Los factores que marcarán la venta de EMEL

Venta en paquete frena ingreso de inversionistas locales

Dentro de las fortalezas destaca el marco regulatorio del sector eléctrico chileno, que asegura una rentabilidad promedio de 10% al negocio de distribución.

La estadounidense PPL anunció la venta de sus activos en América Latina, incluyendo el total de la propiedad en Chile que tiene en la distribuidora eléctrica Emel, y las apuestas del mercado sobre quién podría adquirirla y a qué precio ya comenzaron a correr.

Para el analista del sector eléctrico de Banchile, Sergio Zapata, la decisión de PPL de vender todos sus activos latinoamericanos en un solo lote -El salvador, Bolivia y Chile- es una limitante para el eventual interés que puedan tener inversionistas locales en Emel, como por ejemplo, CGE.

“La decisión de vender todo en un solo paquete entorpece el interés de los inversionistas porque tendríamos que estar ante un operador internacional que le dé lo mismo operar en cualquiera de estos mercados. Ahí tendríamos que descartar inversionistas nacionales, lo que sería un freno para su venta”, dijo.

Pese a ello, sostiene que la distribuidora cuenta con fortalezas para tentar a eventuales interesado.

“Los activos de distribución de PPL en Chile cuentan con un marco regulatorio bastante estable. Si son bien administrados no debieran tener problemas para tener utilidades razonables (…), ya que tiene un tasa de 10% (de rentabilidad) promedio para la industria”, dijo Zapata y añadió que “una empresa bien administrada podría llegar a un 12% a 14%, dependiendo de la zona geográfica en la cual esté”.

Valorización

¿Cuánto valen estos activos? La norteamericana PPL entró a la propiedad de Emel en 1997, haciéndose de su control en 1999 tras un pago por cerca de US$ 300 millones. Este sería el piso sobre el cual la estadounidense realizaría alguna ganancia en este proceso de venta.

Y aunque la compañía ha declinado hacer una valorización de estos activos, uno de los parámetros generales que se utiliza para medir el valor de una empresa en el sector distribución es calcular en US$ 1.000 el valor por cliente, cifra que puede subir o bajar de acuerdo a las zonas de concesiones y los niveles de consumo. Considerando ese ratio el grupo Emel tendría un valor de US$ 570 millones.

No obstante, no siempre se cumple su valorización. Basta ver el valor en que Enersis se desprendió de Río Maipo. Esta distribuidora de 300 mil clientes fue vendida a CGE en US$ 203 millones, lo que arrojó un valor por cliente de US$ 676.

Chilectra no teme a Ley Corta III
Con tranquilidad enfrenta la distribuidora Chilectra los cambios regulatorios que prepara el secretario ejecutivo de la Comisión Nacional de Energía (CNE), Rodrigo Iglesias, para perfeccionar el sistema de fijación tarifario que rige a este segmento del negocio eléctrico y que se traducirá en la nueva Ley Corta III.“No tenemos miedo a ningún cambio que llegue. Somos eficientes, competitivos, atendemos bien a nuestros clientes, por lo que no tenemos ningún problema en ese sentido”, dijo el gerente general de Chilectra, Rafael López.Agregó que “cobramos lo que merecemos, somos retribuidos adecuadamente en los activos que explotamos en distribución. Tenemos algunas diferencias en lo referido a subtransmisión, pero esas son cosas típicas en la relación regulado-regulador”.

Interés en Emel

Respecto del posible interés que tendría la compañía en adquirir la distribuidora Emel que puso en venta la estadounidense PPL, López dijo: “no tenemos posición de eso todavía”, agregando que la noticia la salida de la estadounidense de la Región los tomó por sorpresa. “No es una compañía que tuviéramos indicios de que fuera a deshacer su posición en Chile”, afirmó.

Diario Financiero