“Moderada inflación y política monetaria ponen a Chile en ventaja frente a otros emergentes”

Ejecutivo estima que retiro de estímulos de la Fed se postergaría inclusive hasta el segundo trimestre de 2014.

por sebastián valdenegro



Chile continuará estando entre los mercados bursátiles más atractivos de América Latina, debido a la fortaleza de su economía, la acotada inflación y la flexibilidad de la política monetaria. Aunque si bien la valorización del IPSA está en sus promedios históricos, las valorizaciones forward (MSCI Chile) se encuentran más “caras” en comparación a la media mundial y de los mercados emergentes.

Este es el diagnóstico del managing director porfolio strategy de Scotiabank, Vincent Delisle. 



-¿Cómo ve el escenario para los emergentes luego de la decisión de la Fed de no recortar los estímulos?


-Los mercados emergentes han superado en rendimiento al S&P 500 desde septiembre. Y la sorpresiva decisión de la Fed ha sido el principal driver de este liderazgo. Los flujos hacia mercados emergentes están en un soporte por ahora y deberían mantenerse así hasta que se concrete el giro en la política de la Fed.



-¿Cuándo debería la Fed retirar los estímulos?


-La decisión estará vinculada a mejoras visibles en los indicadores de desempleo en Estados Unidos. Pero las disrupciones de corto plazo en las estadísticas laborales podrían postergar el retiro de los estímulos hasta fines del primer trimestre e incluso el segundo trimestre de 2014. 



-¿Qué oportunidades ven en la renta variable latinoamericana?


-Mientras más tiempo se postergue el retiro de estímulos, mejor será la perspectiva relativa para emergentes y latinoamericanos. Eso sí, las valorizaciones están a favor de los emergentes asiáticos sobre los latinoamericanos. Además, las ganancias estimadas en Latinoamérica (-14% año a año) son menores que las estimadas en los emergentes asiáticos (ganancias forward de 6,3% año a año).



-¿Ven potencial en la bolsa chilena?


-El renovado liderazgo de los mercados emergentes, un mejor sentimiento sobre China y precios de metales bases más estables a partir de junio, dan sustento al mercado accionario chileno. Además, una inflación moderada y el relajamiento monetario del Banco Central ponen a Chile en una situación de ventaja frente a otros mercados emergentes, que luchan contra una elevada inflación y poco margen de maniobra.



-¿Son atractivas las valorizaciones en la bolsa chilena?


-Las valorizaciones de Chile están en línea con su promedio histórico. Pero el ratio precio/utilidad forward del MSCI Chile (15,2 veces) parece caro en relación al MSCI World (13,1 veces) y el MSCI de emergentes (10,3 veces).



-¿Cómo será el próximo año para los commodities?


-El crecimiento de China debería acelerarse moderadamente, lo que daría soporte a algunos metales bases como el cobre y el hierro. La magnitud de la aceleración de China debería ser moderada, sin embargo, y cualquier incremento en los precios de los metales base se espera que sea acotado. El petróleo debería ser impulsado por una recuperación global, con precios del WTI en torno a US$ 95 y US$ 100 el barril. 

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