En la reunión de política monetaria de Banxico este viernes, la Junta de Gobierno se decidirá por octavo mes consecutivo por mantener la tasa de referencia sin cambios en el nivel de 4.50%. A su vez, el mensaje que podría enviar en el comunicado es que las expectativas inflacionarias, pese a las últimas lecturas, siguen ancladas en el mediano y largo plazo, sin sugerir aún un eventual incremento de las tasas.
La inflación general logró quedar en el primer trimestre dentro del rango proyectado por Banxico, en 4.75% aunque las expectativas para el resto del año se han venido deteriorando en los últimos meses, y de acuerdo a la última encuesta de El Semanario Agencia, la inflación general quedaría en 5.28% al cierre del año, por arriba del 5.25% proyectado por el banco central.
Sin embargo, la presión ha venido de componentes volátiles, principalmente frutas y verduras que de hecho vieron en el primer trimestre el mayor incremento para un periodo similar en 20 años. Aunque este componente puede poner en riesgo la consecución de la meta establecida por Banxico para este año, el hecho de que sea muy volátil deja abierta la posibilidad de que en algún momento retome una tendencia de baja, en tanto, en contraste, hay factores que pueden ayudar a contrarrestar la presión sobre el INPC.
Por un lado, la inflación subyacente, es decir, excluyendo los componentes volátiles, ha tenido un comportamiento muy satisfactorio y en marzo la tasa anual se ubicó en 4.40%, su menor nivel desde marzo de 2008. De hecho, las expectativas para el cierre de año respecto a la subyacente se han venido revisando a la baja, una vez que se han asimilado los incrementos en precios por la mayor carga impositiva y sin que haya evidencia de efectos de segunda ronda. El consenso estima una inflación subyacente de 4.59% al cierre de 2010 cuando enero se estimaba de 4.71%.
Lo otro que da apoyo para que Banxico mantenga su política monetaria sin modificaciones es el tipo de cambio. Éste se cotiza en niveles inferiores a los 12.20 pesos por dólar y analistas ven la posibilidad de que pronto llegue a niveles de 12.00 pesos por dólar. Algunos incluso lo ven en niveles de 11.50.
Esto implica que el diferencial de tasas actual es atractivo para los inversionistas, y por ese lado Banxico no tiene presión; al contrario, a últimas fechas se ha decantado por mecanismo que tiendan a frenar la apreciación del peso, como la subasta mensual de opciones para acumular reservas y la suspensión de la subasta diaria de dólares y en ese sentido una mayor restricción monetaria imprimiría fuerza en el ritmo de apreciación del peso con impactos negativos en el sector exportador -y por partida doble, con una mayor tasa de interés que inhibiría la inversión y un peso muy apreciado que desalentaría las ventas al exterior.
Estos serán los dos principales argumentos para que Banxico mantenga la política monetaria sin cambios y que de hecho aún no sugiera que habrá un incremento de tasas próximamente. Así, es probable que mantenga la frase "se espera que la evolución de la inflación continúe siendo congruente con la previsión que se dio a conocer en el Addendum al Informe sobre la Inflación" y que con ello sugiera estabilidad en su política y que por el momento no hará modificaciones en sus previsiones inflacionarias.
En cuanto al entorno externo, las dudas sobre la marcha de la recuperación se mantienen en países desarrollados, y en el caso de Estados Unidos, preocupa la debilidad de algunos sectores, como el inmobiliario, y la lentitud con la que aún fluye el crédito hacia las familias. Estos serán factores que seguirán posponiendo el momento en que la Fed decida un aumento en tasas pues, además, la inflación está totalmente bajo control.
El principal riesgo para la inflación es que la recuperación en la economía mexicana sea más vigorosa de lo que se esperaba hace unos meses, y que ello dé lugar a una mayor presión sobre los precios, ya que el margen para que los productores no trasladen mayores costos al precio final será menor.
A este respecto sin embargo, el gobernador de Banxico, Agustín Carstens dijo en una entrevista a El Financiero que "si bien la economía mexicana viene creciendo más alto de lo que esperábamos, todavía existe una holgura muy importante respecto a nuestro potencial; entonces, desde el punto de vista de la demanda agregada, no se ven presiones sobre la inflación".
