las tasas de interés internacionales de largo plazo, ya que si bien ya habían subido -anticipando el anuncio del banco central estadounidense- es posible que suban un poco más.
Por el contrario, respecto al escenario en el que queda la tasa de interés en Chile, el experto asegura que la medida de la Fed haría menos probable recortes adicionales como preveía el mercado.
"Ha habido una devaluación importante del peso, con un impacto significativo sobre la inflación en los últimos meses, de manera tal que vamos a terminar 2013 con una inflación en torno al centro del rango meta. Desde esa perspectiva, la holgura inflacionaria que tenía el Banco Central algunos meses atrás ya se acabó", argumentó el economista de Gemines.
Entonces, sumando a lo que está pasando afuera, advirtió que se puede llegar a la conclusión de que la posibilidad de seguir bajando la tasa es cada vez más acotada.
Dado lo anterior, advirtió que "no se debería esperar una reacción más intensa de la que ya hemos observado. Acá en Chile hubo una primera sobrerreacción, el tipo de cambio llegó a $ 533, pero la media ahora está en $ 527, de nuevo".
Su impresión, agregó el analista, es que "el mercado chileno se está acomodando a la noticia, en forma parecida a lo que está haciendo el resto del mundo".
En ese sentido, Izquierdo destacó también que la medida anunciada por la Reserva Federal es muy cauta, ya que no se amarra con un calendario de reducciones en la compra de activos, sino que deja abierta la posibilidad que se quede en un nivel de US$ 75.000 millones mensuales por el tiempo que sea necesario, si es que las circunstancias en materia de empleo y de actividad así lo ameritan.
Donde sí prevé que habrá un leve impacto es en las tasas de interés internacionales de largo plazo, ya que si bien ya habían subido -anticipando el anuncio del banco central estadounidense- es posible que suban un poco más.
Por el contrario, respecto al escenario en el que queda la tasa de interés en Chile, el experto asegura que la medida de la Fed haría menos probable recortes adicionales como preveía el mercado.
"Ha habido una devaluación importante del peso, con un impacto significativo sobre la inflación en los últimos meses, de manera tal que vamos a terminar 2013 con una inflación en torno al centro del rango meta. Desde esa perspectiva, la holgura inflacionaria que tenía el Banco Central algunos meses atrás ya se acabó", argumentó el economista de Gemines.
Entonces, sumando a lo que está pasando afuera, advirtió que se puede llegar a la conclusión de que la posibilidad de seguir bajando la tasa es cada vez más acotada.
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