¿Quién podrá defendernos?

Minoritarios y conflictos de los controladores

Alejandra Lizana
	Hace unos días la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dio a conocer las sanciones establecidas a un grupo de ejecutivos de las sociedades cascada que controlan la minera SQM. Cómo no salir perjudicado por los pillos.

La medida no es la primera que se aplica en el mercado chileno, ni tampoco es pionera en cuanto a que los minoristas terminan sufriendo las negativas consecuencias de una decisión "ejemplificadora" por parte de la autoridad, porque el precio de las acciones cayó en picada.

En castellano castizo, pagaron justos por pecadores.

En esta ocasión, la SVS formuló cargos en contra de cuatro ejecutivos ligados a las "sociedades cascada": Julio Ponce, Aldo Motta, Patricio Contesse Fica -hijo del gerente general de SQM, Patricio Contesse González- y Roberto Guzmán.

Según explicó la autoridad, se presume la existencia de un esquema, estructurado a base de reiteradas operaciones de inversión y financiamiento en Bolsa, que habría llevado a que las "sociedades cascada" proveyeran a las diferentes sociedades relacionadas a Julio Ponce y, en menor medida, a firmas ligadas a Roberto Guzmán, de acciones de Oro Blanco, Calichera-A y SQM-B.

Esto, a precios que, en general, pueden ser entendidos como "bajo mercado" y en condiciones que imponían barreras a la participación de un mayor número de inversionistas.

Luego de conocida la noticia, las acciones de las sociedades llegaron caer 12%, como fue el caso de Calichera A el miércoles, aunque luego se recuperaron para finalmente acumular una merma de 2,08% en dos días. La Serie B de SQM, descendió  4,28% entre miércoles y jueves, Norte Grande perdió 1,55% y Soquicom no registró variaciones tomando esas dos jornadas como conjunto.

Adicionalmente, esta semana el directorio de Norte Grande anunció que disminuiría la propuesta para su aumento de capital, de US$ 177 millones a US$ 92 millones, en la próxima junta de accionistas, a realizarse el próximo 11 de octubre.

¿CASOS AISLADOS?

Esta no es la primera vez que ejecutivos de una compañía y/o controladores son sancionados por su actuar. Ejemplos hay varios, siendo uno de los más conocidos el "Caso Chispas" que por allá en 1997 afectó a varios minoritarios de las denominadas "Sociedades Chispas" que fueron vendidas a Endesa España.

En esa oportunidad, el episodio terminó con una resolución de la Corte Suprema que obligó a Luis Fernando Mackenna, José Yuraszeck, Marcos Zylberberg, Marcelo Brito y Arsenio Molina, a pagar multas por más de 2.100 Unidades de Fomento (US$ 96.670).

Alguien puede decir que la solución a todos estos problemas es no tener socios mayoritarios.

Pero no lo es...

Así quedó demostrado tras el caso La Polar, cuando el 10 de junio de 2011 la compañía reconoció un manejo irregular en su cartera de créditos, lo que tendría un impacto profundo en su nivel de provisiones. ¡Esta noticia castigó su valor bursátil en más de 42%! 

Y como reacción luego de ese episodio, conocido como el fraude más importante en la historia económica de Chile, la SVS agilizó la tramitación del mecanismo de autoevaluación de directores, que busca que las mesas directivas de las compañías se evalúen periódicamente.

Junto a lo anterior, la autoridad emitió la Norma de Carácter General N° 341, que puso nuevos desafíos en materia de gobiernos corporativos a las empresas. Entre las principales exigencias de este cuerpo legal está la de proveer de mayor información al mercado.

De esta forma, considera la entrega de detalles respecto de la forma en que las compañías abordan puntos como el funcionamiento del directorio, la relación entre la sociedad, los accionistas y el público en general, la sustitución y compensación de ejecutivos principales, el control interno, y la gestión de riesgos.

JUSTOS POR PECADORES, CÓMO PROTEGERSE

Sin embargo, nada de esto parece ser suficiente para proteger a los minoritarios, que en varios de estos casos tuvieron que sufrir mermas en sus carteras (pérdidas de las que después cuesta recuperarse). Esto, porque casos en que un grupo de accionistas busca el beneficio propio, perjudicando de paso a quienes tienen menor porcentaje de la propiedad, sigue suscitándose.

Entonces cabe preguntarse: ¿quién protege a los inversionistas que tienen participaciones más pequeñas? ¿Quién lo protege a USTED, que está leyendo esta columna?

La respuesta es un poco cruda, pero muy simple: usted mismo.

¿Pero cómo?

Primero, informándose.

Tal como lo decía Alvin Tofler a fines de los 80: "la información es poder".

No importa cuánto se posea de la propiedad de una compañía, qué porcentaje de acciones se tenga y si se trata de una inversión de corto, mediano o largo plazo: siempre hay que monitorear lo que ocurre con ella. Las noticias que la afectan, su competencia, el mercado en general y los cambios en la administración, entre otras muchas variables.

Está bien confiar en su analista amigo, pero también debe tener las herramientas para poder hablar con él o ella.

Pero además de esto, también es válido el consejo de la abuela de no poner todos los huevos en la misma canasta, lo que en lenguaje económico sería: diversifique la inversión. Y no me refiero sólo a las sociedades en que invierte, sino también al tipo de instrumentos (acciones o bonos, por nombrar la combinación más gruesa) y a los mercados en que está presente, especialmente hoy cuando las tecnologías y la globalización ofrecen alternativas que permiten poner el dinero a miles de kilómetros de distancia, sin moverse de su escritorio.

O incluso de su cama, si es muy temprano.

LA VENTANA AL MUNDO

Por ejemplo, para quienes invierten en el mercado chileno existen 76 acciones de compañías estadounidenses que pueden negociarse sin inconvenientes, tal como si se tratara de sociedades locales. Sin ir más lejos, fueron tapa de la revista Inversor Global de junio en Chile en La gran ventana al mundo.

Además, diversas plataformas de inversión virtuales, tanto locales como extranjeras, ofrecen la posibilidad de que el inversionista ponga sus recursos en los más diversos mercados. En nuestro país existe cerca de una de decena de plataformas que hacen posible operar desde la comodidad del hogar acciones en mercados de Estados Unidos, Europa o Asia, además del mercado local. Siguiendo una suerte de continuidad editorial, fueron tapa de la revista de agosto en El mapa de la inversión en plataformas online...

Algunas de ellas pertenecen a corredoras de Bolsa tradicionales, que han puesto a disposición de sus clientes estas herramientas como una forma de adecuarse a los tiempos y necesidades del mundo actual. Otras, en cambio, son brókers que sólo prestan servicios online y que se han especializado en un nicho que, entre otras cosas, busca captar más inversionistas.

Para, digamos, abrir un poco el juego.

Como ve, alternativas para protegerse hay, porque si bien la autoridad cumple su papel, a veces puede ser demasiado tarde. Esto sin quitar que la Bolsa sigue siendo, tal vez, el mejor lugar para encontrar "perlitas de inversión".

Para saber todo sobre las más novedosas oportunidades tanto en Chile como en el mundo entero, o para leer las versiones completas de las dos notas que le mencionamos más arriba, sólo tiene que pasar a ser parte de la Comunidad IG. Para saber más de qué se trata, lo invito a hacer un click acá.

Buen fin de semana.

Alejandra.