The Short View Por John Authers

¿Cuánto más puede durar la corrida sobre el dólar? La fuerte depreciación del año pasado y el consiguiente incremento de los precios de las materias primas terminaron cuando el mercado lo decidió. Colapsó por sus propias contradicciones internas. Esta vez, los gobiernos intentan poner el freno.

El dólar en términos de intercambio comercial está en un mínimo de 14 meses. El petróleo, denominado en dólares, alcanzó esta semana los US$ 80 el barril, un incremento del 148% frente al mínimo de diciembre pasado; un precio que podría empezar a afectar a los consumidores.

Muchos temieron que las autoridades estadounidenses intentarían inflar la cotización del dólar esta semana. Pero fue Brasil el que actuó. Imponer un impuesto del 2% al capital extranjero, bonos y acciones incluidos, muestra una voluntad fuerte. En marzo, Brasil intentó gravar con un 1,5% las entradas de renta fija, así que esta medida se considera más drástica. El impuesto del año pasado tuvo pocas repercusiones en la moneda brasileña, a la espera de un cambio de tendencia de los mercados.

Los ingresos de capitales golondrina son un problema más allá de Brasil. Los flujos hacia los fondos de bonos de mercados emergentes marcaron un máximo histórico el mes pasado, según Emerging Portfolio Fund Research, de Boston.

Evidentemente, Brasil teme que la revalorización del real haga peligrar la recuperación de su economía. Otros países exportadores seguirán de cerca su evolución.

Incluso después de la caída del martes, el real sigue fuerte. Al igual que el año pasado, seguramente tendremos que esperar un cambio en la tendencia del mercado para que se frene la caída del dólar. No obstante, el martes asistimos a una caída del crudo y a una recuperación del dólar. Puede que el incidente sirva para recordar que el ataque sobre el dólar está dividido por las contradicciones internas.

Un mundo en el que países exitosos como Brasil sienten la necesidad de realizar controles de capital no es un mundo seguro para el comercio de “reflación” que ha guiado al mercado este año.

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