Es probable que el dólar resista los llamados de reforma

Casi todos los involucrados en el sistema financiero internacional están de acuerdo en que el cambio de largo plazo es inevitable: el auge de China llevará a que el dólar no pueda seguir siendo la única moneda de reserva. Es difícil predecir lo que reemplazará el dólar cuando eso ocurra.

Robert Zoellick, presidente del Banco Mundial, sugirió que el cambio puede necesitarse más pronto que tarde. Dijo que el oro, que esta semana superó los 
US$ 1.400 por onza troy, refleja la incomodidad internacional con la fortaleza de las grandes economías desarrolladas y sus monedas. Y propuso un sistema monetario internacional que involucre múltiples monedas con tasas cambiarias flexibles, incluyendo al dólar, el euro y un renminbi más accesible a los inversionistas internacionales, más el uso del precio del oro como "punto de referencia" para los movimientos cambiarios.

Zoellick dijo que los críticos habían malentendido su propuesta como un regreso al patrón oro y precisó que el oro se ha convertido en un punto de referencia porque quienes invierten en monedas ven perspectivas de crecimiento débiles o inciertas en todas las divisas fuera del renminbi.

Pero múltiples monedas de reserva o un mayor uso del oro no son las únicas ideas de largo plazo para la reforma del sistema internacional. Otra opción es expandir el uso de derechos especiales de giro, creados por el Fondo Monetario Internacional en 1969 y basados en el valor de una canasta de monedas.

Pero es probable que cualquier intento de reformar el sistema se encuentre hoy con las tensiones desatadas por las "guerras cambiarias" y las acusaciones de que China, EE.UU. o cualquier otro están debilitando su propia moneda a expensas de otros.

Sobre lo que sea que se base el sistema, dependería de que todos sus miembros se apeguen a las reglas del juego, que probablemente significaría que China tendrá que expandir la demanda en casa y aceptar la apreciación de su moneda.

El mismo Zoellick argumentó que un nuevo sistema debe ser cooperativo. Eso, más que el activo o moneda en que se base, es el punto esencial. Y dadas las bajas expectativas del G20, el rol del dólar puede no cambiar por algún tiempo.


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