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las últimas tres semanas se conoció un gran número de datos y de medidas de
política económica, pero sin duda la gran noticia fue el "shutdown"
del Gobierno y la disputa en torno al presupuesto, el límite de la deuda y el
plan de salud conocido como "Obamacare". Luego de tres semanas de
cierre parcial del Gobierno se llegó a un acuerdo transitorio para mantener
la situación hasta enero/febrero. Lo esperable es que las disputas se
mantengan. Por un lado, los republicanos han logrado que desde la crisis el
Producto Interno Bruto (PIB) del sector privado crezca significativamente más
que el PIB total (3,1% versus 2,1% promedio), aunque parte no despreciable de
ello se debe a reducción del gasto en defensa. Por otro lado, los demócratas
tuvieron éxito en culpar a los republicanos del "shutdown" a ojos
de la mayoría de la opinión pública. A propósito de la discusión, se volvió a
comentar quienes son los tenedores de la deuda del Gobierno de Estados Unidos
(EE.UU.), y se ratifica que el primero es la misma Reserva Federal (Fed) con
un 16% seguido de China y Japón (11% y 10% respectivamente).
Interesantemente, los bancos americanos sólo tienen el 3%. En cierto sentido,
el 16% en manos del Fed es deuda con el propio Gobierno (las utilidades del
Fed van al Gobierno) y adicionalmente de acuerdo a nuestro comité económico,
si la deuda de EE.UU. se calculara como la de los países europeos, el
porcentaje del PIB sería del orden de 75% y no cerca del 100% reportado. En
resumen, es una deuda manejable sin dudas, otro tema es la política.
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En
Europa la situación sigue mejorando lentamente. Por ejemplo, los Índice de
Gestores de Compras (PMI) de la EU están sobre los 50 puntos pero cerca de
los 51 solamente, y la producción industrial creció un 1% en agosto. Lo más
interesante de Europa han sido las noticias estructurales, todas positivas.
El comité de ministros finalmente decidió aprobar la creación del supervisor
bancario regional pese a cierta resistencia, la institución debiera estar
operativa en noviembre de 2014. En Italia se está reduciendo el impuesto al
trabajo, parte de liberalizar el rígido mercado laboral que los ha complicado
por décadas. Eurostat confirmó los cálculos del déficit de España, lo que
agrega credibilidad a los números. De hecho, por primera vez desde la crisis
España colocó bonos a menos del 1% (0,98% a un año; 0,945% a 6 meses). No
olvidemos que la contracción crediticia continúa, por lo que la recuperación
seguramente seguirá siendo lenta.
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La
gran noticia en Japón fue el nuevo plan de aumento del gasto fiscal, esta vez
diseñado como una forma de moderar el impacto contractivo del alza de IVA,
que subirá desde 5% a 8% el 1° de abril de 2014. El aumento en el gasto es de
sólo 1% del PIB, por lo tanto la moderación es incompleta en términos macro.
Pese a ello, la confianza en Japón se mantiene sólida.
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En
México hubo sorpresa ya que la inflación estuvo muy controlada, un 0,38%
mensual y 3,39% anual, de las más bajas de la historia. Hay expectativas de
rebaja de tasas por parte del Banco de México. Mientras tanto, la inflación
se mantiene dentro de los rangos meta en Colombia, Chile y Perú. En el caso
de Chile, la inflación subyacente está por debajo del rango meta (1,3%) lo
que seguramente es parte de la razón de la reciente baja de la tasa de
referencia a 4,75% desde 5%. La otra razón lógica es la apreciación del tipo
de cambio.
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En EE.UU., la venta de
viviendas existentes cayó un 1,9% durante septiembre respecto a agosto,
dejando en 5,29 millones el monto anualizado de ventas, lo que estuvo sobre
las expectativas del mercado que esperaba una caída de 3,3% en el mes. Por
otro lado, las solicitudes iniciales por seguro de desempleo cayeron a
358.000 en la semana del 12 de octubre frente a las 373.000 de la semana anterior,
decepcionando al mercado que esperaba una caída hasta las 335.000 peticiones.
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La inflación en la Eurozona, fue de 0,5% durante
septiembre, en línea con lo anticipado por el mercado, y dejando la variación
de precios acumulada en doce meses en 1,1%, donde la caída en los precios de
la energía tuvieron la mayor incidencia. Por el lado de las expectativas, la
encuesta alemana ZEW registró 59,1 puntos en octubre frente a los 58,6
reportados en septiembre, mostrando una mejora en el sentimiento de la mayor economía
de la zona.
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En Japón, el índice de
actividad de la totalidad de la industria registró un avance de 0,3% durante
agosto, 0,1% sobre lo esperado por el mercado aunque menor al 0,4% registrado
el mes anterior.
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En China, se anunció el PIB
del tercer trimestre del año, el cual creció 7,8% respecto a igual período
del año anterior, en línea con lo esperado por el mercado, registrando el
mayor avance en los últimos tres trimestres. Esto ha estado acorde con los
estímulos fiscales implementados por Li Keiang con la finalidad de cumplir
las metas de crecimiento de este año (7,5% anual). En términos de composición
industrial, sigue siendo el sector secundario el que muestra un mayor
crecimiento, estando comprendido por la manufactura, minería, construcción y la
oferta de electricidad, agua y gas.
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En México, la tasa de
desempleo se ubicó en septiembre en un 4,92%, superior en 0,13% puntos
porcentuales a la del mes previo. La población ocupada se concentró en el
sector servicios en un 41,8%; en el comercio en un 19,6% y en la industria
manufacturera en un 16,3%. La tasa de desempleo ha permanecido en alrededor
del 5% en los últimos cuatro meses, un nivel que a la economía mexicana le ha
costado combatir desde la crisis financiera global del 2008.
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En Brasil, la inflación anual
se desaceleró menos de lo esperado en octubre (5,75% versus 5,69%), ya que
los precios de los alimentos subieron desde el mes previo, lo que podría
impulsar las expectativas para un ciclo más prolongado de mayores tasas de
interés del Banco Central. A su vez, la actividad económica creció menos de
lo esperado en agosto en la comparación con julio, pese al sorpresivo salto
registrado en las ventas minoristas en el mismo período. Mientras que en el
mercado laboral, la economía brasileña creó 211.068 empleos netos en
septiembre, superando las expectativas de 148.000 que tenían los economistas.
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El
Banco Central, en su reunión de Política Monetaria sorprendió al mercado
recortando la tasa de interés en 0,25%, hasta 4,75%, después de 20 meses
consecutivos de mantención. Indicando que esta decisión estaría en línea
con un deterioro de las condiciones económicas externas.
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El
cobre cerró el viernes 18 de octubre con una alza de 0,97% en la Bolsa de
Metales de Londres y se ubicó en los US$ 3,28 la libra, lo que significa un
avance de 1,55% en la semana. Este movimiento se explica principalmente por
los acuerdos en el panorama fiscal en EE.UU. y los resultados económicos en
China.
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