La Encrucijada de José Codner

Aunque muchos creen que la decisión de vender Fasa estaría tomada por los bajos resultados -cosa que ha negado el empresario- en la actual coyuntura se haría prácticamente imposible.

Farmacias Ahumada (FASA) ha sido protagonista de la noticia desde que estalló el escándalo de colusión en precios en 222 medicamentos, con Cruz Verde y Salcobrand.

La cadena controlada por José Codner decidió llegar a un acuerdo con la Fiscalía Nacional Económica (FNE), en particular la abogada de la compañía Nicole Nehme, quien se juntó en enero con el fiscal Enrique Vergara, para presentarle la propuesta de conciliación, la cual se hizo pública el 24 de marzo, lo que finalmente derivó en el pago de una multa de US$1 millón que fue aceptada por el TDLC.

Esta confesión sorprendió al mercado, en especial a la competencia de Fasa, quienes la han rechazado categóricamente.

¿Pero qué hay detrás de este reconocimiento? Las interpretaciones que han surgido son diversas.

En lo inmediato está la versión oficial de la cadena en cuanto a que una investigación interna descubrió a ejecutivos que se habían coludido.

Tras esto la abogada Nehme habría convencido Alejandro Rosemblatt, vicepresidente ejecutivo de Fasa y yerno de Codner, para que se presentara ante la FNE en lugar de proseguir el juicio.Sin embargo, en el ambiente bursátil se baraja otra teoría.

Y ella apunta a que José Codner tenía la intención de vender la cadena, en la cual la familia posee un 51,1%, y por ello requería dar una pronta solución al litigio que se prolongaba desde el 10 diciembre del año pasado cuando la FNE presentó el requerimiento ante el TDLC.

“Vender la cadena en medio de un juicio era prácticamente imposible”, afirmó un operador.En ese sentido, agregó que “los números de Fasa no fueron positivos el 2008, pues cayeron en 91% -sumando sólo $731 millones- lo que significó una caída de un 90,9%, en comparación al año 2007, donde alcanzó los $8.069 millones.

Esto se debió a una pérdida no operacional por $8.635 millones, el doble que el 2007, lo que está complicando a la compañía, dado su alto nivel de endeudamiento, originado por la mexicana Benavides”.

Es así como la compra adicional del 24,55% de participación de las Farmacias Benavides -en que ahora posee un 95,62%- implicó mayores gastos financieros por unos $4.660 millones. La operación se financió con una colocación de bonos por 4 millones de UF (US$179 millones), tras lo cual las obligaciones a largo plazo se incrementaron en un 151%, pasando de los $34.190 millones en 2007 a $85.809 millones el año pasado.

Si bien Benavides tuvo ventas que sumaron $9.945 millones en 2008 y que estuvo marcado por el crecimiento en tiendas de 1,1% respecto del 2007, analistas consideran que “aunque es un activo bien interesante en México, no se reflejaría en la acción.

Además bajará la demanda en ese mercado, ya que es uno de los países que está más castigados por la crisis económica, debido a que se resfría cuando Estados Unidos estornuda, lo que perjudicarían las ventas de la filial”.

Benavides sería la “piedra en el zapato de Fasa, tal como lo fue su incursión en Brasil, mercado en que se retiró el 2006 al vender el 100% de Drogamed.

¿Walt Mart Interesado?

Y aunque desde hace mucho que se especula que Wal Mart podría estar interesado en Fasa -cosa que los Codner han negado- en el mercado ven difícil una venta en la actual coyuntura: imagen dañada, bajos resultados y la decisión de Falabella de vender su 20% en la cadena, lo que ya habría decidido hace dos años.

Y más ahora con la indignación de Juan Cuneo, vicepresidente, con Codner.

Otra de las dificultades que tiene la compañía es que está en la mira de la SVS y de la Superintendencia de Pensiones. Ello porque se están investigando compras y ventas “sospechas” de acciones, principalmente las realizadas por el director de Fasa y yerno de José Codner, Jaime Sinay, quien hizo dos operaciones en el lapso que fue entre la rúbrica del acuerdo con la FNE (el 13 de marzo de este año) y el día del anuncio público que fue el martes 24 de marzo.

Cabe destacar que desde noviembre las sociedades controladoras de Fasa generaron operaciones de compra y venta por unos US$50 millones, las que están siendo revisadas por la autoridad.

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