por sebastián valdenegro
El mercado de renta fija continúa mirando con atención la situación financiera del grupo mexicano Casa Saba, matriz de Farmacias Ahumada (FASA). Y muestra de aquello es cómo se ha transado la deuda de la cadena en el mercado local.
La semana pasada, el bono serie E se transó por primera vez sobre 700 puntos de spread, con lo que el rendimiento se empinó a 10% y el valor del bono (93,15% del valor par el lunes) se cotizó en su nivel más bajo del año.
El miércoles, corrigió levemente a 93,24% de su valor par y el spread se redujo a 684 puntos.
En el mercado señalan que hay una alta percepción de riesgo sobre la deuda de FASA, pero no por la operación de la cadena en sí -que tiene números “sólidos” en términos de liquidez y patrimonio, dice un operador-, sino por cómo la situación financiera de Saba podría salpicar a la cadena que José Codner vendió a los mexicanos en 2010.
Institucionales en alerta
En este contexto, los institucionales han estado siguiendo de cerca el desarrollo del tema.
Según datos de la Superintendencia de Pensiones, las gestoras han reducido a menos de la mitad su exposición a la serie E de FASA en lo que va del año, pasando de US$ 12,02 millones en enero a US$ 5,58 millones en septiembre.
Y las administradoras generales de fondos (AGF) también miran con atención el tema. Ejecutivos de la industria señalan que han reducido gran parte de la exposición a la deuda de FASA, por lo menos a la espera de mejores noticias de Saba.
“Tenemos un proceso de riesgo de crédito muy estricto y cada emisor que vamos incorporando debe pasar por un filtro de análisis. A FASA ni siquiera lo hemos considerado para revisión”, dice un gerente de Inversiones.
El gerente general de una AGF local señala que si bien les gustan los bonos de alto rendimiento, no ven un retorno potencial en esa deuda que pudiera contrarrestar el riesgo por el ruido en la matriz.
En tanto, desde una AGF señalan que tienen una exposición de US$ 24 millones a la deuda de la cadena de farmacias, aunque están a la espera de que se solucione el tema en México para dedicir si se desprenden o no de los bonos.
Los problemas de Saba
Grupo Casa Saba, cuyas acciones están suspendidas desde mayo por no entregar los estados financieros de 2012 al regulador en México, está en una compleja situación financiera tras adquirir FASA por más de US$ 630 millones en 2010.
Hoy, se encuentra en un proceso de reingeniería financiera para evitar caer en default y al cierre de esta edición negociaba la venta de su unidad de distribución de medicamentos en México a la inglesa Alliance Boots.
Fitch y Humphreys asignaron perspectivas “negativas” a la deuda de FASA por la situación de Saba en México y su posible impacto en la chilena.
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