Autor: Juan Manuel Villagrán
LUN 8 ABR 2019 | 04:00 AM
El sector chileno de infraestructura está en la lupa de inversionistas de los cinco continentes y así se observa en el amplio interés que han despertado dos compañías que están cerca de abrir sus procesos de venta.
Se trata de la distribuidora eléctrica Chilquinta y la sanitaria Aguas Antofagasta, que tienen varias similitudes: son firmas que operan fuera de Santiago, de extranjeros, con fuerte presencia en mercados regulados y de ingresos estables. Ambas, además, iniciarán su proceso de venta este año y las dos están avaluadas en más de US$ 1.000 millones. Y varios de los interesados se repiten en ambas ofertas.
La controladora de Chilquinta es la firma eléctrica norteamericana Sempra, que dada la presión de sus accionistas salió a buscar liquidez y decidió enajenar activos.
Chilquinta tiene más de 700 mil clientes en Valparaíso y en zonas rurales del Maule. Junto con participar en la distribución y transmisión eléctrica, tiene otros activos como la mitad de la propiedad de la empresa Eletrans. El Ebitda de todos estos negocios asciende a unos US$ 150 millones. Si se toma como referencia las últimas transacciones de negocios de infraestructura en Chile, las valoraciones varían entre 12 y 15 veces el Ebitda de la compañía comprada. Bajo ese precepto, Chilquinta valdría más de US$ 1.500 millones, indican fuentes del proceso.
Se espera que en las próximas semanas los asesores financieros de Sempra, Lazard y Bofa Merrill Lynch comiencen a golpear las puertas de posibles interesados.
De hecho, actores estratégicos como Enel y otras empresas europeas están afinando sus cifras para poder participar, al igual que compañías energéticas del gigante asiático como China Southern Power Grid, que posee casi 30% de la firma de transmisión local Transelec.
Inversionistas financieros también están analizando los activos sudamericanos de Sempra.
Misma fórmula y mismos inversionistas están monitoreando el proceso que podría activar pronto Aguas Antofagasta, de Empresas Públicas de Medellín (EPM).
Fuentes del mercado aseguran que los fondos que están mirando estos activos de infraestructura local son IFM, vehículo australiano que en Chile fue controlador de la generadora Pacific Hydro; Abu Dhabi Investment Authority (Adia), que invierte en Territoria, además de ser socios de Colbún en el proyecto Fénix de Perú; Kuwait Investment Authority (KIA), que hace rato está mirando opciones; I Squared Capital, que en el pasado compró los activos internacionales de Duke, y fueron los dueños del 50% de la distribuidora Saesa hasta 2011, y en 2017 compraron los activos de la generadora IC Power, Brookfield y CPP.
EPM, en tanto, inició un plan de desinversión de activos que no son parte de su actividad principal en Colombia.
Durante 2015, la firma compró Aguas Antofagasta al Grupo Luksic. En ese momento, EPM se encontró con una empresa con unos US$ 60 millones de Ebitda, dentro del cual el negocio no regulado -principalmente mineras- era alrededor de 30%. Hoy la compañía tiene un Ebitda superior a los US$ 100 millones, cuya mitad pertenece al negocio no regulado.
Si bien la estrategia antes descrita es vista como favorable por el mercado, el punto que le juega en contra es que su contrato de concesión expira en 2033. Con todo, fuentes de la industria coinciden en que la sanitaria “debería valer más de US$ 1.000 millones”.
De acuerdo a fuentes informadas, los actores estratégicos interesados que se sumarían a los antes mencionados serían Aguas Andinas, Marubeni y Toesca Asset Management, consorcio que recientemente adquirió Aguas Chañar. También se mencionan otros actores sanitarios canadienses y europeos, como Thames Water y Anglian Water.
En cuanto a tiempos, el proceso de Sempra está más avanzado y se espera que se selle a fin de año.
Con ello, conocedores del procedimiento creen que las ofertas vinculantes se presentarían entre septiembre y noviembre, mientras que anticipan que Aguas Antofagasta se podría vender el próximo año.
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