Así, mientras estas presiones no se manifiesten, Banxico puede tener margen para mantener una política acomodaticia, y si bien en su comunicado reiterará que se mantiene alerta de los riesgos sobre la inflación, no sugerirá aún que el momento de un apretón monetario se acerca. (El Semanario Agencia, ESA)
http://www.elsemanario.com.mx
La inflación general logró quedar en el primer trimestre dentro del rango proyectado por Banxico, en 4.75% aunque las expectativas para el resto del año se han venido deteriorando en los últimos meses, y de acuerdo a la última encuesta de El Semanario Agencia, la inflación general quedaría en 5.28% al cierre del año, por arriba del 5.25% proyectado por el banco central.
Sin embargo, la presión ha venido de componentes volátiles, principalmente frutas y verduras que de hecho vieron en el primer trimestre el mayor incremento para un periodo similar en 20 años. Aunque este componente puede poner en riesgo la consecución de la meta establecida por Banxico para este año, el hecho de que sea muy volátil deja abierta la posibilidad de que en algún momento retome una tendencia de baja, en tanto, en contraste, hay factores que pueden ayudar a contrarrestar la presión sobre el INPC.
Por un lado, la inflación subyacente, es decir, excluyendo los componentes volátiles, ha tenido un comportamiento muy satisfactorio y en marzo la tasa anual se ubicó en 4.40%, su menor nivel desde marzo de 2008. De hecho, las expectativas para el cierre de año respecto a la subyacente se han venido revisando a la baja, una vez que se han asimilado los incrementos en precios por la mayor carga impositiva y sin que haya evidencia de efectos de segunda ronda. El consenso estima una inflación subyacente de 4.59% al cierre de 2010 cuando enero se estimaba de 4.71%.
Lo otro que da apoyo para que Banxico mantenga su política monetaria sin modificaciones es el tipo de cambio. Éste se cotiza en niveles inferiores a los 12.20 pesos por dólar y analistas ven la posibilidad de que pronto llegue a niveles de 12.00 pesos por dólar. Algunos incluso lo ven en niveles de 11.50.
Esto implica que el diferencial de tasas actual es atractivo para los inversionistas, y por ese lado Banxico no tiene presión; al contrario, a últimas fechas se ha decantado por mecanismo que tiendan a frenar la apreciación del peso, como la subasta mensual de opciones para acumular reservas y la suspensión de la subasta diaria de dólares y en ese sentido una mayor restricción monetaria imprimiría fuerza en el ritmo de apreciación del peso con impactos negativos en el sector exportador -y por partida doble, con una mayor tasa de interés que inhibiría la inversión y un peso muy apreciado que desalentaría las ventas al exterior.
Estos serán los dos principales argumentos para que Banxico mantenga la política monetaria sin cambios y que de hecho aún no sugiera que habrá un incremento de tasas próximamente. Así, es probable que mantenga la frase "se espera que la evolución de la inflación continúe siendo congruente con la previsión que se dio a conocer en el Addendum al Informe sobre la Inflación" y que con ello sugiera estabilidad en su política y que por el momento no hará modificaciones en sus previsiones inflacionarias.
En cuanto al entorno externo, las dudas sobre la marcha de la recuperación se mantienen en países desarrollados, y en el caso de Estados Unidos, preocupa la debilidad de algunos sectores, como el inmobiliario, y la lentitud con la que aún fluye el crédito hacia las familias. Estos serán factores que seguirán posponiendo el momento en que la Fed decida un aumento en tasas pues, además, la inflación está totalmente bajo control.
El principal riesgo para la inflación es que la recuperación en la economía mexicana sea más vigorosa de lo que se esperaba hace unos meses, y que ello dé lugar a una mayor presión sobre los precios, ya que el margen para que los productores no trasladen mayores costos al precio final será menor.
A este respecto sin embargo, el gobernador de Banxico, Agustín Carstens dijo en una entrevista a El Financiero que "si bien la economía mexicana viene creciendo más alto de lo que esperábamos, todavía existe una holgura muy importante respecto a nuestro potencial; entonces, desde el punto de vista de la demanda agregada, no se ven presiones sobre la inflación".
Así, mientras estas presiones no se manifiesten, Banxico puede tener margen para mantener una política acomodaticia, y si bien en su comunicado reiterará que se mantiene alerta de los riesgos sobre la inflación, no sugerirá aún que el momento de un apretón monetario se acerca. (El Semanario Agencia, ESA)
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